Principais Conclusões
- As ações da Coherent subiram 5% hoje após a CoreWeave superar as expectativas de receita e elevar sua perspectiva para 2026, impulsionando também Lumentum, Marvell, Credo e Astera Labs.
- A expansão mais rápida e melhor financiada da CoreWeave aponta para mais demanda pelos componentes ópticos que a Coherent fabrica.
- A demanda da Coherent já parece forte, mas a empresa queimou caixa no último trimestre para construir estoque e capacidade.
- A Coherent estava sendo negociada abaixo de seu P/L forward médio de cinco anos no último fechamento, e seu relatório de 3 de fevereiro é o próximo teste de caixa.
Coherent (COHR) as ações saltaram 5% esta manhã sem nenhuma notícia própria. O impulso veio da CoreWeave, cujo cofundador, presidente e CEO Michael Intrator chamou seu terceiro trimestre de "um trimestre de destaque" após o fechamento de terça-feira.
A concorrente em óptica Lumentum (LITE) e sua futura adquirente em troca total de ações, Marvell Technology (MRVL), também subiram, assim como Credo Technology (CRDO) e Astera Labs (ALAB).
A CoreWeave está se expandindo mais rápido
A receita da CoreWeave subiu 168% para US$ 3,66 bilhões, e seu backlog atingiu cerca de US$ 132,5 bilhões. Ela também elevou o limite inferior de sua faixa de capex para 2026 para US$ 37 bilhões a US$ 39 bilhões, já que espera entregar infraestrutura aos clientes mais cedo do que o planejado. E amenizou as preocupações com financiamento deste mês, com Intrator apontando para "aproximadamente US$ 9 bilhões em pré-pagamentos e depósitos de clientes esperados apenas nos próximos três meses".
Mais clusters de GPU online mais cedo significam mais links ópticos para conectá-los, e esse é o negócio da Coherent.
A Coherent já estava praticamente comprometida
A Coherent declarou que o ano fiscal de 2027 está praticamente comprometido, e sua receita do trimestre de setembro subiu 50% para US$ 2,37 bilhões. Os analistas esperam que o EPS normalizado quase triplique do ano encerrado em junho de 2026 até o ano fiscal de 2028:
Nada no relatório da CoreWeave dá a eles um motivo para cortar. O problema é o caixa: o fluxo de caixa operacional foi negativo em US$ 93 milhões no trimestre de setembro, já que o capex atingiu US$ 776 milhões e o estoque subiu para US$ 3,3 bilhões.
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Uma concorrente maior e as empresas de conectividade
A Lumentum subiu 9% e a Marvell subiu 6%. A margem bruta não-GAAP da Lumentum foi de 53,2% no trimestre de setembro, contra 40,6% da Coherent. Com a Marvell por trás, a mesma demanda que impulsiona a Coherent está construindo para ela uma concorrente mais forte.
A Astera Labs subiu 4% após reportar receita do terceiro trimestre alta de 154% para US$ 584,9 milhões e projetar US$ 730 milhões a US$ 750 milhões para o quarto trimestre. Essa projeção parece mais segura após o relatório da CoreWeave. A Credo também subiu 6%, e seu próximo relatório mostrará se seus pedidos de IA mantêm esse ritmo.
Ainda abaixo de seu múltiplo habitual
O P/L forward da Coherent está abaixo de sua média de cinco anos:
Ele estava em 18x o lucro forward no último fechamento, contra uma média de cinco anos de 24x e um pico de junho de 57x. O salto de hoje o leva para cerca de 20x.
Acho que esse desconto é sobre o caixa, e a CoreWeave acabou de dar outro voto de confiança ao lado da demanda. Se as estimativas se mantiverem, a Coherent tem espaço para subir. Claro, a demanda precisa se transformar em caixa eventualmente, e o relatório de 3 de fevereiro da Coherent precisa mostrar o fluxo de caixa operacional se tornando positivo.
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