JPMorgan 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $335.19
- 목표 가격 (중간): ~$440
- 시장 목표가: ~$373
- 잠재적 총 수익률: ~31%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~7% / 년
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무슨 일이 있었나?
JP모건 체이스(JPM)는 같은 자산, 즉 예금을 보호하기 위한 두 가지 10월 조치를 취했습니다. 10월 13일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 경영진은 가능한 경우 고객 인증 정보로 체이스 계정에 로그인하는 외부 AI 에이전트를 차단하고 있다고 밝혔습니다. 10월 19일에는 기관 고객을 위해 달러 예금을 대표하는 토큰인 JPM 코인을 Base에서 이더리움으로 확장했습니다. 컨퍼런스콜은 그 이유를 보여줍니다: JP모건의 2027년 이자 수익 전망 성장의 약 4분의 3을 이끄는 것은 금리 인상이 아니라 예금과 카드 대출 성장입니다. 주가는 10월 21일 $335.19에 마감하며 2026년 동안 4.0% 상승했습니다.
금리 인상은 2027년 전망의 4분의 1만 설명한다
JP모건은 시장 관련을 제외한 4분기 순이자 수익(NII)을 약 $255억 달러로 예상했습니다. 이는 대출 및 유가증권에서 얻는 수익에서 자금 조달 비용을 뺀 금액을 의미합니다. 연간화하면 약 $1,020억 달러에 해당하며, 2027년 중간 시나리오는 약 $1,070억 달러입니다. 제이미 다이먼 CEO는 이 숫자에 대해 "평소보다 불확실성이 더 크다"고 경고했습니다.
제레미 바넘 CFO는 그 격차를 분석했습니다: "그 $50억 중 아마도 약 4분의 1은 수익률 곡선과 관련이 있을 것입니다." 그는 나머지는 소비자 예금의 소폭 성장, 지속적인 기업 예금 성장 및 카드 대출과 연관지었습니다.
따라서 더 큰 부분은 예금과 카드 대출의 성장에 달려 있습니다. 바넘 CFO는 기업 예금 성장이 올해의 강한 속도보다 약간 약해질 것이라고 말했습니다. 그는 소비자가 당좌예금에서 정기예금(CD)으로 이동할 가능성에 대해 "완전히 추측성"이라고 말하면서도 "약간의 추가 압력이 있을 것으로 예상한다"고 덧붙였습니다. 다이먼 CEO는 위험에 대해 솔직했습니다: 은행 서비스는 부분적으로 "거기 가만히 놓여 있는 돈"에서 나오는 NII로 지불되며, 만약 그것이 작동하지 않는다면 "시간이 지나면 다른 것을 한다"고 말하며 구독 모델 등을 예로 들었습니다.
분기 실적도 기대에 못 미쳤습니다: 조정된 주당순이익(EPS) $5.75는 시장 추정치 $5.94에 못 미쳤으며, TIKR에 따르면 평균 목표가는 9월 30일 약 $376에서 10월 21일 약 $373으로 하락했습니다.
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체이스, 자금 이동에서 에이전트 차단 및 예금 토큰을 이더리움으로 확장
예금 위험은 메타 플랫폼스(META)가 9월에 뮤즈 개인 에이전트를 출시한 후 더욱 선명해졌습니다. Yahoo Finance 보도에 따르면, KBW 나스닥 은행 지수는 9월 22일 에이전트가 유휴 당좌예금 자금을 더 높은 수익을 주는 계정으로 쓸어담을 수 있다는 우려로 약 2.6% 하락했습니다.
외부 에이전트는 고객 인증 정보로 로그인하거나 자금을 이동할 수 없지만, Plaid와 같은 고객 승인 커넥터를 통해 잔액을 확인하는 것은 여전히 가능하다고 JP모건 대변인이 CNBC에 확인했습니다. 다이먼 CEO는 "불량 에이전트를 원하지 않으며, 그것들이 수천 개가 될 수 있다"고 경고했습니다. 파이낸셜 타임스는 10월 16일 보도에서 시티그룹(C)과 (관계자에 따르면) 뱅크오브아메리카(BAC)도 에이전트 접근을 제한했다고 전했습니다. JP모건은 또한 자체 도구인 스마트 캐시를 시험 운영 중입니다.
차단 조치보다 프랜차이즈가 더 중요합니다. JP모건은 3분기에 약 65만 개의 순 신규 당좌예금 계좌를 추가했고, 소비자 및 커뮤니티 뱅킹 예금을 전년 동기 대비 4% 성장시켰으며, 소매 예금 점유율 1위를 유지했습니다. 바넘 CFO의 견해: "아마도 돈이 움직이기 어렵기 때문에 예금이 안정적이길 바라서는 안 될 것 같습니다."
기관의 경우, JPM 코인은 승인된 고객이 이더리움에서 연중무휴로 몇 초 만에 달러를 보낼 수 있게 합니다. 블룸버그 보도에 따르면, 각 토큰은 JP모건 예금에 대한 청구권이므로 고객 현금은 온체인에서 결제되면서도 은행에 남아 있습니다. JP모건은 발행량이나 고객 수를 공개하지 않았으므로, 이는 포지셔닝일 뿐 아직 수익원은 아닙니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $335.19
- 목표 가격 (중간): ~$440
- 잠재적 총 수익률: ~31%
- 연간화 내부수익률(IRR): ~7% / 년
TIKR 모델의 중간 시나리오는 JP모건을 2030년 12월 31일 기준으로 약 $440에 평가하며, 이는 약 31%의 총 수익률 또는 연간 약 7%에 해당합니다. 2025년부터 2035년까지의 예측 기간에 설정된 중간 시나리오 입력값은 연간 약 4%의 매출 성장, 약 31%의 순이익률 및 완만히 축소되는 P/E를 가정합니다. 약 13배의 NTM 이익으로 거래되는 JP모건은 TIKR에 따르면 각각 약 10배로 거래되는 뱅크오브아메리카와 시티그룹보다 프리미엄을 받고 있으며, 이는 3분기 유형자본수익률(ROTCE)이 20%로 장기 목표인 17%를 상회하는 데 기반합니다. 상승 가능성은 금리가 오를 때 예금과 카드 대출이 계속 성장해야 하며, 하방 위험은 에이전트나 금리 추구로 인해 자금 조달 비용이 대출 수익률보다 빠르게 상승할 경우 발생합니다.
결론
1월에 발표될 예정인 4분기 실적이 다음 시험대입니다. 시장 관련을 제외한 NII가 약 $255억 달러 예상치에 도달하거나 초과하면서 소비자 예금이 여전히 성장한다면 기반이 유지되고 있음을 보여줄 것입니다. 예금 비용 상승과 함께 실적이 부진하다면 9월의 두려움이 현실화되고 있음을 보여줄 것입니다.
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