Principais Conclusões
- A ação da Fervo Energy caiu 35% no último mês, um pouco menos que a Bloom Energy e a Oklo, enquanto as ações do setor de energia para IA sofriam uma desvalorização e um relatório de um vendedor a descoberto aumentou a pressão.
- A primeira GeoBlock da Cape Station da Fervo entrou em operação comercial um dia antes, em 30 de setembro, com os 33 MW completos exigidos pelo seu contrato de energia.
- A RBC e a JPMorgan reduziram seus preços-alvo, e a Morgan Stanley e a Needham iniciaram a cobertura com alvos de $23 e $17, enquanto a média dos alvos caiu para $34.
- A Fervo parece uma compra especulativa para investidores pacientes se seu relatório de 9 de novembro mostrar que o restante da Fase I está no caminho certo para 1º de janeiro e um plano para financiar a Fase II.
A ação da Fervo Energy (FRVO) caiu 35% no último mês e agora está 79% abaixo de seu máximo de maio. É uma jornada difícil para uma empresa cuja primeira usina geotérmica comercial entrou em operação um dia antes do previsto.
A Fervo caiu junto com o setor de energia para IA
A Fervo não caiu sozinha. A Bloom Energy perdeu 41% no mesmo período e a Oklo 38%, enquanto o Nasdaq 100 caiu 13%. A Fervo vende energia livre de carbono 24 horas por dia, então ela negocia junto com as ações que surfam a demanda da IA por eletricidade. Quando as ações do setor de energia se valorizaram em 27 de outubro, a Fervo subiu com elas, sem nenhuma notícia própria.
Um vendedor a descoberto também contribuiu. Em 6 de outubro, a Morpheus Research publicou um relatório de 50 páginas alegando que a Fervo escondeu problemas em suas usinas. Sua lista incluía grande perda de água, danos por terremoto e custos crescentes. A Fervo disse ao Heatmap News que as alegações "refletem as caracterizações seletivas e orientadas a resultados de um vendedor a descoberto sobre dados de um projeto piloto em estágio inicial".
Minha leitura: a Bloom Energy e a Oklo caíram ainda mais, então a maior parte dessa queda é o desenrolar do movimento de energia para IA. A Morpheus deu aos vendedores mais um motivo.
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A usina chegou antes do previsto
A primeira GeoBlock da Cape Station entrou em operação comercial em 30 de setembro, um dia antes. Ela atingiu os 33 MW completos exigidos pelo seu contrato de energia. "Nenhuma equipe jamais construiu um projeto como este em qualquer lugar do mundo, e nós fizemos isso antes do previsto", disse Tim Latimer, CEO e cofundador da Fervo. As outras duas GeoBlocks da Fase I estão previstas para 1º de janeiro de 2027. Os 400 MW da Fase II estão em construção para 2028, e a Fervo assinou mais de 1 gigawatt de contratos de energia vinculantes.
Os analistas esperam que a receita suba de $6 milhões este ano para $501 milhões em 2029:
Essas estimativas dependem de a Fervo manter seu cronograma de construção. A Cape Station está adiantada até agora, então não vejo motivo para os analistas cortá-las. O risco é a transmissão. A Fervo alertou sobre uma redução temporária em sua chamada de resultados do segundo trimestre em 12 de agosto. A capacidade limitada de transmissão também está na lista da Morpheus.
Wall Street redefiniu seus alvos
A RBC cortou seu alvo para $36 de $46 em 9 de outubro. A JPMorgan cortou seu alvo para $27 de $38 em 19 de outubro e retirou a Fervo de sua Analyst Focus List, embora tenha mantido sua recomendação Overweight. A Morgan Stanley iniciou a cobertura em 29 de outubro com uma recomendação Overweight e um alvo de $23. Ela argumenta que a geotérmica está nos estágios iniciais de sua própria revolução do xisto. A Needham seguiu em 6 de novembro com uma recomendação Buy e um alvo de $17.
O preço-alvo médio dos analistas caiu de $47 em junho para $34:
Isso ainda é quase quatro vezes o fechamento da ação em 6 de novembro, e mesmo os $17 da Needham são quase o dobro.
Uma compra especulativa para capital paciente
A Fervo divulga os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado na segunda-feira, 9 de novembro. Vou observar três coisas: se as outras duas GeoBlocks da Fase I ainda estão no caminho certo para 1º de janeiro, como está indo a redução de transmissão e como a Fervo planeja pagar pela Fase II. Segunda-feira também é quando termina o período de lock-up do IPO para cerca de 200 milhões de ações Classe A, o que pode adicionar pressão vendedora. A Fervo ainda mal tem receita, então ela negocia com base no sentimento em torno da energia para IA. Eu esperaria que isso diminuísse uma vez que as vendas da Cape Station apareçam em seus resultados.
No final das contas, acho que a desvalorização foi longe demais para uma empresa que acabou de colocar sua primeira usina em operação antes do previsto. A Fervo parece uma compra especulativa para investidores pacientes, desde que o relatório de segunda-feira confirme o cronograma e mostre como a Fase II será financiada. Claro, isso é apenas uma GeoBlock de 33 MW até agora, e a Fervo ainda precisa fazer isso novamente em uma escala muito maior.
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