핵심 요약
- 중국 메모리 반도체 업체 CXMT의 진전 소식에 2일 연속 매도세가 이어지며 마이크론 테크놀로지 주가는 6월 고점 대비 29% 하락했습니다.
- 로젠블랫 증권은 10월 13일 매수 등급과 $1,900의 목표주가를 재확인했으며, 이는 현재 주가 대비 103% 상승 여력에 해당합니다.
- 지난 한 달간 회계연도 2027년 합의(컨센서스) EPS 추정치는 주당 $156.52에서 $176.15로 상향 조정되었으며, 월요일 종가 기준 주가는 선행 PER 5.6배에 거래되었습니다.
- 숫자들이 투자의견을 뒷받침합니다: 목표주가는 선행 PER 10.8배를 의미하며, 이는 주식의 5년 평균 PER인 30.1배보다 훨씬 낮은 수준입니다.
마이크론 테크놀로지 (MU) 주가는 중국 기업과의 경쟁 우려로 인한 2일 연속 매도세로 6월 고점 대비 29% 하락했습니다. 로젠블랫 증권은 흔들리지 않습니다: 10월 13일, 해당 증권사는 매수 등급과 $1,900의 목표주가를 재확인했으며, 이는 현재 주가 대비 103% 상승 여력에 해당합니다.
중국이 메모리 반도체 시장을 흔들다
주가는 기록적인 회계연도 4분기 실적에도 불구하고 6월 25일 정점을 찍은 이후 계속 하락세를 보여왔습니다.
그러다 10월 12일 월요일, 중국 창신 메모리 테크놀로지스(CXMT)가 새로운 메모리 설계에서 진전을 보였다는 소식이 전해지며 마이크론 주가는 3.9% 하락했습니다.
이어 화요일, 일론 머스크가 중국 메모리 칩 제조사들이 따라잡고 있다고 발언하자 매도세는 메모리 반도체 주식 전반으로 확대되었습니다.
로젠블랫, 공급 부족에 베팅하다
로젠블랫 애널리스트 케빈 캐시디는 10월 1일 마이크론 실적 발표 후 목표주가를 $1,500에서 $1,900으로 상향 조정하며 해당 분기를 "예상된 실적 상회 및 가이던스 상향 분기"라고 평가했습니다. 증권사의 주장에 따르면, 메모리 공급은 가격을 높게 유지할 만큼 충분히 부족한 상태를 유지하고, 회계연도 2027년까지 매출 총이익률은 계속 확대되며, 마이크론은 해당 연도에 1,000억 달러 이상의 자유현금흐름을 창출할 것이라고 합니다.
마이크론의 자체 숫자도 비슷한 이야기를 전합니다. 회사는 회계연도 4분기 단독으로 조정 자유현금흐름 332억 달러를 창출했으며, CFO 마크 머피는 회계연도 1분기 자유현금흐름이 "상당히 더 높을 것"이라고 밝혔습니다. 이후 마이크론은 자사주 매입 승인 한도를 351.6억 달러로 확대했으며, 12월 9일부터 매입을 시작할 예정입니다. 이는 TIKR이 10월 5일 질문했던 더 큰 규모의 자사주 매입에 해당합니다.
$1,900은 합리적인가?
합의(컨센서스) 목표주가는 1년 전 주당 $199에서 오늘날 $1,561로 상승했습니다...
로젠블랫의 목표주가는 이 평균보다 높지만, D.A. 데이비슨이 10월 7일 설정한 시장 최고치인 $3,000보다는 훨씬 낮습니다. 그리고 49개 등급 중 45개가 매수 또는 우수 등급이며, 매도 등급은 하나도 남아 있지 않습니다.
이익 추정치는 더 빠르게 움직이고 있습니다. 회계연도 2027년 합의(컨센서스) EPS는 한 달 전 $156.52에서 $176.15로 상향되었으며, 회계연도 2028년은 $206.33으로, 마이크론이 회계연도 2026년에 기록한 $75.52 대비 상승한 수준입니다...
마이크론의 2027년 달력 해 HBM 공급량 대부분이 이미 더 높은 가격에 판매된 상태이기 때문에, 경쟁사의 설계 진전에 관한 보고서가 이 수치를 낮출 것이라고는 예상하지 않습니다.
이로 인해 월요일 종가 기준 주가는 선행 PER 5.6배에 거래되었으며, 이는 5년 평균인 30.1배(지난 경기 침체기 동안 이익이 거의 사라지면서 부풀려진 수치)보다 낮은 수준입니다...
로젠블랫의 $1,900 목표주가는 애널리스트들이 향후 12개월 동안 기대하는 주당 $176.30의 이익에 10.8배를 적용한 것입니다. 이는 월요일의 배수보다 거의 두 배 높지만, 주식 자체의 평균 배수의 약 3분의 1 수준입니다.
숫자들이 로젠블랫의 주장을 뒷받침한다
공급이 이 이야기가 전환될 수 있는 지점입니다. 마이크론은 회계연도 2027년 자체 자본 지출을 늘릴 계획이며, 따라잡는 CXMT는 공급량에 더 많은 것을 추가할 것입니다. 마이크론이 회계연도 2024년에 주당 $1.30에 불과한 이익을 냈을 때 상황이 얼마나 좋지 않았는지 기억할 가치가 있습니다.
그럼에도 불구하고, 숫자들은 이 투자의견을 뒷받침합니다. 추정치가 상승하고 있고, 등급이 거의 만장일치이며, 목표주가는 주식 자체의 역사적 평균보다 훨씬 낮은 배수를 요구합니다. 이를 달성하기 위해 투자자들은 회계연도 2027년 이익이 실현된다고 믿기만 하면 됩니다.
첫 번째 시험은 마이크론의 회계연도 1분기 실적 발표로, 매출 615억 달러와 주당 $38.15의 EPS라는 가이던스(실적 전망)와 비교될 것입니다.
그렇다면 마이크론 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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