Principais Conclusões
- As ações da CoreWeave subiram 3% hoje depois que uma rival neocloud disse que sua receita de nuvem de IA quase triplicou em relação ao trimestre anterior, chegando a US$ 200 milhões.
- Mas a rival adiou mais de US$ 4 bilhões de receita anualizada para janeiro, após atrasos na infraestrutura.
- A despesa com juros trimestral da CoreWeave atingiu US$ 640 milhões no segundo trimestre de 2026, então os atrasos custam mais a ela do que à maioria.
- O relatório de 10 de novembro da CoreWeave mostrará se essa demanda chega a tempo.
CoreWeave (CRWV) saltou 3% hoje com os resultados de uma rival. A rival disse após o fechamento de quinta-feira que sua receita de nuvem de IA quase triplicou em relação ao trimestre anterior, chegando a US$ 200 milhões. A estrategista de ações da Jefferies, Jane Gibbons, chamou a venda de IA de quinta-feira de "reacionária, não um reset fundamental".
Mas o Co-CEO da rival, Daniel Roberts, disse que seus mais de US$ 4 bilhões de ARR contratados estão "agora com previsão para janeiro". Essa rival é a IREN (IREN), e a Reuters relatou atrasos em parte da infraestrutura para a Microsoft (MSFT). O relatório anual da CoreWeave nomeia a Microsoft como seu maior cliente em 2025, com cerca de 67% da receita. E o fornecedor de GPUs da CoreWeave, a Nvidia (NVDA), também precisa dessa capacidade online.
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A demanda ainda está lá
Os analistas esperam que a receita da CoreWeave suba de US$ 5,13 bilhões em 2025 para US$ 43,6 bilhões em 2028.
O trimestre da IREN não dá motivo para cortar esses números, embora um atraso como o da IREN possa empurrar parte dessa receita para mais tarde.
O Financial Times relatou que a Microsoft desistiu de mais do que dobrar seu arrendamento no local da Nscale no Texas. No entanto, a receita do Azure cresceu 48% no trimestre encerrado em 30 de setembro. Então, a Microsoft está mudando o que quer das neoclouds, ou comprando menos delas?
A Nvidia investiu US$ 2 bilhões na CoreWeave em janeiro. Se as entregas das neoclouds escorregarem, a perspectiva da Nvidia escorrega com elas em 17 de novembro?
A conta de juros vem primeiro
A ação não precifica esse crescimento: a CoreWeave era negociada a apenas 1,4x as vendas futuras antes de hoje, contra uma média de 3,6x no último ano.
O motivo é sua dívida: a despesa com juros trimestral passou de US$ 104 milhões no terceiro trimestre de 2024 para US$ 640 milhões no segundo trimestre de 2026.
A administração prevê uma despesa com juros no terceiro trimestre de US$ 860 milhões a US$ 940 milhões, contra uma receita operacional ajustada de US$ 200 milhões a US$ 260 milhões.
Do meu ponto de vista, Gibbons está certa: esta semana não mudou os fundamentos da CoreWeave, incluindo uma conta de juros muito à frente de sua receita operacional. Eu esperaria as margens fecharem essa lacuna antes de comprar o movimento de alta.
Claro, a CoreWeave reporta na terça-feira, 10 de novembro, e uma receita operacional ajustada acima da previsão mudaria esse quadro rapidamente.
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