주요 요점
- 사이클 리셋: 매출은 170억 달러로 정점을 찍었던 지난해 약 120억 달러로 감소하여 자동차 및 산업 시장 전반의 구조적인 수요 감소보다는 반도체 다운사이클이 확인되었습니다.
- 마진 압박: 영업 마진은 사이클 최고치인 27%에서 약 5%로 하락하여 고정비 레버리지와 가동률 회복에 따른 수익 민감도가 부각되었습니다.
- 회복 궤적: 자동차 전기화, 산업 자동화, 임베디드 컴퓨팅 수요에 힘입어 2029년까지 매출이 약 120억 달러로 회복될 것으로 예상됩니다.
- 가격 예측: 연간 매출 성장률 -6.8%, 영업 마진 13.2%, 출구 주가수익배수 24.2배를 기준으로 2027년 말 목표 주가는 32달러로 예상됩니다.
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ST마이크로일렉트로닉스(STMPA)는 자동차, 산업 및 임베디드 애플리케이션에 주력하는 글로벌 반도체 공급업체로, 다년간의 수요 급증 이후 재고 조정에서 벗어나고 있는 시장입니다.
이 회사는 2025년 말 SpaceX가 스타링크용으로 선택한 18나노미터 마이크로컨트롤러를 도입했으며, 제조 효율성과 처리량을 개선하기 위해 2025년에 생산 현장 전체에 휴머노이드 로봇을 배치하기 시작했습니다.
매출은 2023년에 약 170억 달러로 정점을 찍은 후 자동차 및 산업 고객들이 초과 재고를 처리하면서 주기적인 정상화를 반영하여 약 120억 달러로 하락했습니다.
5%에 가까운 마진으로 영업이익은 이전 최고치보다 훨씬 낮은 약 6억 달러로 하락하여 자본 집약적인 반도체 제조에서 가동률이 수익력을 결정하는 방식을 강조했습니다.
이 모델이 STMPA 주식에 대해 말하는 것
이 모델은 주기적 정상화가 단기 성장을 제약하지만 자동차 및 산업용 반도체에서 장기적인 포지셔닝을 유지하는 회복 국면을 중심으로 ST마이크로일렉트로닉스의 프레임을 구성합니다.
이 모델은 연간 매출 성장률 -6.8%, 영업 마진 13.2%, 출구 배수 24.2배를 가정하여 부분적인 마진 회복과 함께 완만한 가동률 하락을 반영합니다.
이러한 가정 하에서 이 모델은 총 수익률 11.5%, 연간 수익률 5.7%에 해당하는 32달러의 목표 주가를 제시합니다.
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당사의 가치평가 가정
TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진 및 P/E 배수에 대한 자체 가정을 연결하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
STMPA 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: -6.8%
ST마이크로일렉트로닉스는 2023년에 약 170억 달러의 최고 매출을 기록한 후, 자동차 및 산업용 반도체 전반의 급격한 경기 순환 조정을 반영하여 매출이 약 120억 달러로 하락했습니다.
가장 최근 12개월간의 하락은 수년간의 주문 증가에 따른 OEM의 재고 소진에 따른 것으로, 자동차 및 산업 수요가 구조적으로 약화되기보다는 정상화되고 있습니다.
18나노미터 마이크로컨트롤러와 같은 제품 승리가 즉각적인 볼륨 가속화보다는 중기적인 관련성을 뒷받침하더라도 최종 시장 수요에 뒤처지는 가동률 회복으로 인해 단기 성장은 여전히 제약을 받고 있습니다.
고객들이 재고 정상화를 우선시하면서 점진적인 재입고로 인해 반등 성장보다는 안정화 기반을 마련함에 따라 매출 기대치는 예측 기간 동안 계속 압박을 받을 것으로 예상됩니다.
종합된 분석가 추정치에 따르면, 연간 매출 성장률 -6.8% 가정은 더 깊은 위축을 제한하는 탄력적인 자동차 및 산업 노출과 균형을 이루는 지속적인 주기적 정상화를 반영한 것입니다.
