Principais Conclusões
- Um fundo de $13 bilhões, a MKP Capital Management, vendeu todas as suas ações da JPMorgan Chase, Citigroup e Microsoft no terceiro trimestre.
- A JPMorgan foi a maior das três saídas, representando 12,8% das ações 13F do fundo em 30 de junho.
- As metas médias de Wall Street ficam 6% acima do último fechamento da JPMorgan, 14% acima da Microsoft e 21% acima da Citigroup.
- Os números apoiam melhor a venda da JPMorgan, e a Citigroup é a única das três que vale a pena recomprar.
Um fundo de $13 bilhões acabou de se desfazer da JPMorgan Chase (JPM), da Citigroup (C) e da Microsoft (MSFT).
A MKP Capital Management, que administra $12,85 bilhões no total, não detinha nenhuma das três em 30 de setembro. Isso de acordo com seu formulário 13F para o trimestre encerrado em 30 de setembro, arquivado em 4 de novembro, que lista $3,26 bilhões em ações dos EUA em 20 posições.
Dois bancos e a Microsoft, fora
Três meses antes, estas eram posições reais: a JPMorgan sozinha representava 12,8% das ações 13F do fundo, a Citigroup 3,6% e a Microsoft 3,5%.
O fundo ainda detém um banco. Em 30 de setembro, o Goldman Sachs era sua terceira maior posição, com 8,9% de suas ações 13F, após o fundo aumentar sua quantidade de ações em 176%. A Apple era uma nova posição, com 5,0%.
Um 13F mostra apenas o que um fundo detinha no último dia do trimestre. Ele não diz quando o fundo vendeu, a que preço ou por quê. Também deixa de fora posições vendidas (shorts), títulos, caixa e ações listadas fora dos EUA, e isso importa para uma empresa cujas ações dos EUA somam $3,26 bilhões dos $12,85 bilhões que administra.
O movimento de cada ação abaixo vai de 30 de junho, o último fim de trimestre em que o fundo a detinha, até o fechamento mais recente. Ele não diz nada sobre o que o fundo obteve por suas ações.
O TIKR acompanha 26 analistas da JPMorgan Chase. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a divisão completa das recomendações de Compra, Manter e Vender da JPMorgan Chase, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Recomendações dos Analistas da JPMorgan Chase
A saída da JPMorgan tem os números a seu favor
Em 30 de junho, o fundo detinha 1,42 milhão de ações da JPMorgan no valor de $466 milhões. A ação valorizou 8% desde então.
O terceiro trimestre trouxe o primeiro lucro por ação (EPS) abaixo das expectativas da JPMorgan em quase três anos: EPS de $5,57 contra um consenso próximo de $5,90, à medida que as despesas subiram 12%. O banco ainda elevou sua previsão de receita de juros líquida para 2026 para cerca de $97,2 bilhões, excluindo Markets. Ele também obteve um retorno sobre o capital tangível comum de 20%, acima de sua meta de 17% ao longo do ciclo. Mas as recompra líquida de ações caiu para $664 milhões no trimestre, e a administração agora coloca seu capital excedente em cerca de $30 bilhões, abaixo de pelo menos $60 bilhões em maio de 2025.
Os analistas elevaram sua meta média de $328 para $373 no último ano.
A ação agora está próxima dessa meta. O múltiplo preço/valor contábil tangível da JPMorgan está próximo do topo de sua faixa desde 2007, uma faixa que tem média de 1,84x. Um banco precificado próximo de um múltiplo recorde do valor contábil, logo após um resultado abaixo das expectativas, não deixa muito espaço para que algo dê errado.
O preço da Microsoft ainda é justo
O fundo detinha 342.500 ações da Microsoft no valor de $128 milhões em 30 de junho. A ação valorizou 49% desde então, e o Azure cresceu 48% no trimestre de setembro, superando a previsão da Microsoft de cerca de 45%.
A Microsoft está pagando por esse crescimento em dinheiro, no entanto. O fluxo de caixa livre caiu para $18,6 bilhões no trimestre de setembro, ante $25,66 bilhões um ano antes, e os investimentos de capital (capex) são projetados acima de $50 bilhões neste trimestre. Um dia após seu relatório, a Microsoft vendeu $25 bilhões em títulos.
A meta média dos analistas mal se moveu no último ano, de $626 para $633.
A ação subiu a maior parte do caminho até essa meta. A cerca de 27x os lucros futuros, a Microsoft negocia perto de sua média de 12 anos de 26x e abaixo de sua média de cinco anos de 30x. Esse é um preço razoável para um negócio de nuvem que ainda supera suas próprias previsões.
O negócio da Citigroup está melhorando enquanto sua ação cai
Em 30 de junho, o fundo detinha 942.000 ações da Citigroup no valor de $132 milhões. A ação caiu 11% desde então, enquanto o negócio continua melhorando.
O lucro líquido da Citi no terceiro trimestre saltou 40% para $5,2 bilhões. Ela obteve um retorno sobre o capital tangível comum de 12,6% nos primeiros nove meses de 2026, acima dos 7,7% em 2025 e 4,9% em 2023. A administração tem como meta 11% a 13% para 2027 e 2028.
Os analistas elevaram sua meta média de $114 para $151 no último ano, após um pico próximo de $156 em julho.
O múltiplo preço/valor contábil tangível da Citi está próximo do topo de sua faixa desde 2009, que tem média de 0,84x. Mas a Citi obteve retornos de um dígito sobre o capital tangível em todos os anos de 2022 a 2025, e agora está obtendo retornos bem acima disso.
Há riscos de curto prazo. A administração espera que a receita de Markets no quarto trimestre caia cerca de 20% em relação ao terceiro trimestre. A desconsolidação do Banamex no início de 2027 também registrará uma perda de cerca de $9 bilhões nos resultados, embora a administração afirme que não custará capital à Citi.
A Citi é a que vale a pena recomprar
A venda da JPMorgan é a mais fácil de defender: a ação negocia perto da meta do mercado (Street) e perto do topo de sua faixa de múltiplo sobre o valor contábil, após um trimestre que ficou abaixo das expectativas. A venda da Microsoft é uma decisão mais difícil, já que a ação já subiu bastante e o múltiplo ainda é justo.
Se você pudesse recomprar apenas uma das três agora, deveria ser a Citigroup. Ela tem o maior potencial de alta de acordo com os números do mercado, e seus retornos ainda estão subindo.
Claro, o relatório de janeiro da Citi é o primeiro teste desses retornos sem o boom de negociação deste ano. O próximo 13F do fundo, para o trimestre encerrado em 31 de dezembro, deve ser apresentado até meados de fevereiro.
Então, qual é o valor real da ação da JPMorgan Chase?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a JPMorgan Chase poderia valer. Comece a partir das estimativas consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Avalie a JPMorgan Chase gratuitamente
Isenção de responsabilidade:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
