Principais Conclusões
- A ação da AMD subiu 110% em 2026 com o forte crescimento das vendas de data centers, mas está 31% abaixo do seu fechamento máximo de outubro.
- As vendas do segmento Data Center subiram 97% no terceiro trimestre, para US$ 8,5 bilhões, e a AMD projetou a receita do quarto trimestre em cerca de US$ 17 bilhões, um aumento de 66%.
- A queda partiu de fatores externos à AMD: o alerta da Intel sobre PCs, temores de que as eleições de meio de mandato desacelerem a expansão da IA, o aumento dos custos de memória e uma suposta pausa na fábrica de US$ 4,5 bilhões da Micron em Taiwan.
- Espera-se que os lucros mais do que dobrem em 2027, e o P/L futuro se aproximou da sua média de cinco anos, então a queda parece uma oportunidade de compra.
A ação da Advanced Micro Devices (AMD) subiu 110% em 2026, mas ainda está 31% abaixo do seu fechamento máximo de 6 de outubro, mesmo após um terceiro trimestre recorde e uma alta de 11% em 6 de novembro.
As notícias da própria AMD foram excelentes. A venda veio de outros lugares. A Intel (INTC) alertou para uma desaceleração do mercado de PCs em 29 de outubro. Em seguida, as ações de chips caíram novamente em 5 de novembro devido aos temores com as eleições de meio de mandato, ao aumento dos custos de memória e a uma suposta pausa na fábrica de US$ 4,5 bilhões da Micron (MU) em Taiwan.
O Data Center foi o grande responsável
No segundo trimestre, a receita subiu 50%, para US$ 11,5 bilhões, e as vendas do Data Center mais do que dobraram, para US$ 6,7 bilhões. Em julho, a Anthropic concordou em implantar até 2 gigawatts das GPUs MI450 da AMD. Em 27 de outubro, a AMD disse que investiria US$ 1 bilhão na oferta de ações da Meta, com seus primeiros racks Helios já instalados e em teste na Meta.
O terceiro trimestre foi ainda melhor: a receita subiu 45%, para um recorde de US$ 13,4 bilhões, o Data Center saltou 97%, para US$ 8,5 bilhões, e o EPS não-GAAP subiu 74%, para US$ 2,09.
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A venda começou fora da AMD
A Intel projetou seu quarto trimestre abaixo das expectativas após o fechamento de 29 de outubro, e a AMD caiu 11% no dia seguinte, já que ela vende para o mesmo mercado de PCs. A receita de computação cliente da Intel caiu 5% no terceiro trimestre, para US$ 8,1 bilhões. O CFO David Zinsner disse que vê "a desaceleração do PC continuando pelo menos até a primeira metade do próximo ano".
A AMD tem menos dependência dos PCs. O segmento Client foi de US$ 2,9 bilhões de sua receita de US$ 13,4 bilhões no terceiro trimestre, e ainda assim cresceu 7%. E os servidores da Intel apontam na direção oposta. Sua receita de data center saltou 78%, para US$ 7,3 bilhões, e seu relatório trimestral mostra os preços dos servidores subindo 54%. A Intel, com alta de 53% em 2026, não consegue produzir chips Xeon suficientes, e os compradores que ela não consegue atender são compradores que os chips Venice da AMD poderiam conquistar.
Então veio 5 de novembro, sem notícias da AMD. Os investidores temeram que a vitória dos democratas nas eleições de meio de mandato desacelerasse a expansão dos data centers de IA. O Índice de Semicondutores PHLX caiu 12%, seu pior dia desde 2020, e a AMD caiu 17%. Durante a noite, a Qualcomm havia alertado sobre o aumento dos custos de memória, e a Bloomberg relatou, citando pessoas familiarizadas com o assunto, que a Micron, com alta de 142% em 2026, havia pausado sua fábrica em Taiwan devido a uma disputa trabalhista.
Portanto, para a AMD, o risco da memória é de custo, não de pedidos. Sua receita de Gaming caiu 40% no terceiro trimestre, para US$ 773 milhões, devido a menores vendas de semicustom e gráficos, e a administração alerta desde maio que os custos de memória e componentes pesariam sobre a demanda por PCs e jogos no segundo semestre.
O quarto trimestre é o próximo teste
A AMD projetou a receita do quarto trimestre em cerca de US$ 17 bilhões, mais ou menos 3%. Isso representa um aumento de 66% e está acima dos aproximadamente US$ 16,2 bilhões que os analistas esperavam. A CEO Lisa Su disse no comunicado que "esperamos que o crescimento acelere ainda mais no quarto trimestre à medida que escalamos a produção do Helios e do 'Venice'".
Antes do relatório, os analistas já esperavam que o EPS normalizado mais do que dobrasse no próximo ano:
Com uma projeção de crescimento de 66% e Su agora prevendo um crescimento de receita de mais de 80% em 2027, acima dos aproximadamente 77% que os analistas haviam modelado de acordo com dados da LSEG, essas estimativas têm espaço para subir.
De volta ao seu preço usual
A AMD era negociada a 42x os lucros futuros no fechamento de 2 de novembro. Isso está acima de sua média de cinco anos de 35x e muito abaixo do pico de 67x de junho:
O fechamento de sexta-feira a US$ 449,04 está cerca de 4% abaixo do nível de 2 de novembro, antes de quaisquer aumentos nas estimativas pós-relatório, então o múltiplo se aproximou dessa média. O preço-alvo médio de Wall Street estava em US$ 647 em 2 de novembro, antes do relatório, cerca de 44% acima do fechamento de sexta-feira.
No final de outubro, a questão era se era tarde demais para comprar a AMD. Mais perto de seu múltiplo usual, com o crescimento de 2027 projetado acima de 80%, o caso se inclina para aumentar a posição.
É claro, a AMD só pode enviar o Helios na velocidade com que seus clientes colocam novos data centers online. Seu relatório do quarto trimestre, previsto para o início do próximo ano, mostrará o primeiro volume real do Helios.
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