Principais Conclusões
- A ação da Celestica caiu 36% no último mês, mesmo tendo superado suas próprias previsões para o terceiro trimestre e projetado receita de $40,0 bilhões para 2027.
- A Celestica caiu junto com o restante do grupo de hardware de IA, incluindo Dell e Super Micro, e não teve nenhuma notícia negativa própria.
- O principal risco é o caixa: a Celestica reduziu sua perspectiva de fluxo de caixa livre para 2026 para $460 milhões e planeja gastos de capital de $1,5 bilhão a $2,0 bilhões em 2027.
- As estimativas e os preços-alvo dos analistas se mantiveram durante a queda, e se a perspectiva para 2027 se confirmar, a venda em massa parece uma reação exagerada.
A ação da Celestica (CLS) caiu 36% no último mês, e a Celestica deu aos investidores muito poucos motivos para vender. Seus resultados do terceiro trimestre superaram o topo de suas próprias previsões, e sua primeira perspectiva para 2027 prevê crescimento de receita de 90%.
Ela foi pega em uma venda em massa de ações de hardware de IA. Caiu junto com Flex e Sanmina em 22 de outubro sem nenhuma notícia própria. Ao longo do mês, a Dell Technologies perdeu 30% e a Super Micro Computer 29%, enquanto o Nasdaq 100 caiu 9%.
Wall Street não vacilou. Em 29 de outubro, o analista da CIBC, Todd Coupland, manteve sua classificação de Compra e seu preço-alvo de $500, 101% acima do fechamento de segunda-feira.
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O trimestre foi um sucesso estrondoso
A Celestica divulgou seus resultados após o fechamento em 26 de outubro, e os números superaram tanto suas próprias previsões quanto as de Wall Street:
- Receita do terceiro trimestre de $5,83 bilhões, alta de 83% em relação ao ano anterior, contra um consenso de $5,47 bilhões
- LPA ajustado de $3,30, alta de 109%, contra $2,96
- Uma margem operacional ajustada recorde de 8,5%
- Uma perspectiva para 2026 elevada para $21,0 bilhões de receita e $11,55 de LPA ajustado
- Uma primeira perspectiva para 2027 de $40,0 bilhões de receita, $21,50 de LPA ajustado e uma margem de 9,0%, onde os analistas esperavam $35,71 bilhões de receita
O presidente e CEO Rob Mionis foi além no comunicado: "O ambiente de demanda continua muito robusto, apoiando nossa perspectiva de receita para 2027, com as previsões de demanda dos clientes significativamente mais altas para 2028."
A ação saltou 12% no dia seguinte e devolveu os ganhos em uma semana. Os analistas agora esperam que o LPA normalizado quase dobre novamente em 2027, para $22,24, um pouco acima da própria previsão da empresa de $21,50:
Com Mionis apontando para uma demanda ainda maior em 2028, nada neste relatório argumenta a favor de cortar esses números.
O problema é o caixa
Esse crescimento custa dinheiro, no entanto. A Celestica reduziu sua perspectiva de fluxo de caixa livre para 2026 para $460 milhões, de $600 milhões, principalmente para colocar mais em capital de giro antes de 2027. E espera gastar $1,5 bilhão a $2,0 bilhões em despesas de capital em 2027.
Ela levantou o dinheiro antecipadamente. A Celestica concluiu uma oferta de ações de $3,45 bilhões no terceiro trimestre e terminou setembro com $3,96 bilhões em caixa. Os acionistas pagaram por isso com diluição: a Celestica tinha 126,1 milhões de ações em circulação em 20 de outubro, cerca de 10% a mais do que no final de 2025. A partir de 3 de novembro, ela pode recomprar até 3,13 milhões de ações, cerca de 2,5% de seu free float, ao longo do próximo ano.
Portanto, 2027 está pago. A questão é se os clientes realmente fazem os pedidos que previram.
É uma compra a 14x?
Até o fechamento de segunda-feira, a ação negocia a 14x os lucros futuros, muito abaixo de sua média de 5 anos de 25x:
Os analistas também não recuaram. Citi, UBS e Barclays aumentaram seus preços-alvo em 28 de outubro, e o preço-alvo médio subiu para $465, de $324 um ano antes:
Os $500 da CIBC equivalem a cerca de 23x a própria previsão de LPA da Celestica para 2027, o que ainda está abaixo da média de 5 anos da ação. Portanto, a CIBC só precisa que a Celestica atinja sua previsão e que a ação retorne ao seu múltiplo usual.
Eis minha conclusão: 14x os lucros para uma empresa que prevê crescimento de receita de 90% no próximo ano parece uma reação exagerada à venda em massa de hardware de IA. O risco é que a Celestica gaste o caixa antes que a receita apareça, ou que os gastos com IA esfriem antes que essas previsões para 2028 se transformem em pedidos.
O próximo teste virá com os resultados do quarto trimestre, provavelmente no final de janeiro. A Celestica previu receita de $6,275 bilhões a $6,575 bilhões e LPA ajustado de $3,37 a $3,57 para o trimestre.
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