Principais Conclusões
- A ação da Applied Optoelectronics caiu 27% em uma semana, principalmente antes de divulgar seus resultados, enquanto as ações de óptica para IA, incluindo a Lumentum, eram vendidas.
- A receita do terceiro trimestre mais do que dobrou para um recorde, mas uma escassez de componentes de 1.6T deixou as previsões para o quarto trimestre abaixo das estimativas.
- Atrasos no fornecimento de energia no Texas reduziram sua meta de capacidade para 2026 para 500.000 unidades por mês, ante 650.000, e três corretoras cortaram seus preços-alvo.
- O preço-alvo de $165 da Raymond James resulta em cerca de 6,7x as vendas futuras, então eu esperaria por provas de que a expansão está no cronograma.
Applied Optoelectronics (AAOI) caiu 27% na semana passada, e a maior parte da queda ocorreu antes da empresa divulgar seus resultados. Seu pior dia foi a queda de 21% na quinta-feira, antes do comunicado às 16h10, seguida por uma recuperação de 7% na sexta-feira.
Lumentum (LITE) teve um desempenho ainda pior, embora sua demanda pareça boa. Na segunda-feira, a empresa projetou a receita deste trimestre para $1,6 bilhão no ponto médio, acima de $1,26 bilhão, e concordou com uma venda integralmente em ações para a Marvell (MRVL) a 4,5 ações da Marvell por ação. Conforme a Marvell caía, o valor da oferta também caía: a Lumentum fechou a quinta-feira a $509,70, contra os $1.132 por ação que o acordo valia quando anunciado. A vitória dos democratas nas eleições intermediárias adicionou pressão vendedora, pois os investidores desfizeram-se de ações de infraestrutura de IA com medo de regras mais rígidas para data centers.
Um Trimestre Recorde, Mas com Falta de Componentes
A receita do terceiro trimestre subiu 127,5% em relação ao ano anterior para um recorde de $269,9 milhões. A AOI teve um lucro GAAP de $6,3 milhões, revertendo um prejuízo de $17,9 milhões, e o LPA ajustado de $0,17 superou os $0,14 esperados.
A demanda não é o problema. Em outubro, um cliente Tier 1 de hiperescala concordou em comprar pelo menos 10% de seus transceptores de 1.6T da AOI até maio de 2029, um acordo que a administração espera que gere de $1 bilhão a $1,5 bilhão.
O problema é o fornecimento. A previsão de receita para o quarto trimestre, de $385 milhões a $420 milhões, fica abaixo do consenso de $427 milhões mesmo no limite superior, porque esse cliente migrou para 1.6T mais rápido do que o esperado e a AOI ficou sem componentes. O CEO Thompson Lin disse que a AOI só pode enviar "de $50 milhões a $70 milhões" dos aproximadamente $450 milhões em pedidos de 1.6T neste trimestre.
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A Energia É o Próximo Gargalo
O próximo gargalo do ano que vem é a eletricidade. O CFO Stefan Murry disse que o plano de expansão nos EUA "levará mais tempo para ser concluído devido ao tempo maior do que o esperado para obter a energia elétrica necessária", atrasando a segunda fase de sua fábrica no Texas em cerca de sete meses.
Isso reduziu a meta de capacidade da AOI para o final de 2026 para mais de 500.000 unidades por mês, ante 650.000, embora tenha elevado sua meta para o final de 2027 para mais de 1 milhão, ante 930.000. Antes do comunicado, os analistas esperavam que a receita atingisse $2,66 bilhões em 2027:
Eu esperaria que o número deste ano seja reduzido após a previsão abaixo do esperado. O atraso na energia faz com que o número de 2027 seja o que deve ser observado.
Os $165 Fazem Sentido?
A Raymond James cortou seu preço-alvo para $165, ante $178, na sexta-feira e manteve sua recomendação Outperform, citando atrasos na construção. A Rosenblatt cortou para $115, ante $220, e a B. Riley para $45, ante $92, abaixo do preço da ação.
A ação era negociada a 1,9x as vendas futuras no fechamento de quinta-feira, abaixo de sua média de cinco anos de 2,3x, e cerca de 2x após a recuperação de sexta-feira:
A $165, a ação seria negociada a cerca de 6,7x as vendas futuras, quase três vezes sua média, se as estimativas se mantiverem. Atingir essas estimativas depende da nova capacidade ser construída e energizada no prazo.
O Que a Applied Optoelectronics Precisa Comprovar
A cerca de 2x as vendas, com um acordo assinado com um hiperescalador e mais pedidos de 1.6T do que pode enviar, a AOI parece barata se entregar. Mas o déficit deste trimestre veio da falta de componentes e o risco do próximo ano vem da energia, e nenhum dos dois está resolvido ainda. Eu gostaria de ver o próximo relatório mostrar uma capacidade próxima de 500.000 unidades por mês antes de apostar nesses 229%.
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