Principais Pontos
- A ação da Astera Labs caiu 19% hoje, para cerca de $181, e 29% em três meses, mesmo com a receita do terceiro trimestre subindo 154% e as previsões para o quarto trimestre superando as estimativas dos analistas.
- O J.P. Morgan manteve sua classificação Overweight e seu preço-alvo de $465 em 4 de novembro, cerca de 157% acima do preço de hoje.
- Os analistas esperam que o lucro mais do que dobre este ano, mas a ação está sendo negociada a cerca de 32x o lucro futuro, muito abaixo de sua média de um ano de 72x.
- O alvo de $465 só funciona se os investidores voltarem a pagar esse múltiplo médio, o que parece improvável até que os switches Scorpio X gerem receita de novos clientes.
Astera Labs (ALAB) caiu 19% hoje, sendo negociada a cerca de $181, enquanto as ações de chips voltaram a cair após uma perspectiva fraca do maior fabricante de chips para telefones e um recebimento de royalties abaixo do esperado em uma empresa de design de chips. A Astera não teve nenhuma notícia própria. As ações agora caíram 29% em três meses e cerca de 63% abaixo de seu fechamento máximo de 30 de junho.
O J.P. Morgan está mantendo sua recomendação. Em 4 de novembro, um dia após o relatório, o analista Harlan Sur manteve sua classificação Overweight e seu preço-alvo de $465, cerca de 157% acima do preço de hoje.
Grandes Superações Não Foram Suficientes para a Astera
A Astera caiu mais do que o mercado na venda de ações de IA em outubro. Em 30 de outubro, ela perdeu 11% enquanto o Nasdaq Composite caiu 2,9%, novamente sem nenhuma notícia própria.
Então veio o relatório de 3 de novembro. A receita do terceiro trimestre subiu 154% em relação ao ano anterior, para um recorde de $584,9 milhões, e os switches de rede Scorpio se tornaram a maior família de produtos da Astera. A administração projetou a receita do quarto trimestre entre $730 milhões e $750 milhões, bem acima dos aproximadamente $656 milhões esperados pelos analistas.
A teleconferência retirou o brilho. Quando Joseph Moore, da Morgan Stanley, perguntou se o Scorpio X poderia estabilizar, o CFO Desmond Lynch disse que "as plataformas iniciais do Scorpio X completaram grande parte de suas rampas de implantação iniciais". Ele ainda espera que o Scorpio X cresça até 2027, mas suspeito que o mercado ouviu um sim.
Um dia depois, os democratas venceram as eleições de meio de mandato, e as ações de chips caíram com o temor de regras mais rígidas para data centers de IA. A Astera fechou em 4 de novembro a $223,27, queda de 4,4%, antes da queda de hoje.
O J.P. Morgan Não Cedeu
Sur elevou seu alvo para $465, de $280, em agosto e o manteve em 4 de novembro, três meses após o início da queda. A maioria das corretoras foi na direção oposta após este relatório (a RBC Capital cortou para $400, de $500).
Na teleconferência, Sur perguntou sobre o Orion, o novo design em escala de rack da Astera para IA empresarial, e disse que "o Orion parece ser esse tipo de solução perfeita". O presidente Sanjay Gajendra colocou o conteúdo da Astera na primeira versão do Orion em cerca de $100.000.
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O Problema Está no Múltiplo
O consenso de preço-alvo de Wall Street era de $388 em 2 de novembro, mais que o dobro dos $189 de um ano antes. O do J.P. Morgan está 20% acima dele.
O argumento dos lucros se sustenta. Os analistas esperam que o LPA normalizado mais do que dobre este ano, para $4,03, de $1,84, e atinja $8,19 até 2028. A administração projetou um LPA ajustado do quarto trimestre entre $1,62 e $1,66, contra os $1,42 esperados pelos analistas, o que lhes dá motivo para continuar elevando.
A ação foi na direção oposta. A Astera era negociada a 40x o lucro futuro no fechamento de 2 de novembro, seu nível mais baixo do último ano, contra uma média de 72x e um pico de 143x em 30 de junho. Ao preço de hoje, está a cerca de 32x os $5,67 por ação que os analistas esperam para os próximos 12 meses.
O que o Alvo de $465 Exige da Ação da Astera
Com base nesses mesmos $5,67, os $465 do J.P. Morgan resultam em 82x. O teste mais justo olha um ano à frente, quando o ano futuro é principalmente 2027. Com base nos $6,50 que os analistas esperam para 2027, $465 é cerca de 72x, exatamente na média de um ano.
Portanto, o alvo não precisa que a euforia de junho volte. Ele precisa que os investidores passem de cerca de 32x para 72x, mais que o dobro do que pagam hoje, em menos de 12 meses.
A Astera Precisa de uma Segunda Onda do Scorpio X
Isso é muito para pedir de uma ação tão concentrada. Os três principais clientes finais da Astera representaram cerca de 86% da receita de 2025, de acordo com seu relatório anual, e o Scorpio X foi enviado para apenas dois clientes no terceiro trimestre. Até que novos nomes apareçam na receita, não vejo o mercado pagando o múltiplo médio novamente, então o J.P. Morgan parece muito otimista quanto ao momento.
O teste vem no início do próximo ano. A administração espera enviar volumes de pré-produção do Scorpio X para novos clientes neste trimestre. Se o relatório do quarto trimestre mostrar que esses clientes estão acelerando, um movimento de volta para 72x deixa de parecer exagerado.
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