Principais Conclusões
- A Goldman Sachs reiterou sua classificação de Compra e preço-alvo de $110 para a Uber em 5 de novembro, cerca de 61% acima do preço atual, após um quinto trimestre consecutivo de crescimento de reservas de pelo menos 20%.
- A ação da Uber está 32% abaixo do seu fechamento de 3 de novembro de 2025, em meio a preocupações com a concorrência de robôs-táxi. Seu relatório mais recente mostrou crescimento desacelerado na Mobilidade e previsões de lucro do quarto trimestre abaixo das estimativas.
- O alvo da Goldman é 28x os lucros futuros, contra os 21x que a Uber teve em média no último ano, enquanto as estimativas de lucro para 2027 mal se moveram.
- Uma recuperação de cerca de 18x faz sentido, mas o alvo médio da Wall Street de $101 parece mais realista do que os $110 da Goldman.
Uber Technologies (UBER) acabou de registrar seu quinto trimestre consecutivo de crescimento de reservas de pelo menos 20%, e a ação ainda é negociada a cerca de $68,21, 32% abaixo de seu fechamento de $99,72 em 3 de novembro de 2025.
Isso não abalou a Goldman Sachs. Em 5 de novembro, o analista Eric Sheridan reiterou sua classificação de Compra e preço-alvo de $110, cerca de 61% acima do preço atual.
Dois Golpes na Uber, Depois um Trimestre Misto
Em fevereiro, a Uber ficou abaixo das estimativas de EPS para o quarto trimestre de 2025 e previu lucro do primeiro trimestre abaixo das estimativas. O consenso de EPS para o ano fiscal de 2026 caiu de $4,17 para $3,31.
Depois vieram as preocupações com robôs-táxi. O acordo da Waymo em Phoenix com a Uber expirou em maio. Em julho, a Uber confirmou que a Waymo planeja lançar seu próprio aplicativo em Austin e Atlanta em janeiro de 2028, encerrando a exclusividade da Uber em ambas as cidades (a frota atual da Waymo permanece na Uber até pelo menos maio de 2028).
O relatório do terceiro trimestre acrescentou preocupações sobre o crescimento da Mobilidade. As reservas brutas subiram 20% para $59,8 bilhões, mas o crescimento das reservas de Mobilidade desacelerou para 18%, ante 22% no segundo trimestre. O CEO Dara Khosrowshahi disse na teleconferência que a Mobilidade "ficou abaixo de nossas expectativas como resultado da oferta de motoristas não acompanhar a forte demanda do consumidor em vários mercados internacionais". A Uber também previu EPS não-GAAP do quarto trimestre entre $0,95 e $0,99, abaixo das estimativas dos analistas. Os investidores ignoraram: a ação subiu 4,9% em 4 de novembro, para $69,87.
Goldman Mantém em $110
A Goldman manteve sua recomendação apesar de a receita da Mobilidade ter ficado abaixo no terceiro trimestre. Ela apontou para a palavra da administração de que as tendências da Mobilidade melhoraram em outubro, e para o plano da Uber de ter cerca de 700 veículos totalmente sem motorista em sua rede até o final do ano e mais de 2.000 em 2027.
Até a convicção da Goldman tem limites. Seu alvo era $126 há um ano e $115 em maio. A maior parte da Wall Street foi na direção oposta esta semana: Barclays cortou seu alvo para $100 de $106, e KeyBanc para $95 de $105.
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Os $110 Fazem Sentido para a Ação da Uber?
O preço-alvo médio dos analistas caiu no último ano, para $101 em 2 de novembro, ante $109 um ano antes.
A perspectiva de lucros não seguiu a mesma queda. Os analistas esperam que o EPS normalizado mais do que dobre, de $2,45 no ano fiscal de 2025 para $5,51 no ano fiscal de 2028, e a estimativa para 2027 mal se moveu nos últimos três meses, este relatório incluído.
O múltiplo é onde os alvos divergem. A Uber era negociada a 17x os lucros futuros no fechamento de 2 de novembro, e está a cerca de 18x ao preço atual. Os $110 da Goldman equivalem a 28x os lucros esperados para os próximos 12 meses, bem acima dos 21x que a Uber teve em média no último ano e dos 25x em três anos.
A melhor defesa da Goldman é o tempo. Daqui a um ano, os próximos 12 meses cobrirão principalmente 2028, quando os analistas esperam lucros mais altos, então os 28x de hoje exageram o que $110 pede. Mesmo sobre os $4,41 que os analistas esperam para 2027, $110 é cerca de 25x, exatamente na média de três anos. Os $101 da Wall Street são cerca de 23x, entre as médias de um e três anos.
Mais Perto de $101 do que de $110
Se as estimativas se mantiverem, $110 seriam cerca de 21x os lucros dos próximos 12 meses daqui a um ano, alinhados com a média de um ano da Uber e acima dos cerca de 18x de hoje. O problema é que a maior parte dessa janela é 2028, e a estimativa para 2027 mal se moveu em três meses. Os robôs-táxi são o outro risco: se a separação da Waymo virar um padrão, os investidores não pagarão um prêmio pela rede da Uber.
A cerca de 18x, a Uber está precificada para mais problemas do que este trimestre mostrou, então uma recuperação faz sentido. Pela mesma lógica, os $101 da Wall Street equivalem a cerca de 19x, próximo ao múltiplo atual. Os $110 da Goldman também precisam que os investidores paguem mais enquanto o risco de robôs-táxi paira sobre a ação, então $101 ainda parece o destino mais realista nos próximos 12 meses.
O relatório do quarto trimestre, previsto para o início de 2027, mostrará se a recuperação da Mobilidade em outubro se manteve.
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