Principais Conclusões
- A Cipher Digital subiu 5% depois que uma concorrente afirmou que sua meta de receita anualizada de mais de US$ 4 bilhões está "totalmente contratada e totalmente financiada".
- Os resultados da TeraWulf desta manhã mostraram que este grupo ainda consegue financiar a construção de seus data centers.
- A Cipher encerrou setembro com US$ 5,62 bilhões em dívida contra US$ 660 milhões em caixa e aplicações de curto prazo.
- O próximo contrato de locação da Cipher, e como ele será financiado, mostrará se essa alta se sustenta.
A Cipher Digital (CIFR) está 5% em alta hoje sem notícias próprias. Uma concorrente reportou após o fechamento de quinta-feira que sua receita de Nuvem de IA quase triplicou em relação ao trimestre anterior, atingindo US$ 200 milhões. Ela também afirmou que sua meta de receita anualizada de mais de US$ 4 bilhões está "totalmente contratada e totalmente financiada".
O financiamento tem sido o grande medo deste grupo, e da Cipher desde que ela vendeu US$ 850 milhões em notas conversíveis com cupom zero em outubro.
A TeraWulf (WULF) reforçou o caso esta manhã. Ela encerrou setembro com US$ 2,4 bilhões em caixa, equivalentes de caixa e caixa restrito. Ela afirma que cerca de 97% do capex de construção para seu campus em Nova York está garantido, e o Google está dando suporte ao financiamento que ela espera captar para seu contrato de locação de US$ 19 bilhões com a Anthropic. A Cipher pode dizer o mesmo?
A IREN ainda precisa captar US$ 6 bilhões
Essa concorrente é a IREN (IREN), e seu "totalmente financiada" cobre apenas o programa por trás de sua meta de US$ 4 bilhões. Seu plano para o ano fiscal prevê US$ 15 bilhões em capex restante. Caixa, financiamento de GPUs comprometido e pré-pagamentos cobrem US$ 9 bilhões disso, e os outros US$ 6 bilhões dependem das condições de mercado.
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A escalada da Cipher ainda precisa de financiamento
Os analistas esperam que a receita da Cipher quase quadruplique em 2027, quando seus contratos de locação começarem a gerar aluguel:
Nada no relatório da IREN toca nos contratos de locação da Cipher, então não esperaria que as notícias de hoje movessem essas estimativas.
Os investidores ainda não estão pagando por essa escalada. A Cipher era negociada a 3,9x as vendas futuras, cerca de um terço de sua média de três anos de 11,4x:
A dívida é o motivo. A dívida total da Cipher atingiu US$ 5,62 bilhões em 30 de setembro, contra US$ 660 milhões em caixa e aplicações de curto prazo:
Isso foi antes da venda de notas em outubro, que ocorreu após a expansão de Barber Lake em setembro precisar de cerca de US$ 750 milhões do capital próprio da Cipher.
Um rali de alívio, por enquanto
A alta de hoje faz sentido, mas a Cipher ainda precisa mostrar que consegue financiar seus próprios campi.
Antes de chamar isso de mais do que uma alta técnica, eu gostaria que o próximo contrato de locação da Cipher viesse com dívida de projeto cobrindo a maior parte da construção, e sem novas ações. Um quarto contrato em Reveille, Ulysses ou Odessa seria o primeiro teste real.
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