[이미지 출처: Kemal Uysal from Pexels via Canva]
핵심 요약
- 모더나 주식은 머크와 공동 개발 중인 맞춤형 흑색종 백신의 상세 3상 결과가 발표 예정일보다 이틀 앞서 온라인에 공개되면서 오늘 18% 하락했습니다.
- 유출된 결과는 여전히 긍정적으로 보입니다. 하지만 이 주식은 올해 8배 이상 상승했기 때문에, '눈부신' 수준에 미치지 못하는 결과는 피해를 줄 수밖에 없었습니다.
- 보고된 재발 또는 사망 위험 42% 감소율은 소규모 2b상 시험에서 나온 49%보다 낮았으며, 모더나는 오늘 장 시작 시점에 선행 매출 대비 52배에 거래되고 있었습니다.
- 토요일 ESMO 학회에서 발표될 전체 데이터가 다음 시험대가 될 것입니다.
모더나 (MRNA) 주식은 머크(MRK)와 공동 개발 중인 맞춤형 흑색종 백신 '인티스메란 오토진'의 상세 3상 결과가 예정보다 이틀 앞서 온라인에 공개되면서 오늘 18% 급락했습니다.
데이터는 미국 동부시간 오후 12시 30분경 의학 뉴스 사이트 'Oncology Central'에 나타났다가 곧 삭제되었습니다. 모더나 주식은 몇 분 후 변동성으로 인해 거래가 중단되었습니다.
데이터는 여전히 성공으로 보입니다
잠시 온라인에 있었던 보고서에 따르면:
- 인티스메란을 머크의 키트루다에 추가했을 때, 키트루다 단독 요법 대비 흑색종 재발 또는 사망 위험이 42% 감소했습니다.
- 2년 후, 병용 요법을 받은 환자의 82.2%가 생존하며 암이 없는 상태였고, 키트루다 단독 요법군은 70%였습니다.
- 시험에는 1,137명의 환자가 등록되었습니다.
이는 환자에게 명백한 이점입니다. 그렇다면 왜 매도세가 나온 걸까요?
'좋음'이 '충분히 좋음'이 아니었습니다
모더나와 머크는 8월에 이 시험이 주요 목표를 달성했다고 발표했기 때문에, 투자자들은 이미 효과가 있다는 사실을 알고 있었습니다. 열린 질문은 얼마나 잘 작동하느냐였습니다. 유출된 42% 감소율은 소규모 2b상 시험에서 5년 후 보여준 49% 감소율보다 낮습니다. (이는 추적 관찰 기간이 다른 별개의 시험이지만, 시장이 가진 최고의 수치였습니다.)
그리고 주식은 '대성공'을 가정한 가격이 책정되어 있었습니다. 이 주식은 수요일 종가 기준으로 2026년 들어 8배 이상 상승했으며, 암 백신에 대한 코로나19 스타일의 대규모 추진을 위한 NIH 계획이 이번 달에 더 많은 연료를 추가했습니다. 오늘 장 시작 시점에 모더나는 선행 매출 대비 약 52배에 거래되었으며, 이는 5년 평균인 7.7배와 대조적이었습니다…
오늘 하락 이후에도, 이 비율은 약 38배에 더 가깝습니다.
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파이프라인이 평가를 떠받치고 있습니다
이러한 높은 배수는 모더나의 매출이 코로나19 전성기 이후 축소되었고, 애널리스트들이 가까운 시일 내에 큰 반등을 기대하지 않기 때문입니다. 매출은 2023년 68억 5천만 달러에서 2025년 19억 4천만 달러로 떨어졌으며, 컨센서스는 2028년에 겨우 34억 달러에 이를 것으로 예상합니다…
따라서 주식 가치의 거의 전부가 인티스메란과 그 배후의 암 파이프라인에 달려 있으며, 데이터에 약간의 흔들림만 있어도 강타를 맞게 됩니다.
토요일이 진짜 시험대입니다
INTerpath-001 시험의 전체 결과는 토요일 ESMO 대통령 심포지엄에서 발표될 예정이며, TIKR은 9월에 이를 주식의 진짜 시험대라고 지적한 바 있습니다. 모더나나 머크의 유출 사건에 대한 성명은 더 빨리 나올 수 있습니다.
제 생각: 백신은 효과가 있는 것으로 보이며, 주식은 완벽함을 가정한 가격 책정 이후 현실로 돌아오며 하락하고 있습니다. 저는 여전히 하락 시 매수(dip)를 삼가겠습니다. 지금도 모더나는 평소 매출 배수의 약 5배에 거래되고 있으므로, 그 가격을 정당화하기 위해서는 토요일의 전체 데이터가 유출된 내용을 능가해야 합니다.
물론, 전체 발표에는 유출되지 않은 내용, 예를 들어 시험이 달성한 또 다른 목표인 원격 전이 결과 등이 추가될 수 있으며, 이는 상황을 바꿀 수도 있습니다.
그렇다면 모더나 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR을 사용하면 1분 안에 모든 주식의 미래 가격을 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 모더나의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월스트리트 컨센서스 추정치를 시작점으로 삼거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언을 위한 것이 아니며, 특정 주식을 매수하거나 매도하라는 권고도 아님을 유의해 주시기 바랍니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며, 즐거운 투자 되세요!
