핵심 사항:
- 목표 주가: 밸류에이션 모델에 따르면 안정적인 서비스 수수료와 정상화된 운영 실적에 힘입어 2027년까지 doValue 주가는 5유로에 도달할 수 있습니다.
- 상승 잠재력: 목표가 5유로는 공격적인 성장 가정보다는 수익 정상화를 반영하여 현재 가격인 3유로에서 약 54%의 상승 여력을 나타냅니다.
- 수익률 프로필: 이 모델은 마진 회복과 완만한 멀티플 확대로 인해 향후 2년간 약 25%의 연환산 수익률을 의미합니다.
- 수익 지원: 21%에 가까운 영업 마진과 1% 내외의 매출 성장이 밸류에이션을 뒷받침하며, 수익이 탑라인 가속화가 아닌 효율성과 비용 규율에 의해 뒷받침되고 있음을 보여줍니다.
doValue의 자본 경량 성장 전략을 모델링하여 마진 정상화 대비 수익 성장으로 인한 상승 여력이 얼마나 되는지 TIKR에서 무료로 확인해보세요.
두밸류는 이탈리아, 스페인, 그리스, 키프로스에서 부실 및 부실 대출을 관리하는 유럽 신용 서비스 그룹으로, 대차대조표 대출이 아닌 회수 규모와 연계된 자산 경량 모델을 운영하고 있습니다.
2025년 12월에는 총 장부가액 2억 유로 규모의 이탈리아 국가 보증 대출에 초점을 맞춘 펀드를 출시하여 수수료 기반 관리 자산을 확대하고 향후 서비스 수입에 대한 가시성을 높였습니다.
2025년 첫 9개월 동안 도밸류는 약 3억 6,500만 유로의 순익을 올렸으며, 이는 유럽 신용 형성의 둔화에도 불구하고 안정적인 서비스 규모를 반영한 것으로, 신규 대출 개시보다 포트폴리오 규모에 수익이 더 많이 연동되기 때문에 중요한 의미를 갖습니다.
일회성 비용을 제거한 DOVA의 순이익은 1,200만 유로에 달했으며, 약 18%의 영업 마진은 강력한 비용 관리와 대부분 고정 비용으로 운영되는 서비스 플랫폼의 이점을 보여줍니다.
수익 개선과 꾸준한 마진에도 불구하고 약 5억 유로의 시장 가치는 여전히 유럽 신용 사이클에 대한 투자자들의 경계심을 반영하고 있으며, 비즈니스 성과와 현재 주식 가격 간의 격차를 강조하고 있습니다.
DOV 주식에 대한 모델 평가
안정적인 서비스 수익, 비용 규율, 자본이 적은 신용 관리 모델과 관련된 보수적인 가정을 사용하여 doValue의 상승 여력을 평가했습니다.
1.3%의 매출 성장률, 21.0%의 영업 마진, 10.5배의 주가수익비율을 사용하여 주가가 3.01유로에서 4.65유로까지 상승할 것으로 예상했습니다.
이는 향후 2.0년 동안 총 수익률 54.3%, 연환산 수익률 24.7%를 의미하며, 여러 번 확장하지 않고 실행할 경우입니다.
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당사의 가치평가 가정
TIKR의 가치 평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장, 영업 마진 및 P/E 배수에 대한 자체 가정을 연결하고 주식의 예상 수익을 계산할 수 있습니다.
DOV 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 수익 성장률: 1.3%
도밸류의 수익 기반은 최근 몇 년 동안 완만하게 감소했으며, 이탈리아, 스페인, 그리스, 키프로스에서 포트폴리오 유출과 유럽 NPL 형성 둔화를 반영하여 LTM 수익은 약 4억 8천만 유로를 기록했습니다.
최근 실적은 안정세를 보이고 있으며, 2025년 9월 순익은 약 3억 6,500만 유로로, 관리 자산 1,380억 유로와 연계된 대규모 서비스 위탁 및 자산 경량 수수료에 힘입어 안정세를 보이고 있습니다.
