주요 내용
- 커넥티드 여행 비전: 부킹 홀딩스는 AI를 기반으로 한 종합 여행 생태계로 변모하고 있습니다.
- 가격 전망: 2027년 12월까지 주가는 6,667달러에 달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 5,164달러에서 총 29%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 1.9년 동안 약 14%의 연간 성장을 볼 수 있습니다.
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부킹 홀딩스(BKNG)는 전반적으로 기대치를 상회하는 3분기 실적을 발표했습니다. 숙박 일수는 8%, 총 예약 건수는 14%, 매출은 13% 증가하여 모두 가이던스를 상회했습니다. 하지만 진짜 이야기는 여행의 미래를 위해 회사가 어떻게 포지셔닝하고 있는지에 대한 것입니다.
3분기에 3억 2,300만 개의 객실을 예약했으며, 활성 사용자의 30% 이상을 차지하는 Genius 로열티 프로그램을 통해 Booking은 숙박, 항공편, 렌터카, 명소를 하나의 원활한 경험으로 결합하는 커넥티드 트립 생태계를 구축하고 있습니다.
탄탄한 펀더멘털에도 불구하고 BKNG의 주가는 5,164달러에 거래되고 있으며, 현재 진행 중인 변화를 파악한 투자자에게는 상승 여력이 있습니다.
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부킹 홀딩스 주식에 대한 모델 분석 결과
여행자가 전체 여행을 계획, 예약, 관리하는 동시에 회사는 고객당 더 많은 가치를 창출할 수 있는 플랫폼을 구축한다는 CEO 글렌 포겔의 커넥티드 트립 비전을 통해 Booking을 분석했습니다.
이 전략은 효과를 거두고 있습니다.
- 3분기 커넥티드 트립 거래는 20% 중반의 성장률을 기록했습니다.
- 항공권은 32%, 관광 명소 예약은 90% 급증했습니다.
- 여러 업종을 예약한 여행객의 재방문 빈도가 높아져 평생 가치가 증가했습니다.
연간 매출 성장률 10%와 영업 마진 35.4%를 적용한 모델에서는 1.9년 후 주가가 6,667달러에 달할 것으로 예상합니다. 이는 19.6배의 P/E 배수를 가정한 것으로, 현재 Booking의 20.1배에서 완만하게 압축된 수치입니다.
실제 가치는 직접 예약 증가, 가맹점 결제 확대, 각 고객의 총 여행 지출에서 더 많은 비중을 차지하는 데서 비롯됩니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 기대수익률을 계산할 수 있습니다.
BKNG 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 10%
여러 성장 동인이 함께 작용하는 예약의 이점.
다이렉트 채널 모멘텀: 직접 예약은 1년 전의 60% 초반에서 전체 거래량의 60% 중반으로 증가했습니다. 직접 예약은 수익성이 높고 고객 유지율이 높습니다. 3분기에는 미국 직접 채널의 성장이 의미 있게 가속화되었습니다.
충성도 강도: 지니어스 레벨 2와 3 회원은 현재 전체 활성 사용자의 30% 이상을 차지하며, 객실 숙박의 50% 중반을 차지합니다. 이러한 여행객은 예약 빈도는 높고 취소는 적으며 재방문율은 꾸준히 높습니다.
연결된 여행의 성장: Booking이 라이언에어와 사우스웨스트 항공과의 파트너십을 추가하면서 멀티 버티컬 예약이 20% 중반 성장했습니다. 이제 동적 홈 화면이 각 여행자의 검색에 맞게 조정됩니다.
대체 숙소: 숙소 수가 10% 증가한 860만 개로 증가했습니다. 대체 숙박시설은 이제 전체 숙박 예약의 36%를 차지하며, 1년 전의 35%에서 증가했습니다.
2. 영업 마진 35.4%
부킹은 운영 레버리지를 통해 지속적으로 개선되는 업계 최고 수준의 마진으로 사업을 운영하고 있습니다.
현재 실적: 3분기 EBITDA 마진은 견조했으며, 매출 성장이 비용을 앞질렀습니다. 혁신 프로그램을 통해 분기별 7천만 달러를 절감하고 연간 4억 5천만 달러의 운영 비용을 절감하여 기대치를 뛰어넘는 성과를 달성했습니다.
전략적 투자: 경영진은 2025년에 AI 개발, 결제 인프라, 커넥티드 트립 기능을 위해 기준선보다 1억 7천만 달러를 재투자할 계획입니다. 그럼에도 불구하고 운영 레버리지는 그대로 유지됩니다.
AI 효율성: 고객 서비스 비용은 10%에 육박하는 볼륨 성장에도 불구하고 전년 대비 감소했습니다. 스마트 메신저와 같은 AI 도구는 고객과의 접촉률을 낮추고 만족도를 향상시키고 있습니다.
3. 출구 주가수익 배수: 19.6배
현재 시장에서는 부킹의 가치를 수익 대비 20.1배로 평가하고 있습니다. 저희는 보수적으로 유지하기 위해 19.6배를 엑시트 배수로 선택했습니다. Booking의 P/E는 지난 1년간 평균 22.7배, 지난 10년간 27.2배를 기록했습니다. 19.6배로 일부 압축한 것은 거시적 불확실성을 고려하는 동시에 강력한 실행력을 인정한 것입니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
여행 플랫폼은 기존 업체 및 AI 기반 검색과의 경쟁에 직면해 있습니다. 2029년 12월까지 Booking 주식이 어떻게 될지는 다음과 같습니다:
- 낮은 경우: 매출 성장이 8%로 둔화되고 마진이 29%로 압축되는 경우, 주가는 목표가 6,860달러로 연간 7.5%의 수익률을 제공합니다.
- 중간 케이스: 9%의 성장률과 31%의 마진으로 연간 수익률은 14.2%, 목표는 $8,721로 예상됩니다.
- 높은 경우: 커넥티드 트립 채택이 10% 가속화되고 마진이 33%에 도달하면 연간 수익률은 20.5%, 목표는 10,780달러에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 다양한 AI 채택 시나리오를 반영합니다. 낮은 경우, OpenAI와 경쟁사가 더 많은 예약 의도를 포착합니다.
높은 경우, Booking은 커넥티드 트립의 선점자 우위와 85만 파트너와의 관계를 바탕으로 AI 기반 여행 계획을 지배하는 동시에 자동화를 통해 마진을 확대할 수 있습니다.
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- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
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그런 다음 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가된 것인지 고평가된 것인지 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
