Principais Conclusões
- As ações da Fabrinet caíram 32% no último mês, à medida que as ações de óptica para IA, incluindo Coherent, Lumentum e Marvell, foram vendidas devido a temores sobre financiamento da IA e gastos dos hiperescaladores.
- A Fabrinet não teve nenhuma notícia própria durante a venda. Seu relatório de 2 de novembro mostrou receita trimestral recorde de US$ 1,47 bilhão, um aumento de 51% em relação ao ano anterior.
- A Barclays classifica a ação como Compra com um alvo de US$ 496. Esse alvo requer apenas cerca do múltiplo usual da Fabrinet sobre os lucros que os analistas esperam para o ano fiscal de 2028.
- Antes do próximo relatório, no início de fevereiro, observe os gastos dos hiperescaladores e o que o suposto acordo da Marvell pela Lumentum, uma cliente-chave, significa para os pedidos da Fabrinet.
Fabrinet (FN) perdeu 32% no último mês, e a empresa não deu aos investidores nenhum motivo para vender.
A venda atingiu as ações de óptica para IA como um grupo. Coherent (COHR) caiu 41% no mesmo período. Lumentum (LITE), que a Northland considera uma das clientes-chave da Fabrinet, e Marvell Technology (MRVL), supostamente em negociações avançadas para comprar a Lumentum, caíram 37% cada. Em seguida, a Fabrinet reportou um trimestre recorde após o fechamento em 2 de novembro, e em 3 de novembro, a Barclays classificou a ação como Compra com um alvo de US$ 496, 58% acima do fechamento de 2 de novembro.
Culpa por associação
O problema começou em 12 de outubro, quando o CEO da Broadcom, Hock Tan, disse que o capital seria a maior restrição para a expansão da IA. Dois dias depois, alertas da Broadcom e da Intel sobre o financiamento da IA atingiram novamente as ações de óptica. Em 22 de outubro, Fabrinet, Lumentum e Coherent caíram juntas enquanto as ações de tecnologia deslizavam antes dos resultados, sem nenhuma notícia de qualquer uma delas. E os relatórios das Big Tech em 30 de outubro aumentaram os temores sobre quanto os hiperescaladores gastarão.
Os analistas acompanharam a queda da ação: a B. Riley cortou seu alvo duas vezes, para US$ 385, a Susquehanna cortou para US$ 600 e a JPMorgan para US$ 465.
O TIKR acompanha 9 analistas na Fabrinet. Quantos dizem "Comprar"?
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A demanda não foi a lugar nenhum
Enquanto isso, os negócios da Fabrinet estavam em alta. Em seu primeiro trimestre fiscal, os três meses até setembro, a receita subiu 51% em relação ao ano anterior para um recorde de US$ 1,47 bilhão. O EPS não-GAAP subiu para US$ 4,34, de US$ 2,92. Ambos ficaram bem acima de suas previsões. A receita de data centers, mais da metade do total, saltou 78% para US$ 777 milhões.
A administração espera receita de US$ 1,6 bilhão a US$ 1,65 bilhão neste trimestre. O CEO Seamus Grady disse no comunicado: "A demanda ampla em vários programas significativos impulsionou esses resultados, com o aumento da produção de novos produtos apoiando ainda mais nosso crescimento."
Uma cliente-chave está mudando de mãos
A própria demanda da Lumentum parece boa. A StoneX iniciou a cobertura em 26 de outubro com uma classificação de Compra e um alvo de US$ 1.200, com base na visão de que ela está com vendas esgotadas até 2029. Para a Fabrinet, o que importa é o que a Marvell fará com a fabricação da Lumentum uma vez que possuir a empresa. Esses pedidos permanecem no lugar?
A Coherent caiu mais forte das três, e a StoneX deu a ela uma classificação de Compra no mesmo dia, com um alvo de US$ 425. Se os fabricantes de óptica que os analistas mais gostam podem cair tão fortemente, o mercado está preocupado com como a IA será paga.
Os US$ 496 fazem sentido?
Antes do relatório, os analistas esperavam que os lucros da Fabrinet continuassem subindo por anos:
Os analistas veem o EPS normalizado subindo de US$ 14,09 no ano fiscal de 2026 (o ano até junho de 2026) para US$ 21,96 no ano fiscal de 2028. Após um trimestre recorde e uma previsão de receita maior, eu esperaria que os analistas aumentassem esses números antes de cortá-los.
Após a queda, a ação parece barata nessas estimativas:
No fechamento de 2 de novembro, a Fabrinet era negociada a cerca de 17x os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 22x.
Os US$ 496 da Barclays são cerca de 27x os lucros esperados para os próximos doze meses. Mas um alvo de 12 meses olha um ano à frente, e sobre os US$ 21,96 do ano fiscal de 2028, é cerca de 23x, bem próximo do múltiplo usual da Fabrinet.
E a Barclays é mais cautelosa do que a maioria. O alvo de consenso caiu de seu máximo de junho de US$ 749, mas em US$ 640, ainda está bem acima de US$ 496:
Eu compraria aqui
Eu acho que a Fabrinet é uma compra a este preço, e os US$ 496 da Barclays me parecem conservadores, desde que as estimativas se mantenham.
O próximo ponto de verificação é o relatório do segundo trimestre fiscal, no início de fevereiro. Antes disso, observe os planos de gastos dos hiperescaladores e os termos de qualquer acordo Marvell-Lumentum. Se os grandes gastadores recuarem, ou se a Marvell mover o trabalho da Lumentum para longe da Fabrinet, os analistas terão motivo para cortar essas estimativas.
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