핵심 요약
- 마벨 테크놀로지는 지난주 Lumentum 인수 협상 보도로 14% 하락했고, 이후 인텔의 부진한 실적 전망에 따른 반도체 매물세로 추가 하락했습니다.
- Lumentum의 레이저 기술은 마벨을 브로드컴의 더 큰 경쟁자로 만들고, 코히런트에게는 마벨의 칩을 기반으로 한 경쟁자를 만들어 줄 것입니다.
- 보도에 따르면 인수 거래는 마벨 주식으로 지급될 예정이므로, 발행 주식 수를 확인할 때까지 기다리는 것이 좋습니다.
마벨 테크놀로지 (MRVL) 주가는 지난주 14% 하락했습니다.
블룸버그는 수요일 장 마감 후 마벨이 Lumentum (LITE)을 인수하기 위한 후기 협상을 진행 중이라고 보도했습니다. 이는 마벨이 브로드컴이 판매하는 AI 네트워킹 시장에 더 깊숙이 진출하게 하고, 코히런트 (COHR)를 칩 설계사가 통제하지 않는 유일한 대형 레이저 제조사로 남겨둘 것입니다. 이후 인텔 (INTC)이 목요일 장 마감 후 부진한 실적 전망을 발표하며 AI 칩주들이 다시 하락했습니다.
주식으로 지급되는 가격
보도 당시 Lumentum의 가치는 약 830억 달러로, 마벨 자체 가치의 3분의 1 이상에 달했으며, 마벨은 8월 1일 기준 현금을 39억 3천만 달러만 보유하고 있었습니다. 따라서 인수 거래는 상당한 수의 신주 발행을 의미하며, 투자자들은 이를 꺼렸습니다. 애널리스트들은 마벨의 정상화된 주당순이익(EPS)이 2026년 1월 종료 연도의 2.84달러에서 2028년 1월 종료 연도에는 7.33달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상합니다:
이 보도는 아직 해당 추정치에 영향을 미치지 않아야 합니다. 주식으로 지급하면 발행 주식 수가 증가하지만, 이로 인해 EPS가 하락할지 상승할지는 Lumentum의 이익과 마벨이 지불하는 가격에 달려 있습니다. 마벨은 이전에도 주식으로 지급한 적이 있습니다: 회사는 2021 회계연도 6억 6900만 주에서 2022 회계연도 7억 9700만 주로 주식 수가 19% 급증했는데, 이는 Inphi를 주로 주식으로 인수한 이후의 일입니다:
브로드컴과 코히런트에 미치는 영향
목요일 블룸버그 인텔리전스 팟캐스트에서 애널리스트 만딥 싱은 마벨과 같은 소형 칩 제조사들은 "인수 경로를 택할 수밖에 없다"고 말했습니다. 브로드컴은 8월 2일 종료된 분기에 167억 달러의 AI 칩 매출을 기록했으며, 레이저 기술은 마벨이 이를 추격하는 데 도움이 될 것입니다.
코히런트는 6월 30일 종료된 분기에 매출이 34% 증가해 20억 5천만 달러를 기록했습니다. 독립적인 레이저 공급업체를 원하는 고객들이 더 많은 주문을 보내는지 여부는 11월 초 발표될 실적에서 확인될 것입니다.
인텔의 전망이 그룹에 타격
인텔은 4분기 매출을 150억 달러에서 160억 달러로 전망했는데, 이는 예상치를 밑도는 수치이며, 금요일 마벨을 포함한 칩주들이 10% 추가 하락하며 함께 하락했습니다. 마벨의 주요 맞춤형 칩 고객 중 하나인 아마존은 같은 저녁 실적을 발표했으며, 그 지출은 반대 방향으로 작용합니다: 회사의 자유현금흐름은 과거 12개월 동안 마이너스 424억 달러를 기록하며 AI 인프라를 구축 중입니다.
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마벨의 발행 주식 수를 기다리세요
마벨의 선행 주가수익비율(P/E)은 목요일 39배로 하락했으며, 이는 6월의 거의 70배에서 떨어진 수치입니다:
금요일 하락으로 5년 평균인 33배에 더 가까워졌으며, 341달러의 합의 목표가는 금요일 종가보다 약 74% 높습니다.
그럼에도 불구하고, 저는 마벨이 얼마나 많은 주식을 발행하는지 확인할 때까지 기다린 후 저평가되었다고 판단할 것입니다. 인수 거래는 다음 주 중으로 발표될 수 있으며, Lumentum는 11월 5일 실적을 발표하고, 협상은 여전히 결렬될 수 있습니다. 마벨 자체의 2026 회계연도 3분기 실적은 12월 초에 발표될 예정이며, 매출은 31억 5천만 달러로 전망되고 있습니다.
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