리비안 주식주요 통계
- 리비안 주식 가격 변동: -7%
- 1월 14일 기준 $RIVN 주가: $17.50
- 52주 최고가: $22.69
- 목표 주가: $RIVN: $16.96
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무슨 일이 있었나요?
UBS가 전기 자동차 제조업체를 "중립"에서 "판매"로 하향 조정 한 후 Rivian(RIVN) 주가는 7 % 폭락하여 투자자들이 다가오는 40 억 달러의 현금 소각을 무시하면서 회사의 AI 및 자율 주행 잠재력에 대해 너무 흥분하고 있다고 경고했습니다.
- UBS의 애널리스트 조셉 스팍은 12월 11일로 예정된 리비안의 자율성과 AI의 날에 대한 과대광고가 이미 시장에 반영되었다고 주장하며 최근의 상승세에 찬물을 끼얹었습니다.
- 그는 회사의 자율 주행 기술에 대한 기대가 현실을 앞질렀으며 현재 위험 대비 보상 설정이 불리하게 보인다고 경고했습니다.
- UBS는 R2 출시와 조지아 공장 건설에 대한 지출을 늘리면서 리비안의 잉여현금흐름 소진이 40억 달러 이상으로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
- 아직 폭스바겐으로부터 20억 달러가 남아 있고 조지아에 배정된 66억 달러의 에너지부 대출을 감안하더라도 이는 엄청난 자원 낭비입니다.
UBS는 또한 2026년과 2027년의 R2 판매량을 "컨센서스 예상치를 크게 밑돌 것"으로 예상하면서 2026년 상반기 출시 예정인 대중 시장 크로스오버에 대한 시장의 높은 기대치를 충족할 수 있을지 회의적인 전망을 내놨습니다.
이번 등급 강등은 리비안의 주가가 취약한 순간에 발생했습니다. 이 회사는 2025년 차량 인도량이 42,247대로 전년 대비 18% 감소하고 월스트리트의 예상치를 약간 밑돌았다고 발표했습니다.
이는 특히 연방 세금 공제 혜택이 축소되고 북미 전기차 시장이 위축되면서 프리미엄급 전기차에 대한 수요가 약화되고 있다는 적신호입니다.
미국 전기차 시장의 판매량은 일부 인센티브가 사라진 후 2025년에 4% 감소했습니다. 리비안의 평균 판매 가격은 R1T 트럭과 R1S SUV의 경우 7만 달러를 훨씬 상회하기 때문에 특히 전기차에 대한 소비자의 지불 의향이 감소하는 상황에 노출되어 있습니다.
CFO 클레어 맥도너는 바클레이즈 글로벌 오토 컨퍼런스에서 단위당 매출 총이익의 진전과 다가오는 R2 램프에 대해 강조하며 낙관적인 그림을 그리려고 노력했습니다.
리비안은 3분기에 차량 1대당 약 9만 6,000달러의 매출원가를 기록하여 사상 최고 실적을 달성했습니다. R1 플랫폼은 이제 가변 마진 플러스로, 판매되는 차량 한 대당 고정비를 제외한 기여 마진이 플러스를 기록했습니다.
하지만 전반적인 수익성 개선의 길은 여전히 불투명합니다. 맥도너는 리비안이 더 이상 예측에 규제 크레딧을 포함하지 않아 많은 전기차 제조업체의 손실을 상쇄하는 데 도움이 되는 주요 수익원이 사라졌다고 확인했습니다.
이 회사는 또한 차량 한 대당 수천 달러의 관세 역풍에 직면해 있지만, 최근 정책 변경으로 그 노출이 수백 달러로 줄었습니다.
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리비안 주식에 대한 시장의 반응
UBS의 하향 조정은 최근 리비안을 중심으로 형성된 강세 분위기에 반하는 것입니다. 불과 26일 전 Wedbush의 애널리스트 댄 아이브스는 목표 주가를 25달러로 56% 올리면서 '초과수익' 등급을 유지했습니다.
베어드 역시 R2 출시가 Rivian의 고객 기반을 넓히고 배송량을 늘릴 것이라며 주가를 '아웃퍼폼'으로 상향 조정했습니다.
그렇다면 누가 맞을까요? 강세론과 약세론 중 어느 쪽이 맞을까요?
강세론은 전적으로 R2의 실행에 달려 있습니다. 맥도너는 바클레이즈 컨퍼런스에서 로드맵을 발표하면서 R2의 자재비가 R1의 약 절반에 불과하고 비자재비가 훨씬 낮다는 점을 확인했습니다.
