하비 노먼 홀딩스(HVN)는 호주에서 가장 잘 알려진 리테일 브랜드 중 하나로 가전제품, 가구, 침구, 가전제품 등 다양한 분야에서 사업을 운영하고 있습니다. 하비 노먼이 다른 소매업체와 다른 점은 하이브리드 모델입니다. 이 회사는 대규모 프랜차이즈 소매 네트워크와 회사 소유의 해외 매장 및 상당한 규모의 소유 상업용 부동산 포트폴리오를 결합합니다. 이러한 구조를 통해 하비 노먼은 소매 판매뿐만 아니라 프랜차이즈 수수료, 임대료, 부동산 가치 상승을 통해 수익을 창출할 수 있습니다.
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이 주식은 지난 한 해 동안 투자 심리가 개선되면서 50% 넘게 상승하는 등 강세를 보였습니다. 팬데믹 이후 재량 소매업체에 부담을 주었던 어려운 리셋 이후, 하비 노먼은 소비자 수요 안정화와 주택 관련 활동 개선으로 수혜를 입었습니다. 최근의 주가 강세는 부동산 및 프랜차이즈 사업에서 지속적으로 현금을 창출하면서 주기적인 소매업 경기 변동을 헤쳐나갈 수 있다는 새로운 자신감을 반영합니다.
새 회계연도를 맞이하는 하비 노먼의 설정은 비교적 간단합니다. 더 이상 공격적인 성장에 대한 가격 책정을 받지 않고 있으며, 구조적으로 쇠퇴하는 소매업체로 취급되지도 않습니다. 대신, 시장은 소비자 수요가 정상화되고 해외 사업이 개선될 경우 추가적인 상승 여력이 있는 안정적인 현금 창출 기업으로 평가하고 있는 것으로 보입니다. 밸류에이션 기대치는 여전히 완만하게 유지되고 있으며, 낙관론보다는 실행이 투자 사례의 중심에 놓여 있습니다.
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재무 스토리
2025 회계연도는 재무적 관점에서 하비 노먼에게 탄탄한 한 해였습니다. 총 시스템 매출은 약 93억 5,000만 호주달러에 달했으며, 연결 매출은 약 44억 7,000만 호주달러로 전년 대비 약 8.6%의 성장을 기록했습니다. 이러한 성장은 가맹점 매출 증가, 호주 내 거래 조건 개선, 해외 사업부의 꾸준한 기여에 힘입어 이루어졌습니다.
| 메트릭 | 2025 회계연도 |
|---|---|
| 총 시스템 매출 | A$9.35B |
| 연결 수익 | A$4.47B |
| EBITDA | A$1.13B |
| 순이익 | A$518.0M |
| 영업 현금 흐름 | A$694.3M |
| EPS | 41.6센트 |
| 자기자본 대비 순부채 | 13.4% |
| 주당 배당금 | 26.5센트 |
수익성도 의미 있게 상승했습니다. 영업 레버리지 개선과 철저한 비용 관리를 통해 상각전영업이익(EBITDA)은 약 11억 3천만 호주달러를 기록했습니다. 세후 이익은 소매 마진이 회복되고 자산 수익이 안정적으로 유지되면서 전년 대비 큰 폭으로 증가한 5억 1,800만 호주달러를 기록했습니다. 주당 순이익은 41.6센트로 증가하여 한 해 동안 26.5센트의 배당금을 전액 지급할 수 있었습니다.
현금 흐름은 여전히 가장 중요한 부분 중 하나였습니다. 영업 현금 흐름은 총 6억 9,400만 호주 달러로 현금 전환율은 95%에 육박했습니다. 순부채는 보수적인 수준을 유지하여 순부채 비율이 약 13%에 달했습니다. 이러한 대차대조표의 강점 덕분에 하비 노먼은 매장에 투자하고, 배당금을 유지하고, 소비자 수요가 약해지는 시기를 재정적 부담 없이 흡수할 수 있는 유연성을 지속적으로 확보할 수 있었습니다.
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더 넓은 시장 환경
지난 2년에 비해 광범위한 소매 환경이 더욱 우호적으로 변했습니다. 인플레이션은 완화되었고, 금리는 정점에 가까워졌으며, 주택 활동은 조기에 안정화 조짐을 보이고 있습니다. 가구 및 가전제품과 같은 고액 구매는 일상적인 소비보다는 주택의 회전율과 리노베이션 주기를 따르는 경향이 있기 때문에 이러한 추세는 하비 노먼에게 중요한 의미를 갖습니다.
