Principais Conclusões
- A Constellation Energy subiu 10% após superar expectativas no terceiro trimestre e elevar suas previsões para $12,50-$12,80.
- As ações de hardware de IA também se recuperaram da venda de meio de mandato da semana passada.
- A Constellation assinou cerca de 8.500 MW de contratos de longo prazo este ano, sem sinais da desaceleração que os investidores temiam.
- O próximo teste são as regras dos reguladores para conectar data centers à rede elétrica.
A Constellation Energy (CEG) está 10% acima hoje após superar expectativas no terceiro trimestre em cerca de 30% e elevar suas previsões. Estes são os primeiros números concretos sobre a demanda de energia da IA desde que os democratas venceram as eleições de meio de mandato na semana passada.
As ações de hardware de IA que venderam junto também estão se recuperando.
Elevada pela segunda vez este ano
O trimestre superou expectativas em ambas as linhas:
- EPS ajustado de $5,06, contra um consenso de $3,89
- Receita de $9,55 bilhões, contra um consenso de $9,35 bilhões
- Previsão para o ano inteiro de $12,50-$12,80, acima dos $11,50-$12,50 anteriores
A administração credita a frota da Calpine adquirida em janeiro e os preços de capacidade mais altos. Esta é a segunda vez este ano que a Constellation eleva seu ponto médio, que agora está acima do que os analistas esperavam para 2026 antes do relatório:
Isso deve elevar a estimativa para 2026. Novos contratos são o que elevariam 2027 e 2028 junto.
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"Nenhum custo sendo suportado pelos clientes existentes"
O medo pós-eleições de meio de mandato era que os novos líderes estaduais desacelerariam a construção de data centers. A resposta da Constellation: cerca de 8.500 MW de contratos de longo prazo este ano, incluindo contratos de 20 anos com a Amazon e a Google que pagam por nova capacidade nuclear.
O CEO Joe Dominguez disse que os novos megawatts "estão entrando em operação sem que nenhum custo seja suportado pelos clientes existentes", acrescentando: "Nossa abordagem prova que podemos alimentar a crescente economia digital enquanto fortalecemos nossa rede elétrica – tudo com investimento privado."
Todo fornecedor para a construção precisa desse argumento para vencer. Sem notícias específicas da empresa por conta própria, Coherent (COHR) está 18% acima, Astera Labs (ALAB) está 15% acima, Lumentum (LITE) está 12% acima e Vertiv (VRT) está 10% acima com o resto do trade de data centers hoje.
Mais barata do que estava
A ação chegou hoje bem abaixo do seu múltiplo forward usual:
No fechamento de sexta-feira, ela era negociada a 21x o lucro forward, contra uma média de três anos de 26x e um pico de 38x em outubro de 2025. O salto de hoje só a leva para cerca de 22x.
Do meu ponto de vista, este trimestre responde ao susto pós-eleições: os clientes ainda estão assinando. O risco é político. Os resultados da aquisição de garantia da PJM são esperados até o final do ano, e a ordem da FERC sobre colocar data centers em usinas de energia é esperada no primeiro semestre de 2027.
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