Principais estatísticas das ações da Boeing
- Preço atual: US$ 223,38
- Meta de rua (média): ~$266
- Meta do modelo TIKR (média): ~$1,332
- Potencial de retorno total (médio): ~496%
- TIR anualizada (média): ~46% / ano
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O que aconteceu?
A Boeing (BA) passaram a maior parte de 2026 tentando provar que o pior já passou. A US$ 223,38, as ações estão 12% abaixo da alta de US$ 254,35 em 52 semanas, atingida em 27 de janeiro, quando a empresa divulgou os resultados do ano inteiro de 2025.
Aquele dia capturou exatamente onde a Boeing se encontra: receita trimestral recorde de US$ 23,9 bilhões, o maior total de entregas anuais desde 2018, e uma ação que ainda caiu 1,21% porque o mercado estava se preparando para uma lucratividade mais limpa do que os números entregues.
Os otimistas veem uma carteira de pedidos de US$ 682 bilhões, mais de 6.100 pedidos comerciais e uma linha de produção do 737 MAX finalmente funcionando de forma limpa. Os "ursos" veem um segmento de defesa ainda absorvendo perdas em contratos de preço fixo, uma orientação de fluxo de caixa livre para 2026 bem abaixo dos níveis de pico e um congelamento de entregas na China sem solução à vista.
A pergunta que todo investidor está fazendo antes dos lucros de 22 de abril: Essa recuperação é duradoura ou esses ventos contrários são o que o CFO Jay Malave chamou de "temporários por natureza" na teleconferência de janeiro, mas continuam a se repetir?
Em 14 de abril, a Boeing divulgou 143 entregas comerciais no primeiro trimestre de 2026, superando as 114 da Airbus, a primeira vitória trimestral em termos de entregas sobre sua rival europeia desde aproximadamente o primeiro trimestre de 2019, antes que o 737 MAX encerrasse anos de domínio americano. O 737 MAX sozinho foi responsável por 114 dessas 143 entregas, cerca de 80% do total. A BA ganhou 2,06% na sessão seguinte.
"Fizemos um progresso significativo em nossa recuperação em 2025 e estabelecemos a base para manter nosso ímpeto no próximo ano", disse Kelly Ortberg, presidente e CEO da Boeing, no comunicado de lucros do quarto trimestre de 2025 da empresa arquivado na SEC em 27 de janeiro de 2026.
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A Boeing está subvalorizada hoje?
A avaliação parece cara na superfície, mas a superfície é enganosa. A Boeing é negociada a um EV/EBITDA NTM de 42,70x, um prêmio muito alto em relação a seus pares Lockheed Martin (13,75x), General Dynamics (14,75x) e RTX (18,97x), de acordo com a página de concorrentes da TIKR.
Essa diferença é quase inteiramente uma função do EBITDA de curto prazo deprimido da Boeing, e não de um valor empresarial inflacionado. À medida que as taxas de produção se normalizam e a carteira de pedidos se converte em entregas, o múltiplo se comprime rapidamente, mesmo com a alta das ações.
Os analistas de rua concordam amplamente que as ações estão baratas em uma base futura. Em 17/4/26, 18 analistas classificaram a BA como Buy (comprar), 4 Outperform (desempenho superior), 4 Hold (manter) e 1 Underperform (desempenho inferior), com uma meta de preço médio de US$ 265,92, o que implica em um aumento de cerca de 19% em relação ao preço atual, de acordo com a página Street Targets (metas de rua) da TIKR.
O caminho para esse aumento passa pelo fluxo de caixa livre. O segmento de Aviões Comerciais da Boeing registrou um prejuízo operacional de US$ 7,1 bilhões em todo o ano de 2025, e o segmento de Defesa, Espaço e Segurança registrou um prejuízo operacional de US$ 128 milhões, prejudicado pelos encargos do avião-tanque KC-46A.
Na teleconferência de resultados do quarto trimestre, o CFO Malave indicou um FCF de US$ 1 bilhão a US$ 3 bilhões para 2026. Em uma base de doze meses, a partir do 1º trimestre de 2026, o FCF já se tornou positivo em US$ 1.761,75 milhões, a primeira leitura materialmente positiva em anos, de acordo com a página de Múltiplos da TIKR.
O ímpeto de entrega respalda o caso de curto prazo. O total de 143 aeronaves do primeiro trimestre representa um crescimento de 10% em relação ao ano anterior. A Boeing agora está produzindo o 737 MAX a 42 por mês e tem como meta 47 por mês até meados de 2026, com uma meta de entrega comercial para o ano inteiro de cerca de 500 aeronaves. Se a Boeing atingir esse número, a alavancagem operacional deverá aproximar significativamente a Commercial Airplanes do ponto de equilíbrio.
A China continua sendo o risco mais evidente. Em abril de 2025, a Bloomberg informou que Pequim instruiu as companhias aéreas chinesas a suspender as entregas da Boeing como parte da escalada tarifária entre os EUA e a China, bloqueando efetivamente a Boeing no segundo maior mercado de aviação do mundo.
Esse congelamento também significa que a carteira de pedidos recorde de US$ 682 bilhões da Boeing foi construída quase que inteiramente sem a China. Qualquer retomada das encomendas chinesas seria uma reviravolta em uma carteira de pedidos já cheia.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 223,38
- Meta do modelo TIKR (médio): ~$1,332
- Potencial de retorno total: ~496%
- TIR anualizada: ~46% / ano
O modelo de caso médio projeta cerca de 8% de crescimento anual da receita de 2025 a 2030, impulsionado pela rampa de produção do 737 MAX e pelo aumento da escala do 787 Dreamliner de 8 por mês em direção ao teto almejado de 10. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional à medida que as perdas da BCA diminuem em direção ao ponto de equilíbrio. As margens de lucro líquido se recuperam para cerca de 4% no caso médio até 2030, de acordo com as suposições do modelo da TIKR.
O principal risco de queda é a execução: outra carga do KC-46A, uma falha na certificação do 737 MAX 10 ou a repetição de uma interrupção na qualidade colocariam em risco a faixa de orientação do FCF e provavelmente testariam novamente as baixas de março. O cenário positivo é menos heroico do que os números de retorno sugerem. A Boeing não precisa da China, de um novo programa de aeronaves ou de um pico de FCF imediatamente. Ela precisa entregar cerca de 500 aviões este ano, conter as perdas com a defesa e certificar o 737 MAX 10 dentro do prazo. Se essas três coisas acontecerem, a meta de Street de cerca de US$ 266 provavelmente será conservadora.
Conclusão
Observe o fluxo de caixa livre em 22 de abril. O CFO Malave orientou US$ 1 bilhão a US$ 3 bilhões para o ano inteiro. Qualquer indicação de que o FCF do primeiro trimestre esteja acompanhando a taxa de execução trimestral implícita ou acima dela indica que o aumento da entrega está sendo convertido em dinheiro, e não apenas em unidades contadas. Essa única variável separa uma recuperação confirmada de outro ano de impulso promissor sem o dinheiro para mostrar.
A Boeing não é mais a história maluca que era em 2023. Ela tem uma carteira de pedidos de US$ 682 bilhões, uma linha 737 MAX em máximas de vários anos e uma administração com um plano operacional claro. A US$ 223,38, os preços das ações correm um risco real de execução. O dia 22 de abril começará a responder se esse risco será adequadamente compensado.
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