핵심 사항
- 컨버전스 전략: 광케이블 고객의 41%가 AT&T 무선도 사용하므로 고객 이탈은 낮추고 평생 가치는 높입니다.
- 가격 전망: 현재 실행을 기준으로 2029년 12월까지 주가는 $30에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 24달러에서 총 26%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 3.9년 동안 약 6%의 연간 성장을 볼 수 있습니다.
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AT&T(T)는 8년 만에 가장 높은 광대역 추가를 달성했습니다. 이 회사는 3분기에 55만 명 이상의 광케이블 및 인터넷 에어 가입자를 추가하여 1년 전의 실적을 뛰어넘었습니다.
CEO John Stankey는 고객이 무선과 가정용 인터넷 서비스에 모두 가입하는 의도적인 컨버전스 전략을 실행하고 있습니다. 이러한 번들 관계는 단일 상품 고객보다 더 높은 매출을 창출하고 이탈률이 현저히 낮습니다.
결과는 그 자체로 증명됩니다.
- AT&T는 3분기까지 광케이블 설치 지역이 3,100만 개를 돌파했으며 2030년까지 6,000만 개를 돌파할 것으로 예상하고 있습니다.
- 소비자 유선전화 EBITDA 마진은 전년 대비 350 베이시스 포인트 확대되어 15%의 EBITDA 성장을 견인했습니다.
- 2026년 초에 에코스타(스펙트럼)와 루멘(광케이블 자산)의 전략적 인수가 마무리됨에 따라 AT&T는 10년 말까지 소매 연결 서비스 매출을 주도할 수 있는 입지를 다지고 있습니다.
최근 몇 년간 매출이 제자리걸음 또는 마이너스 성장을 보였음에도 불구하고 AT&T의 주가는 24달러에 거래되고 있어 광케이블 확장 및 고정 무선 기회를 인식하는 투자자들에게 상승 여력을 제공하고 있습니다.
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AT&T 주식에 대한 모델 분석
기존 통신사에서 광케이블과 컨버전스에 중점을 둔 최신 연결성 제공업체로의 전환이라는 렌즈를 통해 AT&T를 분석했습니다.
이 회사는 광케이블 구축과 5G 무선에 투자하면서 구식 구리 인프라에서 체계적으로 전환하고 있습니다. 광케이블 가구의 무선 서비스 보급률이 41%에 불과한 AT&T는 컨버전스 관계를 확장할 수 있는 상당한 여지가 있습니다.
에코스타 인수로 11월 중순까지 미국 인구의 거의 3분의 2를 커버할 수 있게 되어 인터넷 에어 확장이 가속화될 것입니다. 루멘 광케이블 자산은 이전에 AT&T가 진출하지 못했던 시장에 규모를 더할 것입니다.
연간 매출 성장률 1.9%와 영업 마진 21.5%를 예측한 결과, 1.9년 내에 주가가 25달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 주가수익 배수가 9.3배라고 가정한 것입니다.
이는 AT&T의 현재 주가수익비율(P/E)인 10.9배에서 압축된 수치입니다. 이 회사가 광케이블 확장 및 스펙트럼 구축에 투자하는 동시에 레거시 감소를 관리함에 따라 단기적으로 멀티플이 압박을 받고 있습니다. 그러나 지속 가능한 마진 확대와 매출 추세 개선은 점진적인 멀티플 회복을 뒷받침할 것입니다.
진정한 가치는 컨버전스 플레이북을 실행하고 단순화된 고수익 비즈니스 모델로의 전환을 완료하는 데 있습니다.
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TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력해 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
T 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 1.9%
AT&T의 성장 스토리는 쇠퇴하는 레거시 서비스를 광케이블 및 무선 서비스 확대로 대체하는 데 중점을 두고 있습니다.
광케이블 확장: 3분기에 1,000만 명의 프리미엄 파이버 가입자를 확보하여 5년 만에 두 배 이상 증가했습니다. 광케이블 매출은 전년 동기 대비 16.8% 증가했습니다. 2030년까지 6,000만 개소를 목표로 다년간의 가입자 증가를 위한 활주로가 마련되었습니다.
