Principais Conclusões
- A ação da BETA Technologies caiu 27% em 2026, após uma queda no início do ano que compartilhou com sua rival de aeronaves elétricas, a Joby Aviation.
- Desde março, a BETA realizou as primeiras missões sob o programa piloto de eVTOL da FAA, elevou sua perspectiva de receita para 2026 e se tornou a primeira empresa que a FAA autorizou a transportar clientes potenciais em um VTOL elétrico.
- Os prejuízos estão aumentando, e o motor elétrico H500A não atingiu a meta de certificação no primeiro semestre que a BETA estabeleceu em março.
- Com US$ 1,48 bilhão em caixa em 30 de junho, a BETA parece uma compra especulativa para investidores pacientes, e seu relatório do terceiro trimestre em 3 de novembro é o próximo teste.
A ação da BETA Technologies (BETA) caiu 27% em 2026, e a maior parte dessa queda ocorreu antes do final de março. Sua rival de aeronaves elétricas, a Joby Aviation (JOBY), teve desempenho muito pior, com queda de 64% no mesmo período.
Portanto, a venda inicial atingiu todo o setor. Desde então, os negócios da BETA têm feito principalmente o que prometeram. A exceção importante é o motor.
Os prejuízos continuam aumentando
A BETA teve um prejuízo ajustado pelo EBITDA de US$ 304,1 milhões em 2025, com uma receita de US$ 35,6 milhões. Em março, a empresa projetou um prejuízo ajustado pelo EBITDA para 2026 entre US$ 305 e 395 milhões. Em maio, ampliou essa faixa para US$ 355-445 milhões e, em agosto, a reduziu para US$ 400-445 milhões. Mesmo o menor prejuízo nessa faixa é 32% maior que o do ano passado.
Os gastos estão subindo: os custos de pesquisa e desenvolvimento atingiram US$ 122,4 milhões no segundo trimestre (incluindo US$ 16,1 milhões relacionados a uma aquisição), mais que o dobro dos US$ 58,0 milhões de um ano antes.
A maior preocupação é o motor elétrico H500A. Em março, a BETA afirmou que estava no caminho para obter a certificação de tipo da FAA no primeiro semestre de 2026. Em sua teleconferência de resultados do primeiro trimestre, em maio, a administração disse que parte do trabalho da FAA, incluindo testes de rotação contínua, estava demorando mais do que o esperado. Em agosto, a BETA havia concordado com a FAA sobre como demonstrar conformidade nesse aspecto, e os testes formais da FAA estavam em andamento.
Portanto, a BETA não atingiu sua meta do primeiro semestre.
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Mas o negócio continua atingindo suas metas
Em outros aspectos, a BETA tem entregado resultados. No primeiro trimestre, a FAA e o Departamento de Transporte a selecionaram para sete dos oito programas de lançamento em seu Programa Piloto de Integração de eVTOL. Esse é o maior número entre os desenvolvedores de aeronaves elétricas, incluindo a Joby. No segundo trimestre, tornou-se a primeira empresa a voar sob o programa.
A receita do segundo trimestre subiu 146% em relação ao ano anterior, para US$ 14,7 milhões, bem acima dos US$ 9,65 milhões esperados pelos analistas. A BETA também elevou sua faixa de receita para 2026 para US$ 42-50 milhões, ante US$ 39-43 milhões.
E, em 21 de outubro, a FAA concedeu ao VTOL ALIA um certificado de aeronavegabilidade especial para pesquisas de mercado, tornando a BETA a primeira empresa autorizada a transportar clientes potenciais em um VTOL elétrico.
Os analistas esperam que a receita suba acentuadamente a partir daqui:
Isso representa US$ 362 milhões em 2027, quase oito vezes o consenso deste ano de US$ 46,9 milhões. Para chegar lá, são necessárias aeronaves certificadas.
Ainda cara, com caixa para esperar
No fechamento de segunda-feira, a BETA era negociada a 93 vezes as vendas futuras. Isso está abaixo da média de 117x desde que foi listada, mas bem acima de seu mínimo de 64x em maio:
A BETA encerrou 2025 com US$ 1,71 bilhão em caixa e aplicações de curto prazo, após seu IPO e financiamentos privados:
Em 30 de junho, esse valor havia caído para US$ 1,48 bilhão, com US$ 41,1 milhões em capex apenas no segundo trimestre. No ritmo do primeiro semestre, isso representa pouco mais de três anos de caixa restante. (Ainda assim, não me surpreenderia ver uma venda de ações assim que o motor for certificado. Construir aeronaves é caro!)
O Barclays iniciou a cobertura com recomendação Overweight e um preço-alvo de US$ 35 em 8 de outubro, e o preço-alvo médio da rua de US$ 32 está 58% acima do fechamento de segunda-feira.
Eis minha conclusão: a BETA é uma compra especulativa para investidores pacientes, em uma posição pequena. Se a certificação chegar em algo próximo ao cronograma modelado pelos analistas, o preço de hoje pode parecer barato em comparação com as vendas de 2027. Se continuar atrasando, essa estimativa de US$ 362 milhões diminuirá junto.
Saberemos mais em 3 de novembro, quando a BETA divulgar os resultados do terceiro trimestre. Fique atento a uma data firme para o certificado do H500A, se a faixa de receita de US$ 42-50 milhões se mantém e até onde os prejuízos vão em relação à projeção de US$ 400-445 milhões.
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