AbbVie 주식 주요 통계
- 현재 가격: $285.64
- 목표 가격 (중간값): ~$364
- 시장 목표가: ~$285
- 잠재적 총 수익률: ~27%
- 연간화 IRR: ~6% / 년
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무슨 일이 있었나?
AbbVie (ABBV)는 이제 크론병 환자들이 집에서 Skyrizi 치료를 시작할 수 있게 했으며, 이에 따른 매출 실현 시기는 보험사들의 대응 속도에 달려 있습니다. 10월 23일 늦게, FDA는 중등도에서 중증 활동성 크론병 성인 환자에 대한 Skyrizi의 피하 유도 요법을 승인했습니다. Skyrizi는 2022년부터 미국에서 크론병 치료로 승인받았지만, 치료는 정맥 주사로 시작해야 했습니다. 이제 환자들은 온바디 인젝터를 사용해 집에서 첫 투약을 할 수 있습니다. 주가는 10월 23일 0.16% 상승한 $285.64에 마감했으며, 3분기 실적은 10월 30일 장 시작 전에 발표될 예정입니다.
라벨 승인, 타카가 9월에 지적한 45포인트 격차를 해소
9월 15일 모건 스탠리의 헬스케어 컨퍼런스에서 R&D 책임자 겸 최고 과학 책임자인 루팔 타카는 "치료 경험이 없는 환자 집단에서 내시경 반응과 임상적 관해율에 45%의 차이"를 지적했는데, 이는 Skyrizi가 현재 포지셔닝된 그룹입니다. 라벨 승인이 이를 실현했습니다. 12주차까지, 고급 치료를 처음 받는 환자의 74%가 위약군 27% 대비 임상적 관해에 도달했으며, 60%가 위약군 15% 대비 내시경 반응에 도달했습니다. 274명의 환자 중 약 65%를 차지하는 고급 치료에 실패한 환자들의 결과는 더 약했습니다: 45%의 관해율 대 위약군 31%.
이 승인은 새로운 기회를 열기보다는 기존 격차를 메웠습니다. Johnson & Johnson (JNJ)는 약 19개월 앞선 2025년 3월에 크론병 치료제 Tremfya의 피하 및 정맥 유도 요법을 미국에서 승인받았습니다. 동일한 발표에는 더 광범위한 변경사항도 포함되었습니다: 승인된 모든 Skyrizi 적응증에 걸쳐, 치료 전 결핵 검사가 이제 의무 사항이 아닌 의사의 판단에 맡겨지게 되었으며, 이는 건선 및 건선성 관절염도 포함됩니다.
스튜어트의 90일 시계, 수익 실현은 10월 30일 실적 발표 이후로
최고 상업 책임자 제프 스튜어트는 9월 15일 일정을 설정했습니다. 그는 완전한 유료 접근이 "아마 60일 또는 90일이 걸릴 것"이라고 말했으며, 이는 일반적인 사례라고 설명했습니다. 왜냐하면 해당 요법이 약제 목록 수용 절차를 거쳐야 하기 때문입니다. 10월 23일부터 계산하면 약 12월 22일부터 1월 21일까지로, 4분기에는 유료 접근이 거의 이루어지지 않을 것입니다. 이는 2025년 $175.62억을 판매한 프랜차이즈에 기여할 것입니다. 9월 말에 승인된 파킨슨병 치료제 Juvmo (tavapadon)도 느리게 시작합니다: 스튜어트는 AbbVie가 "'27년 메디케어 환급을 위한 창문을 놓쳤다"고 말했습니다.
10월 30일, 경영진의 3분기 매출 가이던스는 약 $172억으로, 20명의 애널리스트 평균인 약 $173억에 비해 약간 낮으며, 작년 $157.76억 대비 약 10% 증가한 수치입니다. AbbVie는 지난 5분기 동안 매출 추정치를 모두 상회했지만, EBIT는 그 중 3분기에서 미달했으며, $3.73에서 $3.77로 제시된 조정 EPS 가이던스는 $2.16억의 인수된 IPR&D 및 이정표 지급 비용을 반영하고 있습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $285.64
- 목표 가격 (중간값): ~$364
- 잠재적 총 수익률: ~27%
- 연간화 IRR: ~6% / 년
중간 시나리오, 즉 요약 카드가 2030년 12월 31일 목표로 보고하는 시나리오는 AbbVie를 약 $364로 평가하며, 이는 10월 23일 종가 대비 약 27% 상승 또는 연간 약 6%에 해당합니다. 모델의 별도 2025년부터 2035년 중간 시나리오 표는 연간 약 5%의 매출 성장, 약 42%의 순이익 마진, 연간 약 9%의 EPS 성장, 그리고 약간 축소되는 P/E 배수를 가정합니다.
회장 겸 CEO 롭 마이클은 9월 15일에 반대 주장을 펼쳤습니다: "파이프라인이 성숙됨에 따라 배수 확장에 분명히 더 많은 여지가 있다고 생각합니다." 선행 정상화 P/E는 이미 3월 31일 약 15배에서 약 19배로 상승했으며, 이는 Amgen (AMGN)과 비슷한 수준이고 Gilead Sciences (GILD)의 약 17배보다 높습니다. 따라서 추가 상승은 이익에 의존합니다. 상승 요인은 집에서 시작하는 치료가 새로운 크론병 환자들 사이에서 Skyrizi의 선두 지위를 확대할 경우 발생합니다. 하락 요인은 Tremfya의 선점 효과가 시장 점유율을 유지하고 3월 이후 상승한 배수가 되돌려질 경우 발생합니다.
결론
10월 30일 실적 콜은 보험사들이 스튜어트의 60~90일 추정치보다 빠르게 움직이고 있는지 확인할 수 있는 첫 번째 기회입니다. 약 $173억의 평균보다 높은 매출은 5분기 연속 실적 상회 기록을 연장할 것입니다. 이 승인의 가치를 결정짓는 수치는 나중에 나옵니다: 2027년 1분기 Skyrizi 매출, 즉 대부분의 주 동안 유료 접근이 이루어진 첫 번째 분기입니다.
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