Principais Conclusões
- A Keefe, Bruyette & Woods reduziu seu preço-alvo para a Coinbase para $221 de $237 em 3 de novembro e manteve sua classificação Outperform. O novo alvo está 56% acima do preço atual da ação.
- A ação da Coinbase caiu 57% em um ano, e sua receita de transação do terceiro trimestre caiu 44% em relação ao ano anterior.
- A estimativa de lucro dos analistas para 2027 caiu para $2,47 por ação, de $3,19 há três meses, e o alvo da KBW equivale a 136 vezes o lucro dos próximos doze meses.
- A KBW está apostando em uma recuperação do trading de criptomoedas que as estimativas ainda não mostram, e o relatório do quarto trimestre em fevereiro é o próximo ponto de verificação.
A Coinbase Global (COIN) perdeu 57% de seu valor no último ano, e o Wall Street continua reduzindo seus alvos. Em 3 de novembro, a Keefe, Bruyette & Woods cortou seu alvo para $221, de $237, e manteve sua classificação Outperform, ainda 56% acima do preço atual de $141,55 por ação.
O trading de criptomoedas secou
A queda começou com o trading à vista. A Coinbase disse em seu relatório do segundo trimestre, em 30 de julho, que a receita de transação do consumidor caiu 31% em relação ao ano anterior, para $451,7 milhões, à medida que o volume à vista do consumidor caiu 38%.
A Coinbase não conseguiu reverter a situação no terceiro trimestre. A receita do trimestre, divulgada em 29 de outubro, foi de $1,22 bilhão, pouco abaixo dos $1,23 bilhão esperados pelos analistas, e a receita de transação caiu 44% em relação ao ano anterior, para $590 milhões. A CFO Alesia Haas disse na teleconferência que o volume total de trading à vista de criptomoedas caiu 10% em relação ao segundo trimestre e que "o crescimento nos mercados de previsão compensou o declínio no trading à vista geral".
Em seguida, um roubo recorde de $6,3 bilhões na Binance em 29 de outubro atingiu as ações de criptomoedas. Em 2 de novembro, o Morgan Stanley rebaixou a Coinbase para Underweight e cortou seu alvo para $120, de $258.
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A KBW está apostando em uma recuperação do trading
O Stephen Glagola, da KBW, retomou a cobertura no final de setembro com um alvo de $237. Ele esperava que um trading de criptomoedas mais forte impulsionasse os lucros, com stablecoins, derivativos e mercados de previsão levando o negócio além das negociações à vista. Ele também estimou que o EBITDA ajustado da Coinbase para 2027 superaria o consenso em 24% se o trading se recuperasse moderadamente. Com o corte, a empresa chamou os mercados de previsão de principal motor de crescimento.
Os $221 fazem sentido?
O alvo de consenso quase caiu pela metade no último ano, para $199, de $386:
Trinta e oito analistas cobrem a Coinbase, e seus alvos variam de $110 a $280. Os $221 da KBW estão 11% acima do consenso, na metade superior dessa faixa.
Os analistas reduziram seus alvos porque reduziram suas estimativas de lucro. Eles não esperam que a Coinbase atinja novamente seu nível de 2025 antes de 2028:
E a estimativa para 2027 continua caindo: $2,47 por ação agora, ante $2,84 há um mês e $3,19 há três meses.
Isso deixa a Coinbase a 85 vezes o lucro dos próximos doze meses, quase três vezes sua média de cinco anos de 29x:
O múltiplo é alto porque os lucros de curto prazo são muito baixos: $1,63 por ação. O alvo da KBW equivale a 136 vezes esses lucros. Para que isso se sustente, os lucros da Coinbase teriam que se recuperar muito mais rápido do que os analistas esperam agora.
A maior parte do lucro reportado da Coinbase também veio dos preços das criptomoedas: cerca de $715 milhões de seus $719 milhões de lucro líquido do terceiro trimestre foram ganhos nas criptomoedas que ela detém.
Francamente, a KBW está apostando em uma recuperação do trading que ainda não apareceu nos resultados ou nas estimativas. Até que os analistas parem de cortar seus números para 2027, eu trataria $221 como o cenário otimista.
A receita de transação foi de cerca de $165 milhões para o quarto trimestre até 25 de outubro. O relatório do quarto trimestre em fevereiro nos dirá se o trading aumentou a partir daí.
Então, qual é o valor real da ação da Coinbase?
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