하지만 경쟁은 여전히 치열합니다. 온라인 소매업체들은 계속해서 가격을 압박하고 있으며, 글로벌 브랜드들은 소비자 직접 판매 채널에 더 많은 투자를 하고 있습니다. 하비 노먼의 장점은 소매 마진에만 의존하지 않는다는 점입니다. 프랜차이즈 수익과 자산 포트폴리오를 통해 수익을 안정적으로 확보하고 단기적인 소비자 지출 트렌드에 대한 의존도를 낮출 수 있습니다.
1. 프랜차이즈 및 부동산 플라이휠
호주 프랜차이즈 사업은 여전히 하비 노먼의 중추입니다. 2025 회계연도에 총 프랜차이즈 매출은 6% 조금 넘게 증가했으며, 프랜차이즈 부문의 세전 이익은 의미 있게 빠르게 증가했습니다. 프랜차이즈는 매장 수준의 비용을 대부분 부담하기 때문에 매출 증가분이 수수료와 임대료로 모회사에 효율적으로 유입되는 경향이 있습니다.
부동산 포트폴리오는 이러한 플라이휠을 강화합니다. 하비 노먼은 가맹점이 운영하는 대형 리테일 사이트의 상당 부분을 소유하고 있습니다. 그 결과 안정적인 임대 수익과 장기적인 부동산 가치 상승의 혜택을 누리고 있습니다. 소매업과 부동산에 대한 이러한 이중 노출은 임의 소매업에서는 흔히 볼 수 없는 수익 안정성을 제공합니다.
2. 해외 운영 및 실행 위험
해외 리테일 사업은 여전히 혼조세를 보이고 있지만 일부 개선되고 있습니다. 아일랜드와 말레이시아 같은 시장은 견고한 매출 성장을 달성한 반면, 영국과 일부 유럽 지역은 여전히 투자 모드에 머물러 있습니다. 초기 시장에서의 손실이 단기 수익에 부담을 주었지만 경영진은 공격적인 매장 확장보다는 신중한 확장을 강조했습니다.
시간이 지남에 따라 해외 노출은 다각화의 이점을 제공합니다. 소비 주기가 지역별로 항상 일치하는 것은 아니며, 해외 성장은 하비 노먼에게 호주 이외의 지역에서 추가적인 상승 여력을 제공합니다. 매장 확장보다는 수익성이 궁극적으로 해외 사업의 주주 가치 창출 여부를 결정하기 때문에 실행이 핵심이 될 것입니다.
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3. 자본 규율과 주주 수익률
자본 규율은 하비 노먼의 전략을 지속적으로 정의하고 있습니다. 회사는 역사적으로 과도한 레버리지를 피하고 인수 및 확장에 대한 접근 방식에서 보수적인 태도를 유지해 왔습니다. 이러한 사고방식은 호황기에는 상승 여력을 제한했지만, 불황기에는 대차대조표를 꾸준히 보호해 왔습니다.
2025 회계연도에는 강력한 현금 흐름이 배당금, 매장 투자, 대차대조표의 건전성을 뒷받침했습니다. 순자산은 약 48억 4,000만 호주 달러로 증가했으며, 차입금은 낮은 수준을 유지했습니다. 장기 투자자에게 이러한 접근 방식은 빠른 성장보다 내구성과 수익을 우선시하며, 이는 회사의 브랜드 및 운영 모델과도 잘 부합합니다.
TIKR 요점
하비 노먼은 소매업체, 프랜차이저, 부동산 소유주 사이의 하이브리드로 가장 잘 이해됩니다. 이러한 조합은 꾸준한 현금 창출, 하방 보호, 소비자 회복 및 주택 트렌드에 따른 완만한 상승 여력을 갖춘 비즈니스를 창출합니다. 동시에 고성장 수익률을 기대하기는 어렵지만, 구조와 대차대조표를 보면 변동성이 큰 업종에서 내구성 있는 컴파운더로 자리매김할 수 있습니다.
2025년에 하비 노먼 홀딩스 주식을 매수, 매도 또는 보유해야 할까요?
투자자들은 가맹점 매출 동향, 국제 수익성, 지속적인 현금 흐름의 강점에 초점을 맞출 것입니다. 주택 경기 회복 속도와 소비자 신뢰도가 단기 실적을 좌우하고, 장기 수익률은 자본 배분과 부동산 소유에 대한 경영진의 지속적인 규율에 따라 달라질 것입니다.
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