주요 요점
- 루라의 브라질 결선 투표 돌발 승리로 브라질 주식이 하락한 가운데, MercadoLibre 주가가 일주일 만에 10% 하락했으며, 대부분의 하락은 월요일에 발생했습니다. Nu Holdings도 하락했습니다.
- 우려는 통화 리스크에 있습니다: 약해진 헤알은 MercadoLibre의 브라질 매출이 달러 기준으로 가치가 축소되는 것을 의미합니다.
- Citi는 주가 하락 후 해당 주식을 매수로 상향 조정했지만, 목표가는 낮췄습니다.
- 11월 4일에 발표될 3분기 실적을 통해 영업 마진 축소가 멈췄는지 확인할 수 있을 것입니다.
MercadoLibre (MELI) 주가는 지난주 10% 하락했습니다. 대부분의 하락은 루이스 이나시우 룰라 다 시우바 대통령이 브라질 결선 투표에서 승리한 후 첫 거래일인 월요일에 발생했습니다. Nu Holdings (NU)는 그날 오전 개장 전 22% 하락했습니다.
Nu는 브라질에 더 많은 비중을 두고 있습니다: 1억 3,900만 명의 고객 중 거의 1억 1,800만 명이 브라질에 있습니다. MercadoLibre는 더 분산되어 있습니다. 2025년 매출의 52.6%가 브라질, 22.4%가 멕시코, 20.6%가 아르헨티나에서 발생했습니다. 그럼에도 투자자들은 이를 브라질 주식처럼 매도했습니다.
투자자들이 잘못된 후보에 베팅하다
루라는 1차 투표에서 패배한 지 몇 주 만인 10월 25일, 플라비우 볼소나루를 51.8% 대 48.2%로 이겼습니다. 투자자들은 시장 친화적인 볼소나루의 승리를 예상했습니다.
주말 동안 MercadoLibre의 사업에는 아무런 변화가 없었습니다. 우려는 헤알에 있습니다: 약해진 헤알은 브라질 매출의 달러 가치를 축소시킵니다. 지난 분기에는 헤알이 반대 방향으로 작용하여 브라질 매출이 환율 중립 기준 42% 증가한 것에 비해 달러 기준 59% 증가했습니다.
월스트리트가 하락을 매수하다
화요일, Citi는 MercadoLibre를 중립에서 매수로 상향 조정하며 이번 매도세를 매수 기회로 평가했지만, 목표가는 $2,100에서 $2,050로 낮췄습니다.
애널리스트들은 정상화된 주당순이익(EPS)이 올해 $38.26로 하락한 후, 2027년 $55.89, 2028년 $78.56으로 상승할 것으로 예상합니다:
선거 결과가 이 수치에 영향을 미치는 주요 경로는 헤알입니다: 약해진 헤알은 달러 기준 수치를 낮춥니다.
MercadoLibre의 11월 4일 실적 발표는 마진에 관한 것
MercadoLibre는 11월 4일에 3분기 실적을 발표합니다. 2분기에는 매출이 50% 증가하여 $102억에 달했지만, 영업 마진은 1년 전 12.2%에서 6.7%로 하락했습니다. 회사는 무료 배송, 신용 공급 및 판매 수수료 인하에 투자했으며, Shopee가 브라질에서 강력하게 공격했습니다.
해당 분기는 투표 전인 9월 30일에 종료되었으므로, 두 가지를 주목해야 합니다: 마진이 6.7% 근처를 유지하는지, 그리고 경영진이 약해진 헤알이 처음 적용되는 4분기에 브라질에 대해 어떤 말을 하는지입니다.
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마진이 유지된다면 매수 기회
목요일 기준 해당 주식은 선행 이익 기준 40배에 거래되었습니다. 이는 5년 평균 63배보다 훨씬 낮으며, 3월 저점인 30배보다 그리 높지 않습니다:
월스트리트의 합의 목표가 $2,272는 금요일 종가보다 40% 높습니다.
11월 4일 발표에서 마진이 6.7% 이상으로 유지되고 경영진이 브라질에 대해 확고한 입장을 보인다면, 저는 여기서 매수할 것입니다.
물론, 헤알이 계속 하락한다면 MercadoLibre의 달러 기준 실적은 마진에 무슨 일이 일어나든 앞으로 몇 분기 동안 타격을 받을 것입니다.
그렇다면 MercadoLibre 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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