Principais Conclusões
- As ações da Axon fecharam a $313 em 6 de novembro, queda de 52% em relação ao máximo de agosto, após um resultado de receita do terceiro trimestre abaixo do esperado e um corte nas previsões, ligado a cerca de US$ 130 milhões em implantações federais de contra-drones adiadas.
- A Northland Securities reduziu seu preço-alvo para $540, de $800, e manteve sua classificação Outperform, um alvo 73% acima desse fechamento.
- Os analistas agora esperam um LPA normalizado de $9,55 em 2027, ante $10,51 em 22 de outubro, e a ação foi negociada a 36x os lucros futuros em 6 de novembro, seu menor nível em cinco anos.
- Os $540 da Northland equivalem a 42x a estimativa da Axon para 2028, contra 33x para o preço de 6 de novembro sobre 2027, e o caixa do quarto trimestre é o teste de curto prazo.
Axon Enterprise (AXON) fechou a $313 em 6 de novembro, queda de 18% no dia após seu relatório do terceiro trimestre e 52% abaixo de seu máximo de agosto. O analista da Northland Securities, Michael Latimore, reduziu seu preço-alvo para $540, de $800, no mesmo dia e manteve sua classificação Outperform. Mesmo após o corte, $540 ficam 73% acima desse fechamento.
Três Contratos Federais Sairão de 2026
O terceiro trimestre ficou aquém. A receita subiu 28%, para US$ 909 milhões, abaixo dos cerca de US$ 937 milhões que os analistas esperavam. A Axon também reduziu sua perspectiva de crescimento para 2026 para cerca de 30%, de 32% a 34%, porque três implantações federais de contra-drones Dedrone, no valor de cerca de US$ 130 milhões, não serão concretizadas este ano. Isso coloca a receita de 2026 em US$ 3,61 bilhões a US$ 3,63 bilhões, contra os US$ 3,71 bilhões que os analistas esperavam inicialmente.
O caixa também ficou aquém. O fluxo de caixa livre do terceiro trimestre foi uma saída de US$ 19 milhões após cerca de US$ 100 milhões terem sido alocados em estoque, e a Axon reduziu sua meta para o ano inteiro para US$ 350 milhões a US$ 400 milhões, de US$ 450 milhões.
A Northland Manteve Sua Classificação Outperform
A Northland reduziu cerca de um terço de seu alvo, mas permaneceu positiva. O Barclays foi mais baixo, para $507, de $688, e também manteve sua classificação Overweight.
Eu interpretei o trimestre da mesma forma. A receita de Software & Serviços cresceu 43%, para US$ 437 milhões, e as reservas contratadas futuras subiram para US$ 15,8 bilhões, de US$ 15,1 bilhões no final de junho. Nenhum dos números aponta para demanda perdida.
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Os $540 Fazem Sentido?
A meta média do mercado caiu de $822 em meados de novembro de 2025 para $561 em 7 de novembro.
Os $540 da Northland ficam logo abaixo dessa média, dentro de uma faixa de $380 a $700.
Os analistas esperam um LPA normalizado de $7,15 em 2026, $9,55 em 2027 e $12,76 em 2028.
O número de 2027 era de $10,51 em 22 de outubro, e eu esperaria que permanecesse mais baixo até que as implantações federais sejam enviadas.
A ação foi negociada a 36x os lucros futuros em 6 de novembro, seu menor nível em cinco anos e menos da metade de sua média de cinco anos de 77x.
Os relatórios sobre o corte da Northland não dizem como a empresa valorizou a Axon, então esta é minha própria verificação. Um alvo de 12 meses é um preço para daqui a um ano, então eu o comparei com os lucros de 2028 e o preço de 6 de novembro com os de 2027. A $313, a Axon é negociada a 33x sua estimativa para 2027. A $540, seria negociada a 42x a estimativa para 2028. Chegar lá exige tanto o crescimento de lucro previsto quanto um múltiplo mais alto.
A Northland Está Certa Sobre a Axon
O risco é o caixa. A Axon precisa de cerca de US$ 450 milhões de fluxo de caixa livre apenas no quarto trimestre para atingir o meio de sua nova meta, além de cerca de US$ 720 milhões em caixa comprometidos com a Skydio.
Ainda assim, $540 se sustenta se a Axon obtiver os $12,76 de LPA normalizado que os analistas esperam para 2028 e os investidores pagarem cerca de 42x por isso, acima dos 33x sobre os lucros de 2027 no fechamento de 6 de novembro. O próximo teste vem no final de fevereiro, quando a Axon reporta o quarto trimestre e apresenta sua perspectiva para 2027. Antes disso, o fluxo de caixa livre do quarto trimestre é o número que importa: qualquer valor bem abaixo de US$ 450 milhões tornaria o caso de timing muito mais difícil de defender.
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