Principais Conclusões
- A receita da Cloudflare no terceiro trimestre subiu 39% para $782,5 milhões, seu crescimento mais rápido em quase quatro anos e $46 milhões acima do ponto médio de sua própria previsão.
- A administração projetou a receita do quarto trimestre entre $845 milhões e $846 milhões e espera um lucro GAAP nesse trimestre, bem à frente da meta de 2028.
- O crescimento está ficando mais caro: o custo da receita saltou 54%, e a margem bruta GAAP caiu para 71,2% ante 74,0%.
- O relatório do quarto trimestre, esperado para fevereiro, mostrará se o lucro GAAP se concretiza e se a margem bruta para de cair.
Cloudflare (NET) acaba de apresentar seu melhor trimestre de todos os tempos, e isso aconteceu em uma semana feia para as ações de IA. A Cloudflare disse em 5 de novembro que a receita do terceiro trimestre subiu 39% para $782,5 milhões.
Esse resultado oferece aos investidores uma nova comparação com a Datadog (DDOG), uma empresa de software próxima que reportou um dia antes. No segundo trimestre, ambas as empresas cresceram a receita 36%, embora a Datadog o tenha feito sobre $1,12 bilhão em vendas.
As ações da Cloudflare subiram mesmo assim após o relatório. O movimento mais amplo de IA havia sido vendido devido ao temor de regras mais rígidas para data centers após os democratas vencerem as eleições de meio de mandato. Na segunda-feira, Morgan Stanley e UBS disseram que essa queda foi exagerada, e Wall Street reagiu.
A questão mais difícil está por baixo do superávit. O crescimento está acelerando, mas está corroendo a margem bruta.
Um trimestre bem acima do planejado
A Cloudflare havia projetado entre $736 milhões e $737 milhões em agosto. Ela superou esse ponto médio em $46 milhões.
Alguns números se destacaram:
- O crescimento da receita atingiu 39%, seu ritmo mais rápido em quase quatro anos, acima dos 36% no segundo trimestre e 34% no primeiro.
- A margem operacional não-GAAP subiu para 17,5% ante 15,3% um ano antes.
- O EPS não-GAAP aumentou para $0,38 ante $0,27, e o RPO atual cresceu 37%.
O CEO Matthew Prince soou como um homem que espera mais. "Nosso motor está funcionando em todos os cilindros, e encontramos uma marcha ainda mais alta para esta próxima fase de crescimento", disse ele no comunicado de resultados.
Aqui está essa aceleração, trimestre a trimestre…
A receita trimestral subiu de $562 milhões há um ano, o que coloca a Cloudflare acima de um run-rate anual de $3 bilhões.
A perspectiva carrega a história
A previsão importou ainda mais do que o superávit. A Cloudflare espera uma receita do quarto trimestre entre $845 milhões e $846 milhões, cerca de 38% acima dos $614,5 milhões do ano passado.
A previsão para o ano completo subiu para $2,963 bilhões a $2,964 bilhões, ante $2,864 bilhões a $2,870 bilhões em agosto. Isso implica um crescimento de aproximadamente 37% para 2026, enquanto a previsão de EPS ajustado subiu para $1,35.
A administração também disse na teleconferência de resultados que espera um lucro GAAP no quarto trimestre. Seu investor day havia estabelecido 2028 como meta.
Isso seria uma virada brusca. A Cloudflare perdeu $34,1 milhões sob GAAP no terceiro trimestre, comparado com uma perda de $1,3 milhão há um ano. A remuneração baseada em ações de $174,1 milhões foi responsável pela maior parte da diferença.
A reestruturação também pesou nos resultados, porque a mudança para um modelo operacional focado em IA agentiva custou $161,7 milhões em despesas este ano. Apenas $11,0 milhões disso caíram no terceiro trimestre, então as despesas mais pesadas já ficaram para trás.
Um único trimestre pode realmente fechar essa lacuna?
A previsão para o quarto trimestre implica uma margem operacional não-GAAP próxima de 18,5%, então o negócio subjacente continua ficando mais lucrativo.
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A conta da rede continua subindo
A margem bruta é onde o crescimento fica caro. O custo da receita saltou 54% no trimestre, e a margem bruta GAAP caiu para 71,2% ante 74,0%.
Os gastos com propriedade e equipamento também subiram 44% para $121,8 milhões. Como resultado, a margem de fluxo de caixa livre recuou para 10% ante 13%, mesmo com o fluxo de caixa livre crescendo para $82,1 milhão.
Comparada a uma empresa próxima, a queda se parece com isto:
A margem bruta não-GAAP da Cloudflare foi de 72,4% no terceiro trimestre, abaixo dos 75,3% de um ano antes.
O balanço patrimonial compra tempo. A Cloudflare terminou setembro com $5,13 bilhões em caixa e títulos contra $4,44 bilhões em notas conversíveis.
Minha opinião: Este trimestre foi forte, e a perspectiva elevada sugere que não foi um caso isolado. Ainda assim, eu gostaria que a margem bruta se estabilizasse antes de perseguir a recuperação. O tráfego de IA claramente está impulsionando a demanda, mas também está aumentando a conta de servidores e co-location. Se a Cloudflare registrar um lucro GAAP enquanto a margem bruta se mantiver perto de 71%, o cenário otimista fica muito mais claro.
O relatório do quarto trimestre, esperado para fevereiro, é o próximo teste. Ele mostrará se esse lucro GAAP chega e se a margem bruta finalmente para de cair.
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