컨버전스 경제학: 광케이블 가구의 41% 이상이 AT&T 무선에도 가입하고 있으며, 이는 작년보다 180% 포인트 증가한 수치입니다. 이러한 컨버전스 고객은 가장 낮은 해지율과 가장 높은 평생 가치를 나타냅니다. CFO 파스칼 데스로치는 컨버전스가 처음에는 번들링 할인을 통해 ARPU를 압박하지만, 총 서비스 수익이 더 높아진다고 언급했습니다.
고정 무선 가속: AT&T는 3분기에 전년 동기 대비 두 배에 달하는 27만 명의 Internet Air 가입자를 추가했습니다. Internet Air 고객의 절반 이상이 무선 서비스도 AT&T를 선택했습니다. 에코스타 스펙트럼 구축으로 2026년에는 도달 가능한 시장이 크게 확대될 것입니다.
비즈니스 유선 안정화: 고급 연결 서비스(광케이블 및 고정 무선)는 3분기에 전년 동기 대비 6% 성장하여 2분기의 3.5%보다 성장 속도가 빨라졌습니다. 이러한 성장은 경영진이 예상하는 레거시 서비스 감소를 상쇄하고도 남습니다.
2. 영업 마진: 21.5%
AT&T는 성장에 투자하면서 마진을 확대하고 있습니다.
현재 실적: 조정 EBITDA는 2.4% 성장했으며 마진은 30베이시스포인트 확대되어 최고치를 기록했습니다. 소비자 유선 마진은 광케이블 매출 성장과 기존 구리선 비용 절감으로 350 베이시스 포인트 증가했습니다.
비용 구조 개선: 구리선 인프라가 오프라인화됨에 따라 AT&T는 유지보수 비용과 전력 비용을 절감했습니다. 2027년 말까지 완료될 무선 네트워크 현대화는 추가적인 효율성 향상을 가져올 것입니다.
인수 혜택: 루멘 인수를 통해 고품질 광케이블 자산을 매력적인 경제성으로 추가할 수 있습니다. 에코스타 스펙트럼은 용량 관련 자본을 이연시키는 동시에 Boost 고객이 AT&T의 네트워크로 마이그레이션함에 따라 도매 매출 성장을 가능하게 합니다.
3. 출구 P/E 배수: 9.3배
현재 시장에서는 AT&T의 가치를 수익 대비 10.9배로 평가하고 있습니다. 저희는 이 멀티플이 예측 기간 동안 9.3배로 압축된다고 가정합니다.
전환기를 반영합니다: AT&T의 P/E는 지난 1년간 평균 12.5배, 10년간 10.0배를 기록했습니다. 낮은 배수는 기존 서비스 감소와 무선 시장 경쟁으로 인한 지속적인 역풍을 반영한 것입니다.
장기적인 잠재력을 과소평가: 광케이블 보급이 심화되고 컨버전스 속도가 증가함에 따라 AT&T의 주가 배수는 더 높아질 것입니다. 이 회사는 연간 160억 달러에 가까운 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상하고 있으며, 강력한 시장 지위를 유지하고 있으며, 미래 성장 플랫폼에 전략적으로 투자하고 있습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
기존 통신사는 기술 전환과 경쟁 압력에 직면해 있습니다. 다음은 2029년 12월까지 다양한 시나리오에서 AT&T 주식이 어떻게 움직일 수 있는지 보여줍니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 2.0%로 둔화되고 마진이 12.3%로 축소되더라도 주식은 여전히 연간 1.4%의 수익률을 제공합니다.
- 중간 케이스: 2.2%의 성장률과 12.9%의 마진으로 연간 6.0%의 수익률을 예상합니다.
- 높은 경우: 컨버전스가 가속화되고 AT&T가 2.4% 성장하면서 13.2%의 마진을 유지한다면 연간 수익률은 9.7%에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 광케이블 확장에 대한 실행, 구리선 고객 마이그레이션 성공, 무선의 경쟁 역학 관계를 반영합니다.
낮은 경우에는 케이블 경쟁사의 광케이블 보급 속도가 느려지거나 무선 가격 책정 압박이 심해집니다.
높은 경우에는 루멘 통합이 예정보다 앞서 성공하고, 인터넷 에어가 새로운 스펙트럼으로 더 빠르게 확장되며, 컨버지드 고객 성장이 의미 있게 가속화됩니다.
AT&T 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치 평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재적 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
