Principais Conclusões
- As ações da Happen subiram 12% hoje após o EPS do terceiro trimestre de $0,50 superar o consenso de $0,45 e a empresa ter elevado suas previsões para 2026.
- Um benefício de provisão de $15,9 milhões contribuiu com cerca de um quinto do lucro antes de impostos, o que embeleza o resultado acima das expectativas.
- Seu crédito é forte, e a SoFi Technologies e a Upstart Holdings dependem dos mesmos tomadores de empréstimos e compradores de crédito.
- A elevação das previsões apenas reflete o resultado do trimestre, então o próximo relatório será o verdadeiro teste.
Happen (HAPN), antiga LendingClub, subiu 12% hoje após seu EPS do terceiro trimestre de $0,50 superar os $0,45 esperados pelo Wall Street. A empresa também elevou sua previsão de EPS para o ano todo para $1,87-$1,92, ante $1,80-$1,90 anterior.
As concorrentes também sentem. SoFi Technologies (SOFI) compete pelos mesmos tomadores prime e também marca seus empréstimos a valor justo, e a Upstart Holdings (UPST) precisa dos mesmos compradores de crédito.
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O resultado acima das expectativas teve ajuda
A receita de $263,2 milhões ficou abaixo dos $272,7 milhões esperados pelo Wall Street. A Happen culpa a contabilidade a valor justo, que desde janeiro transferiu os custos de crédito dos novos empréstimos da provisão para a receita.
A Happen afirma que o crédito forte e essa mudança produziram um benefício de provisão de $15,9 milhões em empréstimos que ainda mantém ao custo, cerca de um quinto de seu lucro recorde antes de impostos de $76,8 milhões. Minha leitura: o benefício diminui à medida que a carteira antiga encolhe, caindo para $2,7 bilhões ante $4,3 bilhões no final de 2025.
Mesmo assim, o lucro líquido aumentou cerca de seis vezes em dois anos.
A parte do crédito é real
As baixas líquidas caíram para 3,1% no terceiro trimestre, ante 3,4% um ano antes, corroborando a afirmação do CEO Scott Sanborn de que "continuamos a ter desempenho superior no crédito".
A SoFi disse esta semana que seu crédito manteve-se alinhado com as expectativas. Mas ela obteve cerca de 10% de retorno sobre o capital tangível comum, contra 15,8% da Happen. Com a previsão da Happen assumindo um aumento de juros do Fed em dezembro, quanto os juros mais altos reduzirão o valor dos empréstimos de ambas as credoras?
A Upstart cresceu suas originações do segundo trimestre em 50%, e bancos e investidores financiam a maior parte de seus empréstimos. A Happen acabou de ultrapassar $10 bilhões em empréstimos vendidos por meio de seus certificados estruturados, um sinal de que esses compradores ainda estão ávidos. O próximo relatório da Upstart mostrará o mesmo?
A Happen obteve $1,44 por ação nos primeiros nove meses, então sua previsão para o quarto trimestre de $0,43-$0,48 se encaixa exatamente na nova faixa para o ano todo, abaixo dos $0,50 que acabou de obter.
Ainda barata
A Happen fechou a 1,1x o valor contábil tangível na última sessão, abaixo de sua média de cinco anos de 1,3x. O salto de hoje apenas a leva para cerca de 1,2x.
Minha opinião: o benefício da provisão embeleza o trimestre, mas não o suficiente para importar a este preço. Eu compraria aqui.
Claro, o próximo relatório mostrará quanto lucro resta à medida que o benefício da provisão diminui.
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