컨스텔레이션 에너지 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $270.74
- 목표 가격 (중간): ~$465
- 시장 목표가: ~$338
- 잠재적 총 수익률: ~72%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~14% / 년
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무슨 일이 있었나?
컨스텔레이션 에너지(CEG)는 2026년 10월 21일, SpaceX(SPCX) CEO 일론 머스크가 초지능 배포의 제약이 "칩보다는 전력과 냉각, 인프라에 더 있다"고 말한 지 하루 만에 4.60% 상승한 $270.74에 거래를 마쳤습니다. 단일 촉매 요인은 확인되지 않았습니다. 전력 관련 종목들은, 오후 거래에서 약 8% 상승한 Bloom Energy(BE)를 선두로, 머스크의 발언에 힘입어 상승했으며, Morgan Stanley는 같은 날 컨스텔레이션 목표가를 $369에서 $378로 상향 조정했습니다. 주가는 2025년 10월 29일에 기록된 $406.04의 52주 최고가(당일 고가)보다 여전히 33% 낮으며, 컨스텔레이션에 대한 더 큰 변화는 10월 9일 FERC에서 일어났습니다.
구글이 계약한 지 3일 후 FERC가 PJM의 데이터 센터 계획을 거부
Alphabet(GOOGL)의 자회사인 Google는 10월 6일 컨스텔레이션과 20년간 890메가와트의 발전 용량 증대 계약을 체결했으며, 양사는 이를 PJM의 "Bring Your Own Power" 제안에 대한 직접적인 대응이라고 밝혔습니다. 10월 9일, FERC는 해당 프레임워크의 대부분을 거부했는데, 여기에는 임시 감축 서비스와 "bring your own new capacity" 규칙이 포함됩니다. FERC는 계획의 일부가 소매 요금에 대한 주 정부의 권한을 침해하고 대규모 부하에 대해 차별적으로 보인다고 말했습니다. FERC가 수정을 요구하며 반송한 PJM의 별도 백스톱 조달은 계획된 9월 30일 시작 시기를 놓쳤습니다.
이는 경영진이 원했던 것과 정반대입니다. 8월 6일 컨퍼런스 콜에서 Joe Dominguez 회장 겸 CEO는 "거래 실행에 가장 나쁜 것은 모호함과 불확실성"이라고 말하며, 연말까지 규제적 명확성을 바란다고 밝혔습니다. 경영진은 이미 체결된 계약들은 PJM과 FERC의 결과에 의존하지 않는다고 덧붙였습니다. Google의 가격 책정은 공개되지 않았기 때문에, 해당 거래에 대한 거부 결정의 영향은 외부에서 측정할 수 없습니다.
9월 30일 이후, TIKR의 집계에 따르면 매수 의견이 하나, 보유 의견이 하나 더 추가되었고 새로운 Underperform(성과 미달) 의견이 나왔습니다. 평균 목표가는 약 $343에서 약 $338로 하락했으며, 이는 Morgan Stanley의 새로운 $378보다 낮습니다.
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머스크의 병목 현상은 이미 전력망에 연결된 발전소에 유리
머스크는 SpaceX가 가스 터빈 외에도 다양한 자원을 통해 2027년 말까지 20기가와트의 전력과 냉각 능력을 추가할 계획이라고 말했습니다. 또한 TechCrunch에 따르면, 그는 터빈 제조업체들이 블레이드와 베인 금속 부품에 대해 12~18개월의 지연을 겪고 있다고 말했습니다. 그는 컨스텔레이션을 언급하지 않았으며, SpaceX의 계획과 그 발전소들을 연결하는 것은 없습니다.
Dominguez는 8월에 관련된 주장을 펼쳤습니다. 그는 "우리는 에너지 문제가 아니라 최대 수용 능력 문제를 가지고 있다"며, 소수의 피크 시간 외에는 발전소와 송전선이 제대로 활용되지 않고 있다고 주장했습니다. 이후 콜에서 그는 모든 데이터 센터가 새로운 발전소가 건설되기를 기다려야 한다면, "우리는 중국에 열쇠를 넘겨줄 수밖에 없다"고 말했습니다. 발전 용량 증대도 빠른 해결책은 아닌데, Google의 경우 2028년 시작하여 2032년 말 이전에 완료될 예정이기 때문입니다. 단기적인 이점은 컨스텔레이션의 원자로가 이미 생산하고 있는 출력입니다.
지난 분기는 엇갈렸습니다. GAAP 기준 주당순이익(EPS) $1.42는 $2.30 추정치를 밑돌았고, 자유현금흐름은 마이너스 $1억 1,800만 달러였으나, 조정 EPS $2.55는 $2.28 추정치를 상회했습니다. 주가는 8월 6일 1.52% 하락했습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $270.74
- 목표 가격 (중간): ~$465
- 잠재적 총 수익률: ~72%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~14% / 년
중간 시나리오는 모델의 중심 시나리오로, $270.74 종가를 기준으로 측정됩니다. 약 4.2년 동안 약 72%의 총 수익률은 연간 약 14%의 복리 수익률에 해당합니다. 주가는 10월 21일 기준으로 선행(향후 12개월) 수익의 약 22배에 거래되었습니다. 상승 요인은 더 많은 장기 계약에서 비롯됩니다. 하락 요인은 새로운 거래를 지연시키는 PJM 규정 재작성의 지연, 또는 2027년 하반기 재가동을 목표로 하는 Crane 발전소나 Google 발전 용량 증대 프로젝트의 지연에서 비롯됩니다.
결론
11월 초에 발표될 예정인 3분기 실적은 FERC의 거부 결정이 계약 체결을 늦추었는지 보여줄 것입니다. $11.50~$12.50의 실적 가이던스를 유지하고 Google 거래를 넘어서는 메가와트 규모의 계약을 추가로 체결한다면 그렇지 않다는 것을 의미할 것입니다. Dominguez가 11월경에 예상했던 PJM의 공동 입지(co-location)에 대한 대응이 주목해야 할 또 다른 시점입니다.
그렇다면 컨스텔레이션 에너지 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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면책 조항:
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