Principais Conclusões
- A Pfizer tem um rendimento de 5,7% contra 2,3% da Merck, então $10.000 investidos na Pfizer pagam $570 por ano hoje, comparado com $230 na Merck.
- O dividendo da Merck consumiu 66% do seu fluxo de caixa livre nos doze meses até 30 de setembro de 2026, enquanto o da Pfizer usou 89% nos doze meses até 28 de junho de 2026.
- O dividendo da Merck cresceu 5,8% ao ano do ano fiscal 2020 ao ano fiscal 2025, e o dividendo anual da Pfizer de $1,72 por ação é o mesmo do ano fiscal 2025.
- Considerando a taxa de crescimento de 5 anos de cada ação, a renda de dividendos da Merck não ultrapassaria a da Pfizer até cerca de 2056.
Merck (MRK) e Pfizer (PFE) ambas elevaram suas perspectivas para 2026 na semana passada: a Merck com seus resultados do terceiro trimestre em 29 de outubro, e a Pfizer com os seus em 3 de novembro.
Seus dividendos contam histórias diferentes. A Pfizer tem um rendimento de 5,7%, mais que o dobro dos 2,3% da Merck. A Merck agora paga $3,40 por ação por ano, acima dos $3,28 do ano fiscal 2025. A Pfizer declarou seu dividendo do quarto trimestre em 6 de outubro em $0,43 por ação, mantendo seu pagamento anual em $1,72, o mesmo do ano fiscal 2025.
Então, qual é a melhor ação para dividendos: o cheque maior ou aquele que ainda está crescendo?
| Métrica | Merck (MRK) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendos | 2,3% | 5,7% |
| Crescimento de dividendos, ano fiscal 2020-2025 | 5,8% ao ano | 2,5% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 66% (até 30/09/2026) | 89% (até 28/06/2026) |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 2,9x | 2,0x |
| Cobertura de juros (LTM) | 5,2x | 7,0x |
| P/L Futuro (NTM) | 17x | 11x |
Fonte: TIKR, 5 de novembro de 2026.
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O dividendo da Merck tem espaço para crescer
As vendas do terceiro trimestre da Merck totalizaram $18,1 bilhões, um aumento de 5% em relação ao ano anterior. Keytruda e Keytruda Qlex geraram $8,6 bilhões disso, um aumento de 6%, e as vendas de Winrevair subiram 93% para $694 milhões. Medicamentos mais antigos como Januvia e Bridion continuam encolhendo à medida que os genéricos ganham participação. A Merck estreitou e elevou sua perspectiva de EPS ajustado para o ano inteiro e espera um crescimento moderado das vendas em 2027.
Esse negócio cobre o dividendo com folga. Nos doze meses até 30 de setembro de 2026, os dividendos consumiram 66% do fluxo de caixa livre da Merck, uma cobertura confortável.
O fluxo de caixa livre superou o dividendo todos os anos do ano fiscal 2021 ao ano fiscal 2025, enquanto os dividendos pagos subiram de $6,61 bilhões para $8,18 bilhões:
A CFO Caroline Litchfield disse na conferência de resultados do terceiro trimestre da Merck: "Mantemos nosso compromisso com o dividendo com o objetivo de aumentá-lo ao longo do tempo." A cobertura dá a ela ampla margem para fazer isso.
O principal risco é o Keytruda, responsável por quase metade das vendas do terceiro trimestre, perder a proteção de patente. Litchfield descreveu isso como "realmente mais uma ladeira nas receitas gerais da nossa empresa, pois em breve retornaremos a um forte crescimento." A Merck também carrega mais dívida líquida: 2,9x o EBITDA, contra 2,0x da Pfizer.
O cheque maior da Pfizer repousa sobre uma almofada fina
O rendimento da Pfizer é mais que o dobro da Merck, mas seu dividendo tem muito menos caixa por trás.
A receita do terceiro trimestre da Pfizer de $16,6 bilhões foi relativamente estável em relação ao ano anterior, em termos operacionais. Produtos lançados e adquiridos cresceram 32% operacionalmente e Eliquis cresceu 25%, enquanto Paxlovid caiu 63% e a família Prevnar caiu 10%. Em 3 de novembro, a Pfizer elevou sua previsão de receita para 2026 para $62,0-$64,0 bilhões, ante $60,5-$62,5 bilhões, e nomeou Cecile Guegan como sua CFO permanente.
Nos doze meses até 28 de junho de 2026, o dividendo da Pfizer consumiu 89% do seu fluxo de caixa livre, uma margem estreita. Isso é uma melhora em relação ao ano fiscal 2025, quando os dividendos consumiram 108% do fluxo de caixa livre, e ao ano fiscal 2023, quando consumiram 193%. O fluxo de caixa livre caiu de $26,0 bilhões no ano fiscal 2022 para $4,79 bilhões no ano fiscal 2023, e tem ficado próximo ou abaixo do dividendo desde então:
A prioridade declarada da Pfizer é manter o dividendo e aumentá-lo no longo prazo. Até agora, ela está cumprindo a primeira parte. O pagamento de 6 de outubro foi seu 352º dividendo trimestral consecutivo. E o CEO Albert Bourla disse na conferência de resultados do segundo trimestre da Pfizer em agosto que "mesmo nos cenários mais estressados que estamos executando, seremos capazes de manter nosso dividendo."
A Pfizer também enfrenta perdas de patentes para Ibrance, Xtandi e Eliquis fora dos EUA, e dois de seus medicamentos terão preços negociados pelo Medicare em 2027.
Então, qual dividendo vence?
A Merck é a melhor ação para dividendos. O que decide para mim é se o dividendo pode continuar crescendo a partir daqui, e o da Merck pode. Ela paga 66% do seu fluxo de caixa livre, paga mais por ação do que no ano fiscal 2025 e cresceu as vendas 5% no último trimestre.
A Pfizer tem um caso forte. $10.000 na Pfizer pagam $570 por ano hoje, comparado com $230 na Merck. Mesmo na taxa mais rápida de 5 anos da Merck, a renda da Merck não ultrapassaria a da Pfizer até cerca de 2056. No décimo ano, a Merck pagaria cerca de $380, um rendimento de 3,8% sobre os $10.000 originais, contra cerca de $712 da Pfizer. A Pfizer também carrega menos dívida e é negociada a apenas 11x os lucros futuros, comparado com 17x para a Merck.
Mas a figura do décimo ano da Pfizer assume aumentos anuais de 2,5%. Seu dividendo está no mesmo nível do ano fiscal 2025 e já consome 89% do fluxo de caixa livre. O cheque crescente da Merck é aquele em que eu confiaria.
Claro, uma recuperação real no fluxo de caixa livre da Pfizer mudaria a matemática. Sua perspectiva para 2027, com os preços do Medicare já considerados, mostrará se uma está por vir.
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