Principais Conclusões
- A DoorDash afirma que agentes de IA de terceiros fizeram apenas algumas centenas de pedidos desde que entraram em operação. A empresa processou 993 milhões de pedidos apenas no terceiro trimestre.
- Isso é um alerta para a Meta Platforms, que planeja ganhar uma pequena taxa em cada compra que seu agente Muse concluir.
- A aquisição de US$ 17 bilhões da DoorDash pela Instacart é uma aposta de que as pessoas continuarão a pedir por meio de seus aplicativos, e não por meio de agentes.
- Com um múltiplo de 26x sobre os lucros futuros, a ação da DoorDash está perto de seu nível mais barato em três anos, o que parece ser preocupação excessiva com uma ameaça que ainda está a anos de distância.
Meta Platforms (META) quer uma fatia toda vez que seu agente Muse comprar algo para você. DoorDash (DASH) acabou de mostrar o quão raramente os agentes estão comprando o jantar de alguém, no mesmo dia em que concordou em pagar US$ 17 bilhões pela Instacart (CART).
No Meta Connect em 23 de setembro, Mark Zuckerberg disse que a Meta espera "lucrar cobrando uma pequena taxa das transações" que o Muse concluir. O Muse foi mencionado novamente em um episódio de 25 de outubro do We Study Billionaires sobre Shopify e comércio por agentes, que abordou a Amazon bloqueando o agente. A aposta tem atração inicial. Em sua teleconferência do terceiro trimestre, a Meta disse que mais de 10 milhões de pessoas nos EUA e Canadá configuraram o Muse em cerca de seis semanas, e as compras foram o principal uso.
Então veio a teleconferência da DoorDash em 29 de outubro. Perguntado sobre como os agentes de IA mudam o negócio, o CEO Tony Xu disse: "se você olhar para onde os agentes de IA estão hoje, estamos vendo talvez algumas centenas de pedidos no total de alguns desses agentes de terceiros." A TechCrunch nomeou o Muse entre eles.
A DoorDash processou 993 milhões de pedidos apenas no terceiro trimestre.
Não exatamente uma corrida.
Menos de 10 Segundos do Dia da DoorDash
Distribuindo 993 milhões de pedidos ao longo dos 92 dias do trimestre, a DoorDash processa cerca de 10,8 milhões de pedidos por dia, ou aproximadamente 125 por segundo. Todos os pedidos feitos por agentes desde que entraram em operação somam menos de 10 segundos de um dia normal.
O acesso também não é o que está segurando os agentes. Os agentes podem pedir da DoorDash, enquanto a Amazon bloqueou o Muse menos de duas semanas após seu lançamento. A DoorDash também construiu seus próprios agentes: um chatbot Ask DoorDash e uma ferramenta de pedido por texto. Xu disse que os clientes ainda pedem principalmente pelo aplicativo, e resumiu sua posição da seguinte forma: "minha opinião sobre todas as coisas tecnológicas é que você nunca quer lutar contra a gravidade. Mas, ao mesmo tempo, você não quer ser iludido."
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Os Pedidos Comuns da DoorDash Ainda Pagam as Contas
Wall Street também não está contando com os agentes. Os analistas esperam que a receita da DoorDash quase dobre, de US$ 13,7 bilhões em 2025 para US$ 25,7 bilhões em 2028. Isso representa um crescimento de cerca de 20% ao ano em 2027 e 2028.
Algumas centenas de pedidos de agentes não vão mover essas estimativas para nenhum lado.
Esses pedidos comuns agora também dão lucro. A margem operacional (EBIT) da DoorDash passou de -14,6% em 2022 para 6,1% em 2025.
O terceiro trimestre manteve essa tendência: o lucro líquido subiu 91% para US$ 466 milhões, enquanto a receita aumentou 34% para US$ 4,6 bilhões.
A Instacart É um Voto de US$ 17 Bilhões no Aplicativo da DoorDash
A DoorDash respaldou essa visão com dinheiro no mesmo dia. Ela concordou em comprar a Instacart por US$ 65 por ação, cerca de US$ 17 bilhões, com pelo menos 75% pagos em dinheiro. A transação deve ser concluída no final de 2027 ou no primeiro semestre de 2028.
Isso é uma aposta de que as pessoas continuarão a abrir um aplicativo para escolher seus próprios mantimentos. Uma empresa que esperasse que os agentes se interpusessem entre ela e seus clientes não pagaria um prêmio de 26% por outro aplicativo de marketplace.
Se os agentes realmente decolarem, Xu quer trabalhar com as empresas que os estão construindo e vê "oportunidades de publicidade mesmo dentro de alguns desses agentes de IA". Essa é uma forma diferente de ser pago do que a da Meta. Zuckerberg quer uma taxa sobre cada compra, enquanto a DoorDash venderia anúncios dentro dos agentes.
A Ação da DoorDash Está Próxima de Seu Nível Mais Barato em Três Anos
A DoorDash é negociada a 26x os lucros futuros. Isso está bem abaixo de sua média de três anos de 39x e logo acima do mínimo de 25x que atingiu em 29 de outubro.
Os agentes explicam apenas parte desse desconto. O resto é o gasto: pelo menos US$ 12,75 bilhões em dinheiro pela Instacart, respaldados por um empréstimo ponte da JPMorgan de até US$ 13 bilhões, além de um acordo que ainda precisa de aprovação antitruste. E algumas centenas de pedidos hoje dizem pouco sobre onde os agentes estarão em alguns anos, dada a rapidez com que o Muse conquistou seus primeiros 10 milhões de usuários.
Conclusão
Para a Meta, uma taxa sobre as compras dos agentes vale apenas o quanto valem as compras, e na DoorDash houve algumas centenas. A DoorDash ainda tem anos antes que os agentes importem para seu marketplace, e a 26x a ação está precificada como se esse dia estivesse muito mais próximo. O relatório do quarto trimestre no início do próximo ano é a próxima chance de Xu atualizar a contagem. Se ela saltar de centenas para milhões, eu reconsideraria isso rapidamente.
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