향후 성장은 신규 NPL 유입 감소로 인해 제한되지만, UTP 회수, 국가 보증 대출 이니셔티브, 캐피탈 라이트 펀드 및 자문 활동의 점진적 확대로 인해 뒷받침됩니다.
종합된 분석가 예측에 따르면 1.3%의 수익 성장 가정은 구조적 유출과 유럽 신용 조달의 둔화 배경에 따른 안정적인 포트폴리오 경제성을 반영한 것입니다.
2. 영업 마진: 21%
doValue는 역사적으로 약 13%에서 21% 사이의 영업 마진을 창출해 왔는데, 이는 대규모 대출 서비스 및 회수 운영에 내재된 고정 비용 레버리지를 반영한 것입니다.
최근 마진은 비용 통제가 매출 감소를 상쇄하면서 개선되었으며, LTM 영업 마진은 18%에 육박하고 EBITDA 마진은 35%를 상회하여 부드러운 탑라인 추세에도 불구하고 효율성 개선이 돋보였습니다.
21.0%로의 정상화는 안정적인 서비스 볼륨, 제한된 증원, 포트폴리오 성숙에 따른 지속적인 판관비 및 기술 지출 절제를 전제로 합니다.
설문조사에 참여한 애널리스트들의 기대치를 종합하면, 약 21.0%의 영업 마진은 높은 회복 주기나 성장 가속화에 의존하지 않고 정상화된 효율성과 영업 레버리지를 나타냅니다.
3. 출구 P/E 배수: 10.5배
두밸류는 현재 수익성 안정기에 약 9배에서 12배 사이의 과거 밸류에이션 범위와 대체로 일치하는 주가수익비율 11배 근처에서 거래되고 있습니다.
마진 개선과 반복되는 서비스 수익에도 불구하고 유럽의 신용 사이클, 수익 변동성, 제한된 유기적 성장으로 인해 투자자들의 주의가 지속되고 있습니다.
신용등급 재조정을 위해서는 정상화된 수익을 유지하고, 자본적정성 확대를 유지하며, 새로운 비용 압박이나 급격한 포트폴리오 유출을 피해야 합니다.
풀링된 시장 전망에서 10.5배의 엑시트 배수는 제한된 성장 가시성과 제한된 재평가 잠재력을 고려하면서 수익 지속성과 현금 창출에 대한 균형 잡힌 기대치를 반영합니다.
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상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
doValue의 결과는 유럽 신용 사이클 전반에 걸친 포트폴리오 유입, 회수 효율성, 비용 규율에 따라 달라지며, 2029년까지 다양한 실행 경로를 설정합니다.
- 낮은 경우: 포트폴리오 유출이 지속되고 회복 활동이 부진한 경우, 수익은 약 9.2% 성장하고 순이익 마진은 14.3%에 근접하며 밸류에이션은 신중하게 유지되고 수익은 주로 실적 정상화에 의존 → 연환산 수익률 20.1%.
- 중간 사례: 서비스 볼륨이 안정적이고 비용 규율이 유지되면서 매출 성장률이 10.1%에 근접하고 순이익 마진이 15.3%로 개선되며 밸류에이션이 안정적으로 유지되어 균형 잡힌 이익 확대 → 연환산 수익률 29.9%.
- 높은 경우: 회복이 가속화되고 자본 경량화 이니셔티브가 효과적으로 확장되면 매출은 약 11.1%, 순이익 마진은 16.0%에 근접하고 밸류에이션 부담이 완화되어 주가 상승 → 연환산 수익률 39.6%에 도달합니다.
수익률은 경기 사이클 전반에 걸쳐 수익이 얼마나 일관되게 전환되는지에 따라 결정되므로 거시적 낙관론보다 회복, 포트폴리오 믹스, 운영 효율성에 대한 실행이 더 중요합니다.
공격적인 배수 확대나 투기적인 밸류에이션 가정 없이도 수익 성장이 가속화되고 마진이 기대치의 상단을 향해 확대될 경우 목표주가 11.34유로는 달성할 수 있습니다.
여기서부터 얼마나 더 상승할 수 있을까요?
TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승, 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
