Principais Conclusões
- As ações do Banco Bradesco caíram 5% hoje após o Itaú BBA rebaixar o banco para Market Perform de Outperform, horas depois de o Citi reduzi-lo para Neutral de Buy.
- Itaú Unibanco e Santander Brasil caíram 4% cada e Nu Holdings caiu 3%, após os resultados do terceiro trimestre do Santander Brasil mostrarem pressão na receita de juros líquida e maior risco de crédito.
- O consenso espera que o EPS normalizado do Bradesco suba 13% no ano fiscal de 2027 após um 2026 praticamente estável, e ambos os rebaixamentos apontam 2027 como um ano mais difícil.
- Com cerca de 0,9x o valor contábil tangível, o Bradesco está abaixo de sua média de cinco anos de 1,1x, mas até as estimativas para 2027 se estabilizarem, o preço baixo por si só não é motivo suficiente para comprar.
Banco Bradesco (BBD) afundou 5% hoje após o Itaú BBA rebaixá-lo para Market Perform de Outperform após o fechamento de terça-feira. (O Itaú BBA é o banco de investimento do rival Itaú Unibanco (ITUB), para constar.)
E o Bradesco não estava sozinho. Itaú Unibanco e Santander Brasil (BSBR) caíram [4%] cada, e Nu Holdings (NU) recuou 3%, já que os resultados do terceiro trimestre do Santander Brasil divulgados esta manhã mostraram pressão na receita de juros líquida e maior risco de crédito.
Dois rebaixamentos em 24 horas
Pedro Leduc, do Itaú BBA, estabeleceu um preço-alvo de R$ 20 e apontou para uma perspectiva de lucros mais desafiadora em 2027.
Isso ocorreu horas depois de Gustavo Schroden, do Citi, ter rebaixado o Bradesco para Neutral de Buy na manhã de terça-feira. Ele reduziu seu preço-alvo para R$ 16, de R$ 21, enquanto o Citi revisava suas classificações em todo o setor financeiro brasileiro.
Ambos os chamados ocorreram após o relatório do terceiro trimestre do Bradesco em 22 de outubro. O lucro líquido recorrente subiu 15% em relação ao ano anterior, para R$ 7,1 bilhões, mas as provisões para créditos de liquidação duvidosa aumentaram 24%, para R$ 10,6 bilhões.
Portanto, ambas as casas duvidam do ano em que os analistas esperam que os lucros do Bradesco se recuperem.
O consenso projeta o EPS normalizado praticamente estável no ano fiscal de 2026, em US$ 0,45 após US$ 0,44 no ano fiscal de 2025, subindo então 13% para US$ 0,51 no ano fiscal de 2027. Após dois rebaixamentos devido a um 2027 mais difícil, eu esperaria que esse salto diminuísse.
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Todo o grupo tem o mesmo problema
O Santander Brasil obteve R$ 2,9 bilhões de lucro líquido recorrente no terceiro trimestre, um retorno sobre o patrimônio líquido de 11,9%. O CEO Gilson Finkelsztain foi direto sobre o motivo em sua teleconferência do terceiro trimestre:
"O ambiente macroeconômico continua desafiador, e o que quero dizer com isso é que temos altas taxas de juros, aumento da dívida das famílias, pressionando as receitas e o custo do risco."
O aumento das provisões do Bradesco mostra a mesma pressão. A administração do Santander Brasil espera que a receita de juros líquida melhore em 2027, mas os investidores não esperaram: Itaú e Nu venderam suas ações junto com o Santander Brasil.
Barato, mas eu esperaria
E o Bradesco já negocia abaixo de seu preço usual em relação ao valor contábil tangível.
Com cerca de 0,9x após a queda de hoje, está abaixo de sua média de cinco anos de 1,1x. Já esteve mais barato, porém: 0,8x em fevereiro de 2025.
Minha opinião: A ação está barata por um motivo, e mais dois analistas acabaram de corroborar esse motivo. Até que as estimativas para 2027 caiam e se estabilizem, eu ficaria de fora.
Claro, o relatório do quarto trimestre do Bradesco no início do próximo ano deve trazer sua perspectiva para 2027. Se os custos de crédito se estabilizarem, 0,9x parecerá uma pechincha.
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