Principais Conclusões
- As ações da FTAI Aviation subiram 14% hoje após a empresa dobrar seu programa de recompra para US$ 1,0 bilhão e lançar uma recompra acelerada de ações de US$ 500 milhões.
- A receita ficou ligeiramente abaixo das estimativas, mas o EBITDA ajustado superou em cerca de 9%, e a FTAI reafirmou suas previsões para 2026 e 2027.
- A GE Aerospace e a AerCap estão se beneficiando da mesma frota envelhecida de CFM56, e a unidade de potência Mod-1 da FTAI compete pela mesma demanda que as turbinas aeroderivativas da GE Vernova.
- Os analistas esperam que o EBITDA suba de US$ 1,19 bilhão em 2025 para US$ 2,22 bilhões em 2027.
FTAI Aviation (FTAI) as ações subiram 14% hoje após a empresa dobrar sua autorização de recompra para US$ 1,0 bilhão e anunciar uma recompra acelerada de ações de US$ 500 milhões.
A receita do terceiro trimestre, de US$ 977,7 milhões, ficou cerca de 2% abaixo do consenso da S&P, mas o EBITDA ajustado de US$ 348,3 milhões o superou em cerca de 9%. A FTAI também reafirmou suas previsões de EBITDA ajustado para 2026 e 2027. O CEO Joe Adams disse que a empresa tem "visibilidade clara até 2027, e é por isso que nosso Conselho dobrou nossa autorização de recompra de ações."
Essa visibilidade se baseia em duas coisas. Uma é uma frota envelhecida de CFM56 que também mantém a GE Aerospace (GE) e a AerCap (AER) ocupadas. A outra é a unidade de potência Mod-1, com mais de 100 unidades sob contrato, competindo pela mesma demanda que as turbinas aeroderivativas da GE Vernova (GEV).
Uma Pequena Falha e um 2027 Maior
A receita trimestral da FTAI praticamente dobrou nos dois anos até junho:
A receita do terceiro trimestre subiu 47% em relação ao ano anterior, liderada por um salto de 76% na receita de Produtos Aeroespaciais com 311 módulos CFM56. Nem todas as linhas cresceram, no entanto. O EBITDA ajustado do Leasing de Aviação caiu para US$ 104,0 milhões, ante US$ 134,4 milhões.
Os analistas esperam que o EBITDA salte para US$ 2,22 bilhões em 2027:
A Recompra da FTAI Passou de Gradual para Tudo de Uma Vez
A FTAI só estabeleceu um programa de recompra de US$ 500 milhões em 15 de setembro e havia usado cerca de US$ 80 milhões dele. Seis semanas depois, dobrou a autorização e comprometeu metade do novo total a uma única compra que deve ser concluída neste trimestre. Ao preço de hoje, esses US$ 500 milhões retiram aproximadamente 2,5% da empresa de circulação.
A ação era negociada a 17x o lucro futuro no fechamento de quarta-feira, abaixo de sua média de cinco anos de 25x:
O salto de hoje a leva para cerca de 20x. O porém: a FTAI terminou setembro com US$ 386 milhões em caixa e US$ 3,5 bilhões em dívida de longo prazo, então a recompra é maior do que seu caixa disponível.
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Motores Velhos, Potência Nova
A FTAI não está comendo o almoço da GE Aerospace. A receita de serviços de motores comerciais da GE subiu 17% no último trimestre, com peças de reposição subindo mais de 20%, embora a GE espere que esse crescimento desacelere para baixos dígitos duplos em 2027.
Os aluguéis de manutenção e outros recebimentos da AerCap subiram 31% em seu terceiro trimestre, e a empresa elevou sua previsão para o ano inteiro. As locadoras e a FTAI estão vendendo para o mesmo mercado apertado de aviões mais antigos.
As mais de 100 unidades do Mod-1 somam um pouco mais de 2 gigawatts. A GE Vernova registrou 57 pedidos de turbinas aeroderivativas no último trimestre, e seu backlog de gás e reservas de capacidade atingiu 122 gigawatts. A FTAI tem muita demanda para atender, e um concorrente muito maior vendendo o mesmo tipo de turbina.
O que a FTAI Precisa Provar em 2027
Previsões que se mantiveram e um programa de recompra desse tamanho indicam que a administração confia em seus números para 2027, e a cerca de 20x, a ação ainda está abaixo de seu múltiplo habitual. Mas o declínio no leasing mostra que o crescimento depende de peças de motores, e uma grande parte do salto do EBITDA de 2027 depende das unidades Mod-1 que ainda não foram entregues. As primeiras entregas vêm no próximo ano, e até que aconteçam, a recompra é uma aposta em um produto sem histórico de entregas.
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