Principais Conclusões
- Prem Shah, que se tornará CEO da CVS Pharmacy após a cisão planejada da CVS Health, comprou US$ 2 milhões em ações da CVS Health em 6 de novembro.
- Ele comprou dois dias após a ação cair 12% com o plano da empresa de separar suas farmácias da Aetna e da Caremark.
- Os analistas elevaram suas estimativas de lucro para 2026 e 2027 nos últimos 90 dias, e a ação negocia perto de seu P/L forward médio de cinco anos.
- Os números apoiam a compra. Os riscos a monitorar são o custo da cisão e um ponto baixo em 2027 para o segmento da Caremark.
A CVS Health (CVS) acabou de receber um voto de confiança de US$ 2 milhões do executivo escolhido para comandar suas farmácias após a empresa se dividir em duas.
Prem Shah, vice-presidente executivo e presidente de grupo da CVS Health, comprou 23.855 ações na sexta-feira, 6 de novembro, a um preço médio de US$ 83,89, conforme mostra um Formulário 4 arquivado no mesmo dia. Isso totaliza US$ 2.001.315, dois dias após a ação afundar 12% com o plano de cisão. As ações ainda estão 11% acima do valor de um ano atrás, mas estão 21% abaixo da máxima de 52 semanas de US$ 110,68 de julho.
Um trimestre forte, uma cisão surpresa
A queda começou antes da notícia da cisão. Em sua chamada de 5 de agosto, a CVS elevou sua previsão para 2026, mas alertou que seu negócio 340B seria um fator adverso em 2027 e que a Caremark perderia membros.
Em seguida, em 4 de novembro, a CVS superou expectativas e elevou novamente. O LPA ajustado ficou em US$ 2,09, ante US$ 1,60 um ano antes, a previsão para 2026 subiu para pelo menos US$ 8,20, e a CVS colocou 2027 em pelo menos US$ 8,65. Mas ela também planeja se dividir em duas empresas de capital aberto no primeiro semestre de 2028. A CVS Health manterá a Aetna e a Caremark, e a CVS Pharmacy ficará com as aproximadamente 9.000 lojas. O analista da UBS, Kevin Caliendo, disse à Reuters que a cisão "veio como uma surpresa e é percebida como uma medida defensiva contra a regulamentação." Cinco empresas, incluindo a UBS, cortaram seus preços-alvo em dois dias, embora todas tenham mantido classificações equivalentes a "comprar".
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Shah está apostando nas duas partes
A compra aumentou a participação de Shah em 37%, para 88.516 ações, então é um acréscimo real para ele. Ele comandou a área de Farmácia e Bem-Estar do Consumidor antes de seu cargo atual. Na chamada de 4 de novembro, o CEO David Joyner creditou a ele "liderar o esforço de recuperação de um negócio que projetava queda de 5% há dois anos." A receita operacional ajustada desse segmento subiu 10,6% para US$ 1,6 bilhão no terceiro trimestre. E como os acionistas da CVS Health possuirão ações de ambas as empresas após a cisão, seus US$ 2 milhões dependem da Aetna e da Caremark, bem como das lojas que ele comandará.
US$ 83,89 fazem sentido?
Wall Street espera que os lucros da CVS continuem crescendo até 2028:
O consenso para 2026 subiu para US$ 8,24, ante US$ 7,92 há 90 dias, e o de 2027 para US$ 8,63, ante US$ 8,49. Isso é um pouco abaixo do "pelo menos US$ 8,65" da administração. A CVS também afirma que os custos da cisão já estão incluídos em suas previsões, então não vejo a cisão derrubando as estimativas.
Shah também não pagou caro por esse crescimento. A CVS negociava a 9,9x os lucros futuros em 6 de novembro, bem próximo de sua média de cinco anos de 10x e bem abaixo dos 15x que atingiu em julho:
O preço-alvo médio dos analistas também subiu no último ano. Em US$ 110, está abaixo dos US$ 116 de setembro, mas acima dos US$ 92 de um ano atrás:
Os números apoiam a compra
A cisão é o principal risco. Na conferência de saúde da Wolfe Research na segunda-feira, Joyner disse que seus custos contínuos devem ficar mais próximos de US$ 500 milhões do que das estimativas acima de US$ 1 bilhão. Separadamente, o CFO Brian Newman espera que 2027 "reflita o ponto mais baixo dos lucros" para Serviços de Saúde, o segmento da Caremark.
Ainda assim, Shah pagou aproximadamente o múltiplo usual da ação por lucros que os analistas estão elevando. Aos US$ 85,25 de segunda-feira, o preço-alvo médio está 29% acima do preço. Acho que os números apoiam sua compra.
Acompanhar as ações que os insiders estão comprando é uma boa maneira de encontrar ideias, mas a compra de um executivo é apenas um ponto de dados. Saberemos mais no início do próximo ano, quando a CVS fornecer a previsão formal para 2027 com seus resultados do quarto trimestre.
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