2. 영업 마진: 13.2%
ST마이크로일렉트로닉스는 역사적으로 최대 가동률에서 25% 이상의 영업 마진을 기록했으며, 이는 반도체 호황기에 강력한 고정비 흡수를 보여주었습니다.
최근 물량이 감소하면서 마진이 5% 가까이로 급격히 축소되어 자본 집약적인 제조업에서 가동률 민감도가 수익에 얼마나 큰 영향을 미치는지 보여줍니다.
비용 규율과 자동화 이니셔티브는 효율성을 회복하는 것을 목표로 하지만, 활용도가 낮은 팹과 가격 약세는 단기 마진 확대를 제한합니다.
정상화된 마진 전망은 신중한 고객 주문과 경쟁 압력을 고려할 때 이전 사이클 정점으로 돌아가지 않고 저점 상황에서 부분적으로 회복한다고 가정합니다.
애널리스트 컨센서스 전망과 일치하는 13.2%의 영업 마진은 가동률과 최종 시장 믹스에 따른 구조적 한계로 인해 하락한 수준에서 회복하는 것과 균형을 이룹니다.
3. 출구 P/E 배수: 24.2배
ST마이크로일렉트로닉스는 역사적으로 사이클 포지션에 따라 대략 18배에서 28배 사이의 수익 배수에 거래되어 왔으며, 초기 회복 단계에서는 더 높은 배수를 기록했습니다.
현재의 투자자 주의는 전략적 포지셔닝이 그대로 유지되더라도 실적 변동성과 물량 정상화 시점에 대한 불확실성을 반영하고 있습니다.
20배 중반의 배수는 공격적인 성장보다는 수익 안정화에 대한 확신을 전제로 하며, 수요가 기대치를 초과하지 않으면서 마진이 회복될 것을 요구합니다.
설문조사에 참여한 애널리스트들의 기대치에 따르면, 출구 배수 24.2배는 경기 순환 회복, 정상화된 수익성, 억제된 장기 성장 가정에 대한 균형 잡힌 기대치를 반영하는 것으로 나타났습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
자동차 및 산업용 반도체 수요, 공장 가동률, 사이클 전반에 걸친 실행에 따라 2029년까지 가능한 다양한 경로를 설정하여 ST마이크로일렉트로닉스의 결과를 예측합니다.
- 낮은 경우: 자동차 및 산업 수요가 둔화되고 가동률이 더디게 회복되며 가격이 긴축적으로 유지되는 경우, 매출은 약 5.1% 성장하고 순마진은 9.5%에 근접하며 밸류에이션은 제한적으로 유지되고 수익은 주로 점진적인 실적 회복에 의존 → 연환산 수익률 0.9%.
- 중간 사례: 핵심 최종 시장이 정상화되고 제품 수익이 꾸준히 전환되며 비용 규율이 유지되는 가운데, 매출은 5.6% 가까이 성장하고 순마진은 10.2%로 개선되며 안정적인 밸류에이션이 상승 여력을 뒷받침 → 연환산 수익률 7.2%.
- 높은 경우: 자동차 판매량이 빠르게 회복되고, 첨단 제품이 효율적으로 확장되며, 가동률이 의미 있게 상승하면 매출은 약 6.2%, 순이익은 10.8%에 근접하고 밸류에이션 부담이 완화되며 주가 상승이 가속화 → 연환산 수익률 13.1%에 도달할 수 있습니다.
이제 가장 중요한 것은 가동률 저점을 통한 실행, 비용 관리, 단기적인 사이클 타이밍보다는 설계 성과를 지속적인 볼륨으로 전환하는 것입니다.
37.43달러의 중간 목표 주가는 여러 차례의 확장이나 투기적 열정이 없이도 수익 정상화와 마진 회복을 통해 달성할 수 있습니다.
여기에서 $STM의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
다양한 수익, 마진, 밸류에이션 경로가 STMicroelectronics의 총 수익률 프로필을 어떻게 형성할 수 있는지 TIKR에서 무료로 모델링하여 살펴보세요.
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TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
