Principais Conclusões
- As ações da ADT saltaram 34% após a Thrive Holdings concordar em comprar a empresa por US$ 10 por ação em dinheiro, um negócio de US$ 15,3 bilhões incluindo dívida.
- Com a ação pouco abaixo de US$ 10, o mercado vê o negócio como praticamente concluído.
- A Thrive está pagando cerca de 11 vezes os lucros futuros, abaixo da média de cinco anos da ADT.
- Os fundos da Apollo Global Management estão fornecendo todo o financiamento, e o preço tem impacto no negócio Vivint da NRG Energy.
ADT (ADT) as ações saltaram 34% hoje após a empresa concordar em ser comprada pela Thrive Holdings por US$ 10,00 por ação em dinheiro, valorizando-a em US$ 15,3 bilhões incluindo dívida.
Fundos administrados pela Apollo Global Management (APO) estão fornecendo todo o financiamento. E o preço também é importante para a NRG Energy (NRG), já que ela possui o negócio de segurança residencial inteligente Vivint.
Um negócio que o mercado já acredita
O preço representa um prêmio de 45,6% em relação ao fechamento de US$ 6,87 da ADT em 27 de outubro, antes que o Octus reportasse as negociações na quarta-feira, dizendo que o crédito privado "poderia estabelecer um novo recorde" no negócio. O acordo precisa da aprovação dos acionistas e antitruste dos EUA, não tem condição de financiamento e deve ser concluído no primeiro trimestre de 2027. A ADT pode procurar uma oferta melhor até 28 de novembro.
O salto de hoje deixa a ação pouco abaixo de US$ 10, então o mercado não está apostando em uma oferta mais alta.
A Thrive Holdings, formada pela Thrive Capital de Josh Kushner, fará da ADT a base de seu negócio de segurança residencial inteligente. O sócio da Thrive, Kareem Zaki, disse que planeja fortalecer a tecnologia e os produtos da ADT "com o capital e a paciência para investir ao longo de décadas".
Caixa estável carrega muita dívida
Cerca de metade dos US$ 15,3 bilhões é dívida, que um comprador pode carregar porque o fluxo de caixa livre da ADT subiu de US$ 787 milhões em 2021 para US$ 1,31 bilhão em 2025:
E os investidores públicos não estavam pagando muito por esse caixa. Mesmo após o salto de quarta-feira, a ADT era negociada a 7,8 vezes os lucros futuros, bem abaixo de sua média de cinco anos de 13x:
A US$ 10 por ação, a Thrive está pagando cerca de 11x.
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O que isso significa para Apollo e NRG
Para a Apollo, em alta [4%] hoje, o negócio é uma vitrine para seu negócio de crédito privado. A Apollo reporta em 3 de novembro, e eu ouviria pelo tamanho de seu compromisso com a ADT.
O EBITDA ajustado da Vivint subiu para US$ 301 milhões no segundo trimestre de 2026, ante US$ 259 milhões um ano antes, e representou cerca de um quarto do total da NRG no primeiro semestre. Se um comprador pagará um prêmio de 45,6% pelo caixa de monitoramento da ADT, a ação da NRG, em queda de 44% no último ano, está dando crédito suficiente à Vivint? A NRG reporta em 9 de novembro.
O potencial de alta já está contabilizado
Minha opinião: o mercado está certo. Com o financiamento comprometido, os acionistas da ADT já têm quase todo o ganho.
Claro, uma oferta concorrente antes de 28 de novembro, ou problemas com a aprovação antitruste, mudariam isso.
Então, quanto vale realmente a ação da ADT se o negócio não for adiante?
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