Principais Conclusões
- O CEO da Arm, Rene Haas, alertou que "o resto do mundo está pronto e disposto" a construir data centers se os EUA hesitarem, depois que eleitores locais rejeitaram 40 de 41 propostas de data center em votações, segundo a contagem de Scott Galloway.
- Agentes de IA de longa duração não precisam ficar perto de seus usuários, então a construção pode se mover para o exterior, e a Alphabet's Google acabou de comprometer US$ 15 bilhões com a Malásia, grande parte para campi de data centers.
- Analistas esperam que a receita da Arm suba cerca de 70% em dois anos fiscais e a da Nvidia mais que triplique, o que se encaixa em uma expansão que está se espalhando pelo mapa.
- Os controles de exportação dos melhores chips da Nvidia são o principal risco se a capacidade se mover para o exterior, e o relatório da Nvidia em 17 de novembro é a próxima coisa a observar.
Arm Holdings (ARM) O CEO Rene Haas tem um aviso para cada cidade que vota contra um data center.
"Se os EUA hesitarem de qualquer forma na construção de data centers, o resto do mundo está pronto e disposto", disse Haas ao "Squawk on the Street" da CNBC em 5 de novembro. Naquele dia, uma alta pós-eleições intermediárias em ações de IA havia se transformado em uma venda.
Havia números por trás do medo. No episódio de segunda-feira do Prof G Markets, Scott Galloway disse que houve "41 propostas locais sobre data centers em votações e 40 delas foram derrotadas."
O ponto de Haas é que o trabalho vai para outro lugar, e parte dele já foi. Um dia antes de ele falar, Alphabet (GOOG) disse que o Google investiria US$ 15 bilhões na Malásia em 2027 e 2028, grande parte para novos campi de data centers.
Isso importa mais para a Nvidia (NVDA), que vende os chips que preenchem esses campi. Também importa para a Arm, cujos projetos rodam dentro de cada vez mais deles. Para ambas, o que conta é quanta capacidade é construída, onde quer que ela acabe.
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Agentes podem trabalhar de qualquer lugar
O CEO da Box, Aaron Levie, explicou o porquê em uma resposta à Sara Eisen da CNBC, que havia postado a fala de Haas. A IA é "uma das poucas áreas da tecnologia que não é *tão* sensível à latência de volta ao usuário", escreveu Levie no X. Ele argumentou que agentes de longa duração podem enviar seu trabalho para "uma fábrica de IA em algum lugar", concluí-lo nesse data center remoto e enviar o resultado de volta.
Seu exemplo foi uma tarefa que retorna US$ 500 de valor. Ninguém se importa muito se "levar um segundo extra para retornar."
Um aplicativo de vídeo ainda precisa de servidores perto de seus espectadores, mas um agente trabalhando nos arquivos de uma empresa por uma hora não precisa. Então, quando um condado vota não, o próximo campus de IA pode ir para qualquer estado ou país que disser sim.
Wall Street ainda espera que os chips sejam vendidos
Os analistas não estão prevendo uma desaceleração para a Arm. Eles esperam que sua receita cresça de US$ 4,92 bilhões no ano até março de 2026 para US$ 8,37 bilhões dois anos depois:
Esse crescimento agora depende de data centers. Os royalties da Arm cresceram apenas 8% no trimestre de setembro porque os custos de memória prejudicaram as vendas de telefones. No mesmo trimestre, seus royalties de data centers dobraram novamente. Na teleconferência de resultados, Haas disse que a Arm tem "um alto grau de confiança" de que esses royalties crescerão a taxas de três dígitos por vários anos.
Parte desse crescimento de data centers passa pela Nvidia, cuja CPU Vera baseada em Arm agora está em produção com a OpenAI. Os analistas esperam um crescimento ainda mais rápido para a Nvidia: receita subindo de US$ 216 bilhões no ano encerrado em janeiro de 2026 para US$ 692 bilhões dois anos depois:
O Google está adicionando capacidade no exterior
A Alphabet mostra como isso funciona na prática. Seus gastos de capital passaram de US$ 24,6 bilhões em 2021 para US$ 91,5 bilhões em 2025:
O plano da Malásia é pequeno em comparação com isso. Ele representa menos de um décimo dos gastos de 2025 para cada um de seus dois anos. O Google diz que o dinheiro irá para novos campi em Selangor e Negeri Sembilan, além de mais de um gigawatt de energia limpa para a rede da Malásia.
Portanto, o Google está adicionando capacidade no exterior além do que constrói em casa, e todo campus na Malásia precisa de chips como qualquer campus no Texas. A Arm também é paga lá: Haas disse que o Google está mudando a CPU emparelhada com seu TPU de oitava geração para seu próprio chip Axion baseado em Arm.
Os controles de exportação são o problema
Data centers podem se mover para o exterior mais facilmente do que os melhores chips da Nvidia podem. Os controles de exportação dos EUA mantêm seus principais produtos fora da China e exigem licenças para grandes remessas para outros países. Isso significa que a capacidade construída no exterior pode rodar em chips de baixo desempenho ou esperar por aprovações.
É por isso que o post do Truth Social do presidente Donald Trump no domingo importa para a Nvidia. Enquanto instava os senadores a aprovarem um projeto de lei de licenciamento, o American Affordability and Jobs Act, ele escreveu: "Lembre-se, a China levará qualquer Data Center que não quisermos, e pagará muito dinheiro por ele." Suspeito que um data center que acabe na China funcione com aceleradores de outra pessoa.
A Arm está melhor protegida nesse aspecto. Ela ganha dinheiro na China através da Arm China, que trouxe US$ 790,6 milhões no ano até março de 2026, ou 16,1% da receita da Arm, de acordo com o relatório anual da Arm.
Proibições empurram a expansão para o exterior
Haas está certo neste ponto. Proibições locais podem empurrar a próxima onda de campi de IA para fora de um condado, para fora de um estado e, como mostra o plano da Malásia do Google, para fora do país. A demanda por trabalho de agentes permanece a mesma de qualquer maneira. Para a Arm, que coleta royalties onde quer que seus projetos sejam enviados, a localização mal importa. Para a Nvidia, importa apenas quando a capacidade acaba em algum lugar onde seus melhores chips não podem ir legalmente.
Claro, mais evidências estão chegando em breve. A Nvidia reporta em 17 de novembro, e a Arm prometeu uma previsão firme para seu próprio chip de data center com seus resultados no início de fevereiro.
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