Principais Conclusões
- As ações do Bank of America caíram quase 5% após uma multa de US$ 1,2 bilhão por lavagem de dinheiro reduzir o LPA do terceiro trimestre para US$ 0,91, ante US$ 1,04.
- O LPA ajustado de US$ 1,08 ficou abaixo do consenso de US$ 1,10, com receita de FICC caindo 17%, enquanto a receita de renda fixa do JPMorgan recuou apenas 4%.
- A receita de juros líquida subiu 8% para US$ 16,4 bilhões, e a administração espera crescimento de 8% ou mais novamente em 2027.
- O CET1 caiu para 10,9%, portanto o relatório do quarto trimestre, previsto para meados de janeiro, precisa mostrar o retorno da alavancagem operacional positiva.
Os reguladores multaram o Bank of America (BAC) em US$ 1,2 bilhão em 13 de outubro, um dia antes de seu relatório do terceiro trimestre. A ação caiu quase 5% no dia seguinte.
Excluindo a provisão, o LPA ajustado de US$ 1,08 ainda ficou abaixo do consenso de US$ 1,10. O trading de títulos foi grande parte do problema, caindo 17%, enquanto o JPMorgan Chase (JPM) viu sua receita de renda fixa recuar apenas 4%.
Quatro semanas depois, a multa parece ser a questão menor. A verdadeira pergunta é se o crescimento constante dos empréstimos pode compensar o capital mais fino e o trading mais fraco.
Uma multa e uma queda no trading
O OCC, o FinCEN e o escritório de sanções do Tesouro anunciaram resoluções sobre os programas de combate à lavagem de dinheiro e sanções do banco. Como a provisão de US$ 1,2 bilhão não é dedutível de impostos, ela reduziu o LPA em US$ 0,17 inteiros.
O restante do trimestre foi misto:
- O lucro líquido caiu para US$ 6,9 bilhões, ou US$ 0,91 por ação, ante US$ 8,3 bilhões, ou US$ 1,04, um ano antes.
- A receita subiu 3% para US$ 30,0 bilhões, mas as taxas de banco de investimento caíram 11% para US$ 1,8 bilhão.
- A receita de FICC caiu 17% para US$ 2,6 bilhões, embora a receita de ações tenha registrado um terceiro trimestre recorde em US$ 2,5 bilhões.
O CFO Alastair Borthwick atribuiu a queda do FICC a um salto de 85 pontos base nas taxas de juros, o que desacelerou a atividade dos clientes em crédito, hipotecas e títulos municipais.
Veja como a provisão aparece no lucro trimestral…
O lucro líquido ajustado de US$ 8,1 bilhões ficou apenas ligeiramente abaixo dos US$ 8,3 bilhões do ano anterior.
Os empréstimos mantiveram o motor funcionando
Enquanto isso, os negócios mais estáveis continuaram crescendo. A receita de juros líquida subiu 8% para US$ 16,4 bilhões, e os empréstimos médios aumentaram 6% para US$ 1,23 trilhão. Isso marcou o 10º trimestre consecutivo de crescimento sequencial de empréstimos.
A gestão de patrimônio também ajudou. A receita nesse segmento subiu 13% para US$ 7,1 bilhões, enquanto o lucro líquido saltou 22% para US$ 1,5 bilhão. O crédito também melhorou, já que a taxa de *charge-off* de cartões caiu para 3,22% ante 3,46%.
Então, os empréstimos podem sustentar a receita enquanto o trading esfria?
A receita de juros líquida agora representa mais da metade da receita, portanto sua perspectiva é a mais importante. A administração espera um crescimento de cerca de 8% este ano e de 8% ou mais em 2027, assumindo três aumentos de 25 pontos base nas taxas até junho de 2027.
O JPMorgan cresceu a receita de juros líquida total mais rapidamente, 13% para US$ 27,1 bilhões. No entanto, a previsão do Bank of America já absorve um arrasto de seu negócio de mercados, que o CEO Brian Moynihan destacou na teleconferência.
A ordem de consentimento também deixa o crescimento intocado. "Não há limite de ativos aqui", disse Borthwick aos analistas.
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O capital é o aperto mais forte
O capital é a questão mais difícil. O índice CET1 caiu para 10,9% ante 11,6% um ano antes, contra um mínimo regulatório de 10%.
Mesmo assim, o banco retornou US$ 8,3 bilhões neste trimestre, incluindo US$ 6,0 bilhões em recompra de ações. Sua quantidade de ações encolheu mais de 5% em um ano. No entanto, Borthwick disse que o banco está aguardando as regras finais de capital, esperadas neste trimestre, antes de definir seus próximos passos.
As despesas também aumentam a pressão. As despesas ajustadas subiram cerca de 7%, mais que o dobro do ganho de receita de 3%. Os custos de remediação estão incluídos nessa base, e Moynihan disse que "é o foco da administração resolvê-los".
Os investidores já precificam a diferença com o JPMorgan…
O Bank of America tem negociado abaixo do JPMorgan nesta medida durante todo o período.
Minha opinião: A multa é uma provisão única, e os negócios de empréstimos e gestão de patrimônio parecem mais saudáveis do que o LPA principal sugere. Ainda assim, eu gostaria de ver provas de que as despesas estão sob controle antes de tratar a queda como uma oportunidade. O aumento das taxas de juros também corta dos dois lados, já que os rendimentos mais altos ajudaram a RNJ, mas prejudicaram o FICC.
O relatório do quarto trimestre, previsto para meados de janeiro, é o próximo teste. Ele deve mostrar se a alavancagem operacional positiva retorna e se as recompra de ações se mantêm próximas dos níveis recentes.
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