Principais Conclusões
- A Grab ainda está em queda de 37% em 2026, e as ações atingiram a menor cotação em mais de três anos após seu acordo de US$ 1,49 bilhão pela maior parte da financeira Atome Financial em setembro.
- A receita do terceiro trimestre subiu 27%, o EBITDA ajustado subiu 73%, e a Grab elevou suas previsões para 2026.
- A administração recomprou US$ 400 milhões em ações desde setembro, e o CEO comprou pessoalmente US$ 29,9 milhões em ações.
- O principal risco é o avanço no crédito ao consumidor, e o próximo relatório e a conclusão do acordo da Atome são o que se deve observar.
A Grab Holdings (GRAB) ainda está em queda de 37% em 2026, mesmo com seu negócio crescendo o ano todo.
Após seu relatório do terceiro trimestre na noite de segunda-feira, que mostrou EBITDA ajustado recorde e elevou a perspectiva para o ano, acho que a venda avançou muito além dos fatos.
Uma aposta de US$ 1,49 bilhão em crédito
Em 15 de setembro, a Grab concordou em pagar US$ 1,49 bilhão em dinheiro por 60% da financeira de Singapura Atome Financial. O CFO Peter Oey disse à CNBC que a Grab planeja comprar os 40% restantes aproximadamente dois anos depois.
No mesmo dia, a Grab elevou suas metas para 2028 para US$ 1,7 bilhão de EBITDA ajustado e crescimento de receita de mais de 30% ao ano.
Os investidores não ficaram convencidos. Nos dias seguintes, a ação deslizou para a menor cotação em mais de três anos, e BofA, Citi, Maybank, Barclays e J.P. Morgan cortaram seus preços-alvo entre o final de setembro e o final de outubro.
Os insiders compraram em vez disso. Um arquivamento no final de 21 de setembro mostrou que o CEO Anthony Tan comprou 10,4 milhões de ações por US$ 29,9 milhões, e outros altos executivos também compraram.
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A administração está colocando seu dinheiro na mesa
Também em 15 de setembro, a Grab disse que gastaria os US$ 900 milhões restantes de sua autorização de recompra nos próximos 12 meses. Isso representa cerca de 7% de seu valor de mercado de US$ 12,9 bilhões no fechamento de segunda-feira. Com US$ 7,4 bilhões em liquidez bruta em caixa (US$ 5,4 bilhões líquidos) em 30 de junho, a Grab pode pagar por isso.
"O negócio continua a capitalizar, e a desconexão entre esse desempenho e onde nossas ações são negociadas continua sendo uma oportunidade sobre a qual pretendemos agir", disse Oey no anúncio.
E a Grab está agindo. Ela recomprou US$ 400 milhões em ações em setembro e outubro, restando US$ 500 milhões.
Então veio o terceiro trimestre
A receita do terceiro trimestre cresceu 27% (30% em moeda constante) para US$ 1,11 bilhão. O EBITDA ajustado subiu 73% para US$ 237 milhões, uma margem de 21,3% contra 15,6% um ano antes. Os Serviços Financeiros, o negócio ao qual a Atome se juntará, teve lucro em EBITDA ajustado pela primeira vez. A Grab agora prevê receita de US$ 4,15 a US$ 4,20 bilhões e EBITDA ajustado de US$ 790 a US$ 800 milhões para 2026.
Antes do relatório, os analistas esperavam que o EBITDA continuasse subindo acentuadamente até 2028:
A nova previsão da Grab está acima dos US$ 738 milhões que os analistas esperavam para este ano. E os US$ 1,52 bilhão que eles veem para 2028 ainda estão abaixo da meta de US$ 1,7 bilhão da administração, então os analistas ainda não estão totalmente convencidos.
O risco é o crédito. O lucro operacional subiu para US$ 108 milhões, mas maiores perdas com empréstimos compensaram parte do ganho, e a Atome colocará muito mais empréstimos ao consumidor nos livros da Grab.
Este é o fundo?
No fechamento de segunda-feira, a Grab era negociada a cerca de 21x o lucro futuro, para uma empresa que acabou de crescer seu EBITDA ajustado em 73%.
O preço-alvo médio do mercado caiu neste outono conforme os bancos cortaram os seus, mas ainda está muito acima da ação:
Essa média de US$ 5,49 está cerca de 92% acima do fechamento de segunda-feira, e mesmo o alvo mais baixo, US$ 4, está 40% acima dele. O J.P. Morgan elevou seu alvo para US$ 5,10 em 3 de novembro, uma semana depois de cortá-lo para US$ 4,80.
O negócio da Grab cresceu o ano todo enquanto sua ação caiu, e a administração está recomprando ações tão rápido quanto prometeu. Acho que a venda avançou muito além do negócio, e a este preço, a Grab parece uma compra para mim.
Claro, a Atome ainda precisa ser concluída, e seus empréstimos precisam performar bem. O relatório do quarto trimestre, provavelmente em fevereiro, é o próximo ponto de verificação.
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