이 회사는 연말까지 생산 의도 빌드를 시작하고 2026년 상반기에 약 45,000달러의 기본 가격으로 출시할 계획입니다.
이는 미국의 평균 신차 가격인 5만 달러보다 낮기 때문에 훨씬 더 큰 시장을 개척할 수 있을 것입니다. 2026년 1교대를 시작으로 하반기에 2교대를 추가하여 총 3교대에 걸쳐 15만 5,000대를 생산할 계획인 Rivian의 R2 생산 능력은 15만 5,000대입니다.
리비안이 긍정적인 기여 마진을 유지하면서 R2를 이러한 규모로 늘릴 수 있다면 고정비 레버리지로 전체 수익성을 빠르게 개선할 수 있을 것입니다.
맥도너는 리비안이 2026년에 총 매출 총이익이 플러스를 기록할 것으로 예상하지만, 램프 초기 분기에는 비효율성과 간접비가 발생할 수 있다는 점을 인정했습니다.
소프트웨어 및 서비스 수익 흐름도 예상보다 빠르게 증가하고 있습니다. 리비안은 폭스바겐 합작회사에서 백그라운드 IP 수익, 개발 서비스 수익, FleetOS 및 Connect+에서 구독 수익을 올리고 있습니다.
맥도너에 따르면 이 사업은 현재 "매우 수익성이 높고" 상당히 성장하고 있으며, 2023년 투자자의 날 전망에는 고려되지 않았던 쿠션을 제공하고 있습니다.
그러나 곰의 경우는 간단합니다: 리비안은 전기차 수요가 약화되고 규제 환경이 악화되는 시기에 막대한 현금을 소진하고 있습니다.
리비안은 3분기를 71억 달러의 현금으로 마감했으며, 2026년부터 2028년 초까지 폭스바겐으로부터 25억 달러를 추가로 받을 것으로 예상하고 있습니다. 여기에 DOE 대출을 더하면 리비안은 상당한 자본을 확보할 수 있습니다.
연간 40억 달러의 현금을 소진한다는 것은 추가 자금 없이도 2년 이내에 현재의 자원을 소진할 수 있다는 것을 의미합니다. 대부분의 전기차 스타트업이 달성한 것보다 훨씬 빠른 시간 내에 순조롭게 성장하고, 판매량 목표를 달성하고, 수익성에 도달하려면 R2가 필요합니다.
UBS는 그런 일이 일어나지 않을 것이라고 장담합니다. 이 회사는 R2의 매출이 컨센서스를 훨씬 밑돌 것으로 예상하고 있으며, 이로 인해 리비안이 시장의 예상보다 더 오랫동안 현금 소진 모드를 유지할 것으로 예상하고 있습니다. 그리고 손실을 상쇄할 규제 크레딧이 없기 때문에 자동차 총 마진에 대한 압박은 더욱 심해지고 있습니다.
AI와 자율 주행 이야기는 또 다른 복잡성을 더합니다. 리비안은 12월 11일 자율 주행 기술의 진전을 보여주기 위해 자율 주행 및 AI의 날을 개최합니다.
이 회사는 대형 주행 모델에 공급되는 카메라와 센서 제품군을 완전히 자체 제작하는 방식으로 전환했으며, 맥도너는 매월 무선 업데이트를 통해 개선 속도가 극적으로 빨라졌다고 말했습니다.
하지만 UBS는 시장이 이미 너무 흥분한 것 같다고 생각합니다. 자율 주행은 장기적인 게임이며, 리비안이 인상적인 진전을 이루더라도 자율 주행 기능으로 의미 있는 수익을 창출하기까지는 몇 년이 걸릴 것입니다. 그 동안 리비안의 주가는 근본적인 비즈니스 펀더멘털은 변하지 않은 채 AI에 대한 과대광고에 힘입어 상승세를 보였습니다.
경쟁 환경도 점점 더 치열해지고 있습니다. 중국 전기차 제조업체들이 저렴한 가격의 기술 선도적인 차량을 유럽에 쏟아내고 있습니다.
리비안은 미국 수출에 대한 관세 인하 혜택을 받아 R2를 유럽에 수출할 계획이지만, 비용 효율성을 앞세운 BYD, NIO 및 기타 중국 브랜드와의 치열한 경쟁에 직면하게 될 것입니다.
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