ServiceNow 주식 주요 통계
- 현재 가격: $158.96
- 목표 가격 (중간): ~$326
- 시장 목표가: ~$157
- 잠재적 총 수익률: ~105%
- 연간 IRR: ~19% / 년
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무슨 일이 있었나요?
ServiceNow (NOW)는 기업 보안 분야를 선도하고자 하며, 이를 위해 약 77억 5천만 달러의 현금을 Armis 인수에 사용했습니다. 빌 맥더못트 회장 겸 CEO는 9월 9일 골드만 삭스 Communacopia + Technology 컨퍼런스에서 회사가 "현재 8위 규모이며 1위가 되겠다는 야망을 가지고 있다"고 말했습니다. 10월 28일 장 종료 후 발표될 3분기 실적은 그가 이 말을 한 이후 첫 실적 발표입니다.
Armis가 1위 야망에 규모를 더하다
ServiceNow는 아이덴티티 보안 기업 Veza를 인수한 지 한 달 만인 4월 20일에 Armis 인수를 완료했습니다. 맥더못트는 보안 운영 부문이 이미 10억 달러를 넘었다고 말했습니다. 그는 회사가 이미 70억 개의 디바이스를 관리하고 있으며, 향후 몇 년 동안 "추가로 400억 개"가 더 관할권에 들어올 것이라고 말했습니다. 그의 주장은 평균 47개의 보안 도구를 운영하는 기업들을 겨냥합니다.
ServiceNow는 8위 순위의 근거를 공개하지 않았습니다. 보안 및 리스크 부문은 10억 달러 규모의 사업으로만 규정했으며, 이는 2분기 상위 20개 거래 중 16건에 등장했습니다.
그는 또한 훨씬 더 큰 공공 부문 구축을 부분적으로 Armis와 연결지었습니다. 이는 3분기에 양날의 검이 될 수 있습니다. 미국 연방 회계 연도는 9월 30일에 종료되지만, ServiceNow의 2분기 실적 발표에 따르면 강력한 연방 수요로 인해 일부 온프레미스 구독 수익이 3분기에서 2분기로 당겨졌습니다.
인수 거래는 조정 기준 아래에서 나타난다
2분기 실적 발표에 따르면, Moveworks, Veza, Armis 인수가 완료된 후 구매 무형자산 상각비는 1년 전 2,500만 달러에서 2억 1,900만 달러로 증가했으며, 이는 매출 대비 1%에서 5.5%로 상승했습니다. 주식 기반 보상비가 매출의 16.5%인 상황에서, GAAP 영업이익률은 비 GAAP 기준 29.5%에 비해 4%였습니다. 3분기 가이던스는 GAAP 기준 8%, 비 GAAP 기준 31%입니다.
이 기준 차이가 주식이 TIKR에서 과거 GAAP 기준 이익의 99.32배가 아닌 정규화된 선행 이익의 35.08배에 거래되는 이유를 크게 설명합니다. 투자자들은 이미 눈치챘습니다. Quartz는 1분기 실적 발표 후 주가가 17% 하락한 원인을 부분적으로 Armis의 마진 압박과 중동 거래 지연으로 분석했습니다.
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파트너들은 안정적이라고 말하지만, 지난 세 번의 실적 발표는 조심하라고 말한다
10월 23일, Guggenheim은 목표가를 $125에서 $175로, BofA는 $150에서 $180으로 인상했습니다. 주가는 그날 $158.96에 마감했으며, 이는 TIKR의 평균 목표가 $156.54를 약간 상회하는 수준입니다. Guggenheim이 5개 파트너사를 대상으로 한 조사에 따르면, 한 곳은 예상보다 좋은 성과를 보였고 네 곳은 예상대로였으며, 이는 3분기 cRPO(잔여 성과 의무) 추정치 달성을 뒷받침한다고 했습니다. 일부 파트너사는 AI를 제품 패키지에 묶어 가격을 책정하는 것에 대한 구매자의 불만을 보고했습니다.
TIKR 컨센서스는 3분기 매출이 약 40억 9천만 달러(약 20% 증가), GAAP EPS가 약 $0.35(약 27% 감소)일 것으로 전망합니다. 실적 상회는 충분하지 않았습니다. TIKR 기준 지난 5분기 동안 매출은 추정치를 상회했지만, 지난 세 번의 실적 발표 후 주가의 1일 변동폭은 각각 -9.94%, -17.75%, -3.69%였습니다. 보고된 이유는 다양했습니다:
- 1월: AI에 대한 우려.
- 4월: Armis 마진 압박, 거래 지연, 소프트웨어 주식 매도.
- 7월: 더 부진한 하반기 전망.
TIKR 기준, 선행 12개월 EV/매출 9.40배에 거래되는 ServiceNow는 Microsoft(MSFT)의 10.08배와 비슷한 수준이지만, Palo Alto Networks(PANW)의 21.93배와 Fortinet(FTNT)의 15.08배보다는 낮습니다. 10월 보고서에서 BNP Paribas 애널리스트 Stefan Slowinski는 보안 및 리스크 부문이 연간 계약 가치 약 15억 달러에 도달하면서 30%에서 40% 성장할 수 있을 것으로 추정했습니다. ServiceNow는 이 수치를 확인하지 않았습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $158.96
- 목표 가격 (중간): ~$326
- 잠재적 총 수익률: ~105%
- 연간 IRR: ~19% / 년
TIKR의 중간 시나리오는 2030년 12월 31일까지 약 $326을 목표로 하며, 이는 약 105%의 총 수익률, 즉 약 4.2년 동안 연간 약 19%에 해당합니다. 참고로, TIKR의 월스트리트 추정치(모델 입력값과 별개)는 2030년 매출을 약 320억 달러(2025년 132억 8천만 달러에서 연간 약 21% 성장), 정규화 순이익률을 약 29%로 전망합니다. 이렇게 먼 미래를 예측하는 애널리스트는 6명뿐입니다.
주요 리스크는 통합입니다: Armis는 2026년 마진에 부담을 줄 것으로 예상되었으며, 파트너들은 AI 가격 책정에 대한 마찰을 지적하고 있습니다. 상승 요인은 보안 부문이 공개되고 동종 업계 수준으로 평가받는 사업 라인으로 성장할 경우 발생합니다. 하락 요인은 파트너들의 신중함이 순신규 계약 가치에 나타날 경우 발생합니다.
결론
10월 28일, 결정적인 세부 사항은 보안 부문 수치입니다. BNP의 30%에서 40% 성장률 추정치에 근접한 공개 성장률은 1위 야망 뒤에 수치를 부여할 것이며, 특히 GAAP 영업이익률이 가이던스인 8% 이상일 경우 더욱 그렇습니다. 둘 중 하나라도 없다면, 이번 실적 발표는 지난 세 번과 마찬가지로 가치 평가에 새로운 정보가 거의 없는 매출 상회로 보일 것입니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아닙니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
