오라클 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $137.10
- 목표 가격 (중간): ~$454
- 시장 목표가: ~$238
- 잠재적 총 수익률: ~231%
- 연간 IRR: ~29% / 년
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무슨 일이 있었나요?
오라클 코퍼레이션(ORCL)은 2026년 9월 24일, 블룸버그가 보도한 대로, OpenAI를 지원하기 위해 건설 중인 뉴멕시코 AI 캠퍼스인 프로젝트 주피터의 개발자에게 불가항력 통지를 보냈다는 소식에 시초가 6% 이상 하락한 후 $139.54에 3.47% 하락 마감했습니다. 주가는 9월 25일 추가로 1.75% 하락하여 $137.10에 마감했습니다.
NVIDIA, AMD, 마이크론도 9월 24일 하락세를 보였으며, 오라클 코퍼레이션 재팬은 기록적인 회계 1분기 실적 발표 후 9월 25일 7% 이상 급등했습니다.
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가스 부족 현장에서의 지급 연기 권리
블룸버그 소식통에 따르면, 오라클은 주피터의 주요 임차인 자리에서 빠져나가려는 것이 아니라, 캠퍼스가 2028년 개시 시기를 놓칠 경우 지급을 연기할 수 있는 권한을 원하는 것입니다. 오라클은 CNBC에 이 프로젝트가 "계획된 일정에 따라 진행 중"이라고 밝혔고, 이러한 통지는 지연의 증거가 아닌 흔한 일이라고 말했습니다. 개발사인 STACK Infrastructure의 모회사인 Blue Owl Capital은 이 통지가 프로젝트의 재정적 의무를 변경하지 않는다고 밝혔으나, 그 주식은 3.6% 하락 마감했습니다.
압력 포인트는 연료입니다. 이 캠퍼스는 최대 2.45기가와트의 Bloom Energy 연료전지로 가동되도록 설계되었으며, 이에 가스를 공급할 예정이었던 Energy Transfer 파이프라인은 규제 당국의 허가 반복 거부로 2027년 2월 1일로 연기되었습니다. 오라클의 두 CEO 중 한 명인 클레이 마구이르크는 9월 10일 통화에서 다른 관문을 언급했습니다: "우리는 대기 허가를 획득하는 과정을 거치고 있습니다."
회계 2027년은 결코 주피터의 해가 아니었습니다. 오라클은 회계 4분기 이후 850메가와트를 인도했으며, 마구이르크는 Shackelford, 뉴멕시코, 위스콘신, 미시간 중 어느 것도 1분기에 인도되지 않았다고 말했습니다. 그의 지연에 대한 원칙: "만약 그들의 계획이 모든 납품 목표의 100% 달성에 의존한다면, 우리는 그것을 부를 용어가 있습니다. 그것은 나쁜 계획이라고 부릅니다."
주피터의 2028년 목표는 시장의 현금 흐름 전환 시점에 놓여
TIKR 컨센서스는 오라클의 자유 현금 흐름이 회계 2027년 약 마이너스 380억 달러, 회계 2028년 약 마이너스 330억 달러로 추정하며, 회계 2029년(2028년 6월부터 2029년 5월까지) 약 70억 달러로 플러스로 전환될 것으로 봅니다. 주피터의 2028년 목표는 이 두 해에 걸쳐 있으며, 오라클은 플러스 자유 현금 흐름 달성 시기에 대한 타임라인을 제시하지 않았습니다. 지급 연기는 현장이 지연될 경우 유출을 완화시켜 주겠지만, 그 용량과 매출도 함께 지연될 것입니다.
오라클의 신용부도스왑(CDS)은 9월 24일 사상 최고치를 기록했으며, 2026년 초 액면가 근처에 발행된 2056년 만기 6.7% 채권의 수익률은 8% 이상으로 상승했습니다. 주가는 정상화된 이익 기준 약 16배의 선행 PER로 거래되고 있으며, 이는 2025년 8월 말 약 33배에서 하락한 수치입니다. TIKR은 매수 27건, 우수 8건, 보유 7건, 매도 1건의 애널리스트 평가와 약 $238의 평균 목표가를 보여줍니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $137.10
- 목표 가격 (중간): ~$454
- 잠재적 총 수익률: ~231%
- 연간 IRR: ~29% / 년
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중간 시나리오는 2031년 5월 31일까지 약 $454를 가리키며, 이는 약 231%의 총 수익률, 즉 4.7년 동안 연간 약 29%에 해당합니다. 이는 명시된 가정 하의 하나의 시나리오이며, 그 기간은 시장 목표가의 12개월 범위($110~$400)를 훨씬 넘어섭니다.
두 가지 동인이 매출을 견인합니다: 용량의 75%가 고객에게 인도된 텍사스주 애빌린과 같은 캠퍼스의 AI 용량, 그리고 1분기에 14% 성장한 Fusion을 포함한 애플리케이션입니다. 마진 동인은 인프라 확장입니다: TIKR 컨센서스는 매출 총이익률이 회계 2026년 67.10%에서 회계 2029년 약 51%로 하락하고, 영업이익률이 42.9%에서 약 38%로 하락할 것으로 전망합니다. CFO 힐러리 맥슨은 "향후 몇 년 동안 확장을 완료함에 따라, 매출 총이익률이 평준화될 것으로 합리적으로 예상할 수 있다"고 말했지만, 공식적인 가이던스는 제공하지 않았습니다.
주요 리스크는 논란의 현장이 2028년을 넘어 지연되면서 현금 흐름 전환이 뒤로 밀리고 차입 비용이 상승하는 것입니다. 상승 요인은 주피터의 파이프라인과 대기 허가가 예정대로 이루어지는 것입니다. 하락 마커는 시장 최저 목표가인 $110로, 9월 25일 종가보다 약 20% 낮은 수준입니다.
결론
오라클은 2026년 12월 14일에 회계 2분기 실적을 발표할 예정이며, 이전에 30~34%의 매출 성장과 비-GAAP 기준 주당순이익 $1.85~$1.93을 가이던스로 제시했습니다. 연간 최소 $900억 달러 목표를 유지한 채 예상 범위 내 실적이 나온다면, 주피터는 회계 2029년의 문제로 남을 것입니다. 그러나 2027년 2월 1일 파이프라인 날짜 변경, 또는 위스콘신이나 미시간에서의 두 번째 통지는 이 문제를 앞당기게 될 것입니다.
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