Principais Conclusões
- A Block saltou 15,3% na quarta-feira para uma nova máxima de 52 semanas após o lucro bruto do terceiro trimestre crescer 22% para US$ 3,24 bilhões, fechando na quinta-feira a US$ 84.
- A receita operacional ajustada subiu 92% para US$ 923 milhões, com uma margem recorde de 29%, e a Block elevou sua perspectiva de EPS ajustado para 2026 para US$ 4,15.
- A Block estendeu o Cash App Borrow para empréstimos de prazo mais longo, e a CFO Amrita Ahuja disse que os clientes "vão tomar menos empréstimos com frequência" como resultado.
- A Block negocia a 16,1x os lucros futuros, enquanto a PayPal está abaixo de 10x, e sua meta de 2027 de crescimento de lucro bruto de pelo menos 15% estabelece o próximo patamar.
A Block (XYZ) entrou no relatório do terceiro trimestre com um rebaixamento pairando sobre ela. Saiu com um trimestre recorde.
As ações saltaram 15,3% na quarta-feira para US$ 88, uma nova máxima de 52 semanas, após o lucro bruto crescer 22% para US$ 3,24 bilhões. A administração havia dado uma previsão de 18%. A ação recuou 4,1% na quinta-feira enquanto o Nasdaq caía 5,5%, fechando a US$ 84, ainda 11% acima do seu nível pré-relatório.
O EPS ajustado de US$ 1,13 mais que dobrou e superou o consenso de aproximadamente US$ 1,03.
A PayPal (PYPL) também subiu 3,4% na quarta-feira, depois caiu 2,1% na quinta-feira para US$ 59. Ainda assim, as duas ações estão precificadas para futuros diferentes. A Block negocia a 16,1x os lucros futuros, enquanto a PayPal está a 9,8x após crescer sua receita do terceiro trimestre apenas 2%.
O resultado superior também responde a parte do rebaixamento da Morgan Stanley. A firma havia alertado que uma mudança para empréstimos mais longos no Cash App Borrow poderia desacelerar as originações e aumentar as perdas com crédito.
Superando sua própria previsão
Os números principais:
- Lucro bruto de US$ 3,24 bilhões, alta de 22%, versus uma previsão de US$ 3,13 bilhões
- Receita operacional ajustada de US$ 923 milhões, alta de 92%, com margem recorde de 29%
- Lucro bruto do Cash App de US$ 2,07 bilhões, alta de 27%, com ativos transacionantes mensais subindo 4% para 60 milhões
O lucro bruto do Square cresceu 14%, em linha com o volume de pagamentos.
As previsões foram elevadas em toda a linha. A Block agora espera lucro bruto de 2026 de US$ 12,626 bilhões, alta de 22%, receita operacional ajustada de US$ 3,519 bilhões e EPS ajustado de US$ 4,15, acima dos US$ 4,02 anteriores.
O crescimento desacelerou em relação aos 25% do segundo trimestre, mas muito menos do que se temia:
O lucro bruto ficou cerca de US$ 110 milhões acima da previsão. E a receita operacional superou sua própria meta em US$ 48 milhões.
O Borrow ficou mais lento e mais caro
A Block estendeu o Borrow de empréstimos de quatro semanas com taxa de 5% para empréstimos de seis semanas com taxa de 7,5%. Ahuja foi direta sobre a troca na teleconferência. Com os mesmos limites de crédito e prazos mais longos, os clientes "vão tomar menos empréstimos com frequência".
A economia melhorou mesmo assim. A Block elevou sua meta de margem de lucro variável no Borrow para 2,8% a partir de 2%, e o lucro bruto de soluções financeiras do Cash App cresceu 36%. A facilitação comercial, liderada pelo compre agora, pague depois no Cash App Card, cresceu 27%.
O que o trimestre não resolve é o crédito. As perdas quase dobraram para US$ 585 milhões no segundo trimestre, e empréstimos mais longos levam mais tempo para revelar sua verdadeira taxa de perda.
Enquanto isso, a linha de lucro continua se capitalizando...
A nova previsão de US$ 4,15 implica crescimento de EPS de 75% este ano.
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O prêmio acabou de ficar maior
A Block negocia a 16,1x os lucros futuros e 8,6x o EBITDA futuro. A PayPal está a 9,8x e 7,6x.
Ao longo de três anos, a diferença se parece com isto:
O movimento desta semana ampliou uma lacuna que já refletia o crescimento mais rápido da Block.
A perspectiva apoia parte disso. A Block espera crescimento do lucro bruto do quarto trimestre acima de 15% com uma margem operacional ajustada de 30%. Para 2027, ela projeta crescimento do lucro bruto de pelo menos 15% e uma margem de 32%.
Mesmo após a queda de quinta-feira, o preço-alvo médio dos analistas de US$ 98 implica apenas cerca de 17% de potencial de alta.
Minha opinião: O trimestre merece o rally. A Block superou sua própria previsão, ampliou margens e mostrou que o Borrow pode ganhar mais por empréstimo mesmo com o volume desacelerando. Ainda assim, a 16,1x com a ação subindo 11% desde o relatório, grande parte do desgaste do rebaixamento já está precificado. Eu manteria e adicionaria em quedas.
A próxima verificação é o 10-Q do terceiro trimestre, que mostrará se o crescimento das perdas desacelerou em relação à quase duplicação do segundo trimestre. Depois disso, o relatório de 25 de fevereiro precisa confirmar a perspectiva de 2027.
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