Principais Pontos
- A Dell caiu mais 11% hoje sem nenhuma notícia própria, à medida que a venda de ações de tecnologia que seguiu às vitórias dos Democratas nas eleições de meio de mandato se aprofundou.
- Analistas esperam que o lucro da Dell mais do que dobre neste ano fiscal, mas seu P/L futuro está de volta próximo à sua média de 5 anos.
- Hewlett Packard Enterprise e Super Micro Computer também estão caindo, devido a políticas de data centers e custos de memória.
- O relatório da Dell em 24 de novembro precisa mostrar sua carteira de pedidos de IA de US$ 95 bilhões se mantendo.
Dell Technologies (DELL) caiu mais 11% hoje, após uma queda de 8% na quarta-feira, e a empresa não divulgou nenhuma notícia própria.
Ela tem companhia. Hewlett Packard Enterprise (HPE) e Super Micro Computer (SMCI) caíram 9% cada, à medida que a venda de ações que começou após as vitórias dos Democratas nas eleições de meio de mandato, maiores que o esperado, se aprofunda.
Duas novas preocupações para o hardware de IA
Eleitores do Texas elegeram um governador que prometeu uma moratória na construção de data centers, e o Texas detém mais de 25% da capacidade planejada de data centers dos EUA até 2030, de acordo com o Yahoo Finance.
A memória é a outra preocupação. A Qualcomm divulgou uma previsão fraca após o fechamento de quarta-feira, já que uma escassez de memória pesa sobre as vendas de smartphones, e a Micron Technology (MU) também caiu 12%.
A Intel alertou na semana passada que os preços da memória estão encolhendo o mercado de PCs, enquanto as unidades de CPUs para servidores crescem mais de 30% este ano e no próximo. A Dell está em ambos os lados disso: os PCs representaram 19% da receita operacional por segmento no trimestre encerrado em 31 de julho, e servidores, armazenamento e rede o restante.
As margens são a verdadeira questão
A receita da Super Micro no trimestre de setembro quase quadruplicou em relação ao ano anterior, para US$ 19,9 bilhões, mas sua margem bruta caiu para 12,7% de 17,5% no trimestre anterior.
O segmento Cloud & AI da HPE, em contraste, obteve uma margem operacional de 17,0% em seu trimestre de julho, acima dos 7,0% de um ano antes. A empresa reporta mais tarde este mês, logo antes da Dell, então sua margem em servidores é a primeira leitura sobre a da Dell.
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O lucro da Dell ainda está subindo
Analistas esperam que o LPA normalizado da Dell suba de US$ 10,30 no ano encerrado em janeiro de 2026 para US$ 25,90 neste ano fiscal e US$ 30,26 no seguinte:
Nada que a Dell disse esta semana dá aos analistas um motivo para cortar.
A ação foi na direção oposta. A Dell era negociada a 14x o lucro futuro no fechamento de quarta-feira, abaixo dos 26x em meados de agosto e perto de sua média de 5 anos de 12x. Ao preço de hoje, está cerca de 13x:
A carteira de pedidos precisa se manter
Grande parte do salto na margem da Dell veio quando ela aumentou os preços durante uma escassez de memória, e uma desaceleração nos data centers atingiria seus pedidos de IA.
Ainda assim, o mercado agora está pagando o múltiplo usual da Dell por lucros que os analistas esperam mais do que dobrar. Isso parece uma oportunidade para mim, desde que os racks de IA continuem sendo enviados.
O próximo teste é o relatório do terceiro trimestre da Dell em 24 de novembro, onde a administração projetou uma receita de US$ 19 bilhões com servidores de IA.
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