주요 요점
- Lumentum 주가는 11월 2일 Marvell Technology가 1,150억 달러 규모의 전액 주식 거래로 회사를 인수하기로 합의한 후 18.6% 하락했습니다.
- Lumentum 주식 1주당 Marvell 주식 4.5주를 받게 되며, 이는 월요일 종가 기준 약 771달러의 가치로, 1,132달러라는 표면 인수가격보다 훨씬 낮습니다.
- Lumentum의 회계연도 1분기 매출은 136.5% 증가하여 12억 6천만 달러를 기록했으나, 이 호실적은 인수 합의 소식에 가려졌습니다.
- 11월 4일 실적을 발표할 Coherent는 이제 반도체 업체를 배경으로 한 레이저 경쟁사를 마주하게 되었습니다.
Lumentum (LITE) 주가는 11월 2일 월요일 Marvell Technology (MRVL)가 전액 주식 거래로 회사를 인수하기로 합의한 후 18.6% 하락하여 684.40달러에 마감했습니다. 이 거래는 또한 Coherent (COHR)가 11월 4일 실적 발표를 앞두고 반도체 업체를 배경으로 한 레이저 경쟁사를 마주하게 만들었습니다.
Marvell의 매트 머피 회장 겸 CEO는 AI가 광학적 연결성으로 전환되면서 "한 세대에 한 번 올까 말까 한 기회"가 창출되고 있다고 말했습니다. 투자자들은 동의하지 않았습니다. Marvell 주가는 12.7% 하락한 171.41달러에 마감했고, Lumentum 주주들은 Marvell 주식으로 대금을 지급받기 때문에 그 하락은 인수 제안 가치에서 바로 빠져나간 셈입니다.
가려진 강력한 분기 실적
Lumentum은 같은 날 아침 회계연도 1분기 실적을 발표했습니다. 매출은 전년 동기 대비 136.5% 증가한 12억 6천만 달러를 기록했고, 비-GAAP 기준 주당순이익(EPS) 4.57달러는 애널리스트 예상치 4.22달러를 상회했으며, Lumentum은 50억 달러 이상의 구매 약정을 받으며 두 번째 주요 NPO/CPO 수주를 따냈습니다.
실적 발표 전, 애널리스트들은 정상화된 EPS가 Lumentum이 2026 회계연도에 기록한 8.67달러에서 2028 회계연도에는 35.72달러로 상승할 것으로 예상했습니다:
새로운 실적 가이던스는 그 경로를 뒷받침합니다. 1분기 실적 4.57달러에 2분기 가이던스 중간값인 5.90-6.20달러를 더하면 이미 애널리스트들이 2027 회계연도에 예상하는 21.82달러의 약 49%를 달성한 셈이며, 아직 절반의 기간이 남아 있습니다.
하지만 주주들은 그 성장을 단독으로 소유하지는 못할 것입니다: 인수 종료 시점에 그들은 합병된 회사의 약 33%를 보유하게 될 것입니다.
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이제 Lumentum은 Marvell의 주가에 따라 거래됩니다
양사는 이 거래를 주당 약 1,132달러로 평가하며, 이는 10월 28일 종가 대비 23.9%의 프리미엄입니다. 해당 종가는 그날 저녁 Bloomberg가 양사 간 협상 보도를 하기 전에 설정된 가격입니다. Marvell 주가는 이미 금요일까지 10월 28일 종가 대비 약 22% 하락했으며, 월요일 하락으로 인해 32% 아래로 떨어졌습니다.
171.41달러에서 Marvell 주식 4.5주의 가치는 약 771달러였습니다. 이는 Lumentum의 종가가 거래 자체 가치보다 약 11% 낮은 수준으로, 2028년 상반기로 예정된 인수 종료 시점과 거래가 무산될 가능성에 대한 시장의 할인을 반영한 것입니다.
Lumentum은 금요일 종가 기준 선행 주가수익비율(P/E) 39배에 거래되었으며, 이는 5년 평균인 30배를 상회합니다:
동일한 추정치 기준으로 월요일 종가는 약 31배로, 거의 그 평균 수준으로 돌아왔습니다. 이제는 Marvell의 배수가 더 중요해졌습니다: 금요일 기준 35배(5년 평균 33배), 월요일 하락 후 약 30배:
Coherent, 더 큰 경쟁사를 맞이하다
Coherent는 선행 주가수익비율(P/E) 약 22배에 거래되고 있으며, 회계연도 4분기 매출 성장률은 34%로 Lumentum의 136.5%에 미치지 못합니다. Northland는 11월 2일 Coherent를 아웃퍼폼(Outperform)으로 상향 조정하며, 부족한 포토닉스 역량의 가치를 지적했습니다. 11월 4일 실적 발표는 성장 격차가 좁혀지고 있는지, 그리고 Marvell 소유의 Lumentum으로부터 레이저를 구매하기를 꺼리는 고객들이 Coherent로 더 많은 주문을 보내고 있는지 보여줄 것입니다.
이제 기다림이 시작됩니다
주가 하락은 이해가 됩니다. 주주들은 애널리스트들이 올해 회계연도에 수익이 두 배 이상 증가할 것으로 예상하는 주식을 비슷한 배수로 합병 회사의 약 3분의 1 지분과 맞바꾸는 것이며, 거래는 2028년 상반기까지 종료될 것으로 예상되지 않습니다.
주주와 규제 당국의 승인은 아직 남아 있습니다. 만약 거래가 무산된다면, 투자자들은 Lumentum을 다시 그 자체의 숫자로 평가할 것이며, 선행 주가수익비율(P/E) 약 31배에서 그 숫자들은 금요일보다 더 저렴한 가격이 됩니다.
그렇다면 거래가 성사되지 않을 경우 Lumentum 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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면책 조항:
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