Principais Conclusões
- As ações da Axon caíram 27% em uma semana, atingindo uma nova mínima de 52 semanas, após um resultado de receita abaixo do esperado e uma redução na perspectiva para 2026.
- O corte foi impulsionado por atrasos em implantações federais da Dedrone, enquanto a Motorola Solutions e a Tyler Technologies apontam para uma demanda saudável.
- A Axon precisa gerar cerca de US$ 450 milhões de fluxo de caixa livre no quarto trimestre.
- Com seu menor P/L futuro em cinco anos, a ação parece sobrevendida se esse caixa se materializar.
A Axon Enterprise (AXON) caiu 27% na semana até 10 de novembro, atingindo uma nova mínima de 52 semanas e fechando a US$ 302,54, após um resultado de receita do terceiro trimestre abaixo do esperado, uma redução nas perspectivas e uma aposta de US$ 1,2 bilhão em drones.
No entanto, os clientes da Axon não estão recuando. A Motorola Solutions (MSI), sua maior concorrente no setor de tecnologia policial, reportou um recorde de US$ 16,6 bilhões em backlog em 4 de novembro e caiu apenas 0,5% em 6 de novembro, dia em que a Axon despencou 18%. A Tyler Technologies (TYL), que vende para os mesmos orçamentos governamentais, registrou um fluxo de caixa livre trimestral recorde de US$ 277,0 milhões.
Três implantações federais foram adiadas
A receita de US$ 909 milhões ficou abaixo dos aproximadamente US$ 937 milhões esperados pelos analistas. A Axon agora projeta um crescimento de cerca de 30% para 2026, abaixo dos 32% a 34% anteriores, porque não espera mais que três implantações federais da Dedrone, no valor de cerca de US$ 130 milhões, sejam concretizadas este ano. A CFO e COO Brittany Bagley disse na conferência: "não estamos vendo um risco subjacente à demanda ou à necessidade deste produto. É realmente apenas uma questão de timing."
Os analistas ajustaram suas estimativas mesmo assim, levando o consenso de EPS para 2027 a US$ 9,55, ante US$ 10,51 antes do relatório:
Isso ainda representa um crescimento de cerca de 34% sobre a estimativa deste ano.
A Axon precisa de cerca de US$ 450 milhões em um único trimestre
A Tyler já transformou essa demanda em caixa, e a Axon ainda precisa fazer o mesmo. O fluxo de caixa livre da Axon no terceiro trimestre foi uma saída de US$ 19 milhões. A empresa também reduziu sua meta para 2026 para US$ 350 milhões a US$ 400 milhões, ante US$ 450 milhões. Com os primeiros nove meses no vermelho, atingir essa faixa exige aproximadamente US$ 425 milhões a US$ 475 milhões apenas no quarto trimestre, muito mais do que a Axon gerou em qualquer trimestre dos últimos dois anos.
O acordo com a Skydio, pago com cerca de 60% em dinheiro e 40% em ações da Axon, torna a Axon a distribuidora exclusiva da fabricante de drones para segurança pública nos EUA e Canadá. A Motorola está seguindo um caminho diferente: liderou uma rodada de financiamento de US$ 125 milhões na fabricante de drones BRINC em julho e concluiu a compra de US$ 1,3 bilhão da D-Fend, uma concorrente da Dedrone, no terceiro trimestre.
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Mais barata do que esteve em cinco anos
O preço-alvo de consenso agora é de US$ 541, ante US$ 680 no final de outubro. O P/L futuro da Axon era de 36x no fechamento de 6 de novembro, seu menor nível em cinco anos e muito abaixo de sua média de 77x:
A venda parece exagerada. Três implantações foram adiadas, o software ainda cresce 43%, e a ação está precificada como se os atrasos nunca terminassem. Mesmo assim, o relatório do quarto trimestre, esperado para o final de fevereiro, precisa mostrar essas implantações sendo concretizadas e cerca de US$ 450 milhões em caixa.
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