주요 요점
- 로블록스 주가는 바이럴 히트와 일련의 높은 목표가 발표가 Jefferies의 등급 하락보다 우세하며 지난 한 달간 17% 상승했습니다.
- 이제 주가는 애널리스트들의 평균 목표가를 상회하므로, 10월 29일 실적 발표 전에 일부 수익을 실현하는 것이 더 나은 움직임으로 보입니다.
- 3분기 북킹스는 14%에서 18% 하락할 것으로 예상되며, 애널리스트들은 2026년 북킹스가 거의 성장하지 않을 것으로 전망합니다.
- 예상 상한선인 16억 5천만 달러 대비 북킹스 실적과 4분기 전망은 로블록스의 수익화 능력을 평가하는 데 도움이 될 것이며, 경영진의 발언은 'Steal an Egg'의 기여도를 명확히 할 수 있습니다.
로블록스 (RBLX) 주가는 지난 한 달 동안(월요일 종가 기준) 17% 상승한 반면, 나스닥-100 지수는 4% 하락했습니다. 경영진이 3분기 북킹스를 최대 18% 하락할 것으로 예상했음에도 불구하고 이렇게 상승했습니다. 실적 발표는 10월 29일 장 종료 후 예정되어 있습니다.
등급 하락, 그리고 바이럴 히트
9월 28일, Jefferies는 로블록스를 Underperform(매수 부적절)으로 하향 조정하며 목표가를 $38로 설정했고, 주가는 그날 10% 하락했습니다. 이 평가의 배경이 된 북킹스 격차 는 미국과 캐나다에서 발생했으며, Jefferies는 이 지역에서의 회복이 더 느리고 비용이 더 많이 든다고 봅니다. 당시 Jefferies는 2027년 북킹스 성장률을 5%로 예상했는데, 이는 당시 시장 평균 예상치인 12%에 비해 낮은 수치입니다.
그 후 소식이 바뀌었습니다. Wells Fargo는 10월 1일 로블록스를 4분기 Tactical Ideas List에 포함시켰고, 주가는 10월 7일에 공개된 AI 게임 빌더 알파벳 (GOOGL)의 Google과 유니티 소프트웨어 (U)의 Playground 발표를 무시했습니다.
더불어: 7월 25일 출시된 'Steal an Egg'는 3분기 로블록스 최다 방문 게임 목록에서 정상에 올랐으며, Aream & Co.의 업계 보고서에 따르면 60억 회 방문과 동시 접속 최대 1,420만 명을 기록했습니다.
높아진 목표가, 동일한 중립 등급
10월 14일, JP모건은 목표가를 $40에서 $53으로, UBS는 $45에서 $53으로, DA Davidson은 $40에서 $50으로 상향 조정했습니다. Wedbush는 10월 23일에 $48에서 $55로 올렸습니다. 네 곳 모두 중립(Neutral) 등급은 유지했습니다.
Roth는 더 나아갔습니다. 월요일, 그들은 매수(Buy) 등급과 $60 목표가를 유지하며, 연령 확인과 'Steal an Egg' 덕분에 추세가 개선되고 있다고 말했습니다.
그럼에도 불구하고, 로블록스 주가는 이제 새로 제시된 네 개의 목표가 중 세 개를 상회하며, $50 평균보다 약 9% 높은 수준에서 거래되고 있습니다...
(1년 전, 그 평균은 거의 $150였습니다.)
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참여도는 상승, 지출이 시험대
2분기에 일일 활성 사용자는 10% 증가한 1억 2,300만 명이었던 반면, 북킹스는 8% 증가에 그쳐 15억 6천만 달러를 기록했으므로, 평균 사용자는 이미 조금 덜 지출했습니다. 경영진은 3분기 북킹스를 14%에서 18% 하락한 15억 8천만 달러에서 16억 5천만 달러로 예상했습니다.
CFO Naveen Chopra는 7월 30일 실적 발표 통화에서 오늘날 인기 있는 게임들이 2025년 히트작들처럼 수익을 내지 못하며, "수익화 약세가 계속될 가능성이 높다"고 말했습니다. 'Steal an Egg'는 이 예상이 발표된 후 9월에 돌풍을 일으켰으므로, 10월 29일이 작년 히트작들처럼 지출하는지에 대한 첫 번째 실제 시험대가 될 것입니다.
전자 아츠의 전 최고 크리에이티브 책임자이자 현재 Kleiner Perkins의 파트너이자 테이크투의 이사인 Bing Gordon은 이 모델을 좋아합니다: "로블록스의 전체 수익화 계층은 놀라울 정도로 강력하다"고 그는 10월 6일 MTS 팟캐스트에서 말했습니다.
애널리스트들은 올해 많은 것을 기대하지 않습니다. 로블록스의 경우 북킹스를 반영하는 그들의 매출 추정치는 2026년 69억 달러를 예상하며, 이는 2025년의 67억 9천만 달러보다 겨우 높은 수준입니다...
그리고 2027년의 77억 8천만 달러는 3월 말에는 102억 달러였습니다.
좋은 실적 발표를 기대한 가격
자체 역사와 비교했을 때, 로블록스는 비싸지 않습니다. 금요일 종가 기준으로 선행 매출 대비 5.3배에 거래되며, 이는 5년 평균인 7.8배보다 훨씬 낮습니다...
하지만 이 배수는 2분기 실적 발표 다음 날인 7월 31일의 저점 3.5배보다 약 50% 상승했습니다. 하락하는 북킹스에 프리미엄을 지불하는 것은 월요일 상승 이전에도 이미 이르다는 인상을 주었습니다.
법적 비용이 또 다른 위험 요소입니다. 샌디에이고 카운티가 10월 5일 소송을 제기했으며, 이로써 로스앤젤레스 카운티와 10개 주에 합류했습니다. 로블록스는 상반기 동안 주 정착금을 위해 9,100만 달러를 적립했습니다.
주가가 이번 달 상향 조정된 대부분의 목표가를 상회하는 상황에서, 저는 일부 수익을 실현하고 10월 29일이 증거를 제시하도록 할 것입니다. 예상 상한선인 16억 5천만 달러에 달하는 북킹스 실적과, 시장 예상치인 20억 달러(1년 전 22억 달러 대비)에 근접한 4분기 전망은 로블록스 플레이어들이 다시 지출하고 있음을 보여줄 것입니다. 경영진이 'Steal an Egg'가 그 중 실질적인 몫을 차지한다고 인정한다면, 다시 매수할 것입니다.
물론, 하나의 바이럴 히트가 분기를 만들 수 있습니다. 만약 'Steal an Egg'가 2025년 히트작들처럼 지출한다면, 이번 상승은 더 멀리 갈 수 있습니다.
그렇다면 로블록스 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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