Principais Conclusões
- A Barclays elevou a recomendação da Bloom Energy para Overweight em 3 de novembro, mesmo tendo reduzido seu preço-alvo para $289, que está 35% acima do preço atual da ação.
- O terceiro trimestre da Bloom trouxe receita recorde e um terceiro aumento das previsões, mas o fluxo de caixa ficou negativo à medida que a receita não faturada se acumulou.
- O argumento da Barclays se baseia nos depósitos de clientes, que subiram para $661 milhões em 30 de setembro, ante $78 milhões no final de 2025.
- O alvo da Barclays equivale a 59x os lucros futuros, abaixo da média de três anos da Bloom de 76x, então a recomendação parece correta se o caixa alcançar os lucros.
Bloom Energy (BE) caiu 38% em relação ao seu máximo de fechamento de 22 de junho, mesmo após o melhor trimestre de sua história. Em 3 de novembro, a Barclays elevou a recomendação da ação para Overweight de Equal Weight, embora tenha reduzido seu preço-alvo para $289 de $316. Isso ainda representa 35% acima do preço atual da ação de $213,36.
O caixa seguiu o caminho oposto
O problema começou em julho, quando um vendedor a descoberto alegou que o escândio da Bloom vem da China, o que a Bloom contesta. Uma ação coletiva de valores mobiliários se seguiu.
Depois veio o relatório do terceiro trimestre em 22 de outubro. A receita subiu 138% para $1,24 bilhão, e a Bloom elevou suas previsões de receita para 2026 pela terceira vez este ano, para entre $4,4 bilhões e $4,6 bilhões.
Mas o fluxo de caixa operacional foi um uso de $27 milhões, e o fluxo de caixa livre um uso de $181 milhões, à medida que os ativos contratuais (receita que a Bloom contabilizou mas ainda não faturou) saltaram $430 milhões no trimestre. O CFO Simon Edwards disse na conferência que o uso de caixa "não é o início de uma tendência".
Os investidores não esperaram para descobrir. A ação afundou no dia seguinte ao relatório, e a Jefferies cortou seu alvo para $242 de $289, mantendo uma recomendação Hold.
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A Barclays está de olho nos depósitos
A analista da Barclays Christine Cho, que havia elevado seu alvo para $316 uma semana antes, agora argumenta que o backlog da Bloom está crescendo mais rápido do que ela supunha. Ela aponta para sua construção de capacidade mais rápida, novos compromissos de fornecimento e o aumento dos depósitos de clientes.
Os depósitos se destacam. Eles subiram para $661 milhões em 30 de setembro, ante $78 milhões no final de 2025, e Cho chamou isso de "potencialmente uma das indicações mais claras até agora" de uma aceleração nos compromissos dos clientes.
Isso é quase tanto quanto os ativos contratuais cresceram nos mesmos nove meses, para $859 milhões de $241 milhões.
Os $289 fazem sentido?
O alvo da Barclays é quase exatamente o do consenso da rua: o alvo de consenso é $285, acima dos $90 de um ano atrás, e 29 analistas cobrem a ação, com alvos de $102 a $380:
Os analistas esperam que o LPA normalizado suba de $0,76 em 2025 para $3,27 este ano e $8,24 em 2028:
O valor de 2026 era $2,69 um mês atrás, antes do aumento das previsões. Se Cho estiver interpretando os depósitos corretamente, eu esperaria que os anos posteriores continuassem subindo também.
A $213,36, a Bloom negocia a cerca de 43x os lucros futuros. Os $289 da Barclays equivalem a 59x os mesmos lucros, abaixo dos 76x que a Bloom teve em média nos últimos três anos.
O caixa ainda precisa aparecer
Dois clientes representaram 69% da receita do terceiro trimestre da Bloom, então um atraso em qualquer um deles afetaria duramente suas cobranças.
Mesmo assim, acho que a Barclays acertou nesta. A $289, a Bloom ainda negociaria abaixo de seu múltiplo médio de três anos, sobre estimativas que continuam subindo.
O relatório do quarto trimestre, previsto para o início do próximo ano, deve nos mostrar se os ativos contratuais estão se transformando em caixa. A Bloom teve $42 milhões de fluxo de caixa livre até setembro, e outro trimestre negativo provavelmente faria os investidores esperarem mais.
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