아마존 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $248.00
- 목표 가격 (중간): ~$617
- 스트리트 목표가: ~$332
- 잠재적 총 수익률: ~149%
- 연간화 IRR: ~24% / 년
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무슨 일이 있었나?
비즈니스 인사이더가 10월 20일 보도한 바에 따르면, 아마존(AMZN)이 인도받은 엔비디아(NVDA) 서버 랙 중 일부는 이를 가동할 데이터 센터에 전력이 부족해 창고에 방치된 상태라고 합니다. 아마존은 10월 29일 목요일 동부 시간 기준 오후 5시에 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜을 개최하며, 이 중 얼마나 많은 용량이 실제 가동될 것인지에 대해 처음으로 언급할 기회를 갖게 됩니다. 10월 23일 종가는 $248.00으로, TIKR의 하락폭 차트 기준 1년 최고점 대비 12.68% 하락한 수준입니다. 그 주 AI 자금 조달에 대한 우려가 하이퍼스케일러 주식들을 타격했지만, 아마존 자체는 1% 미만으로 소폭 하락했습니다.
조기 랙 인도, 아마존 자체 지출 원칙에 도전
7월 30일 컨퍼런스 콜에서 앤디 재시 CEO는 아마존이 서버 구매를 의도적으로 늦게 한다고 말했습니다: "우리는 일반적으로 서비스를 시작하기 몇 달 전에 이들을 구매하므로, 지출을 결정하기 전에 고객 수요에 대한 확실한 가시성을 확보합니다."
비즈니스 인사이더의 보도는 소유권이 더 일찍 이동하는 것을 묘사합니다. 8월 내부 이메일을 인용한 보도에 따르면, 아마존은 새로운 '조기 랙 인도(Early Rack Receipt)' 절차 하에 엔비디아 GB300 랙 약 $50억 규모를 예상했으며, 매월 약 $30억씩 추가될 것이라고 했습니다. 또한 일부 사이트에는 랙을 설치할 공간은 있지만 이를 가동할 전력이 부족하다고 전했습니다. 아마존은 배포 예정지 근처에 하드웨어를 준비시키는 것을 "최선의 비즈니스 관행"이라고 부르며, 배포 계획이 부족하다는 주장에 반박했습니다.
보고된 제약은 수요가 아닌 전력입니다. 그럼에도 창고에 방치된 랙은 수익을 창출하지 못하며, 재시 CEO는 서버 및 네트워킹 장비의 평균 손익분기점을 3년 미만으로 언급했습니다. TIKR에 따르면 2분기 자유 현금 흐름은 마이너스 $76.9억이었습니다. 컨센서스는 2026년 약 마이너스 $340억, 2027년 약 마이너스 $80억을 예상하며, 2028년 약 $380억으로 자유 현금 흐름이 플러스로 전환될 것으로 봅니다. 같은 7월 콜에서 재시 CEO는 아마존이 2027년 말까지 2025년 전력 용량을 두 배로 늘릴 계획을 추진 중이라고 말했으며, 이 계획에 대한 업데이트를 투자자들은 10월 29일에 확인해야 합니다.
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아마존은 보통 자체 상한선을 넘어섭니다. 2분기의 관세 환급은 반복되지 않을 것입니다
TIKR에 따르면 아마존의 영업이익은 지난 5분기 중 3분기에서 자체 가이던스 상한선을 초과했으며, 여기에는 상한선 $240억 대비 $274.6억을 기록한 2분기도 포함됩니다. 3분기 상한선은 $265억이며, TIKR 컨센서스는 약 $260억 수준에 있습니다.
2분기의 완충재 중 일부는 사라졌습니다. 브라이언 올사브스키 CFO는 두 가지 항목이 2분기 비용을 약 $12억 절감했다고 말했습니다. 약 $6억은 관세 환급에서 나왔으며, 그는 이 금액이 "우리가 예상하는 환급액의 상당 부분을 차지한다"고 말했습니다. 또 다른 약 $6억은 에너지 계약의 공정 가치에서 나왔으며, 그는 이 효과가 변동할 수 있다고 말했습니다. 3분기는 또한 대부분의 주요 시장에서 2분기로 이동한 프라임 데이 효과도 누리지 못합니다.
마지막 EBIT 미달은 2025년 3분기에 11.06% 부족으로 나타났으며, 아마존 발표에 따르면 해당 분기에는 FTC 합의 비용 $25억과 퇴직금 비용 $18억이 포함되었습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $248.00
- 목표 가격 (중간): ~$617
- 잠재적 총 수익률: ~149%
- 연간화 IRR: ~24% / 년
중간 시나리오는 연간 약 13%의 매출 성장과 약 16%의 순이익 마진을 가정합니다. 성장은 AWS 용량이 청구 수익으로 전환되는 것과 2분기 26% 성장하여 $198억을 기록한 광고에서 비롯됩니다. 주요 리스크는 전력입니다: 2027년까지 유휴 상태로 남는 랙은 자본 지출이 수익보다 오랫동안 앞서게 만듭니다. 상승 요인은 아마존의 자체 개발 CPU인 그라비톤에 있으며, 재시 CEO는 여기서 수익 약정이 분기 대비 거의 3배 증가했다고 말했습니다. 하락 요인은 전환이 느려져 수익 실현이 2030년 이후로 지연되는 것입니다.
결론
10월 29일에는 $265억 대비 영업이익과 전력 공급 용량에 대한 업데이트를 주시하세요. 관세 환급 없이 상한선을 넘어서고, 2027년 전력 목표가 유지된다면 투자 회수 계산을 지지합니다. 하한선인 $225억 근처의 실적과 유휴 랙에 대한 업데이트가 없다면 2028년 현금 흐름 전환을 뒷받침하기가 더 어려워집니다.
그렇다면 아마존 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 매수 또는 매도하라는 권고도 아님을 유의해 주시기 바랍니다. 저희는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며, 즐거운 투자 되시기 바랍니다!
