존슨앤드존슨 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $273.20
- 목표 가격 (중간값): ~$342
- 시장 목표가: ~$279
- 잠재적 총 수익률: ~25%
- 연간화 IRR: ~5.5% / 년
무슨 일이 있었나?
존슨앤드존슨(JNJ)은 11월 1일 샌디에고에서 열린 TCT 심장학회에서 두 가지 심장 장치 결과를 발표했습니다. 연구 중인 Javelin 카테터는 158명의 환자를 대상으로 한 핵심 연구에서 두 가지 주요 목표를 모두 달성했습니다. 또한 Impella 심장 펌프에 대한 세 가지 분석이 CHIP-BCIS3 무작위 임상시험보다 낮은 사망률을 보고했는데, 존슨앤드존슨은 이 시험 결과를 Impella 판매 둔화와 연관 지었습니다. 두 결과 모두 당기 실적에 큰 영향을 미치지는 않습니다. Impella 사업부인 Abiomed은 3분기에 4억 1200만 달러의 매출을 기록했는데, 이는 존슨앤드존슨의 254억 달러 매출 중 약 1.6%에 해당합니다. 이 데이터가 시험하는 것은 지난 분기 감소한 존슨앤드존슨의 심혈관 부문 일부인 Impella가 회복할 수 있는지 여부입니다.
Javelin, 핵심 기준 통과. FDA 심사가 다음 단계
Javelin은 팁에서 음향 압력파를 전방으로 발사하여 풍선 기반 장치로는 통과하기 어려운 협착된 동맥의 석회화를 분쇄합니다. FORWARD CAD 연구에서 존슨앤드존슨은 93.6%의 기술적 성공률과 30일 이내 주요 심장사건 발생률 93.4%를 보고했으며, 둘 모두 사전 설정된 성과 목표를 상회했습니다. 치료된 병변 중 96%가 중등도 또는 중증 석회화였으며, 심각한 합병증은 환자의 1.3%에서 발생했습니다.
이 연구에는 대조군이 없었으며, Javelin은 미국에서 여전히 연구 중인 단계이므로 미국 내 판매 전에 신청서 제출과 FDA 심사가 남아 있습니다. 이 제품이 승인되면 쇼크웨이브에 합류하게 되는데, 쇼크웨이브는 3분기에 전체 메드테크(MedTech)의 2.5% 성장에 비해 운영 기반으로 17.2% 성장했습니다.
Impella의 부활 가능성, 2027년까지 레지스트리에 달려 있다
3월 미국심장학회(American College of Cardiology)에서 발표된 CHIP-BCIS3 연구는 300명의 고위험 PCI 환자에서 Impella의 이점을 발견하지 못했습니다. 중앙값 22개월 동안, 펌프를 사용한 경우 심혈관 사망률이 26.7%인 반면 사용하지 않은 경우 14.5%였습니다. 동일 학회에서 발표된 두 번째 Impella 임상시험인 STEMI-DTU는 심근경색 환자의 심장 손상을 줄이지 못했습니다. Abiomed 매출은 3분기 환자 수 감소로 운영 기반으로 1.5% 감소했습니다. 10월 13일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 메드테크 글로벌 회장인 팀 슈미트(Tim Schmid)는 이를 "단기적 불리한 요인"이라고 언급했습니다. 그는 또한 존슨앤드존슨이 해당 연구의 방법론이 "잘 확립된 관행을 따르지 않았다"고 믿는다고 말했습니다.
TCT 분석은 존슨앤드존슨의 답변입니다:
- PROTECT III 코호트: CHIP-BCIS3의 참가 기준을 충족한 578명의 환자에서 입원 중 사망률은 4.7%였습니다. 존슨앤드존슨은 이를 CHIP-BCIS3의 추정 약 8%와 비교합니다.
- 유럽 레지스트리: 279명의 환자에서 30일 이내 전원인 사망률은 6.1%였습니다.
이것들은 존슨앤드존슨 메드테크의 유료 컨설턴트들이 발표한 관찰적 비교입니다. 존슨앤드존슨의 Heart Recovery 사업부 최고 의료 과학 책임자인 나빈 카푸르(Navin Kapur) 박사는 결과가 "장치뿐만 아니라 사용 방법과 시기에도 달려 있다"고 말했습니다. 이 점은 양날의 검이 될 수 있습니다: 의사가 환자를 선택하는 레지스트리는 장치 효과와 환자 선택 효과를 분리할 수 없습니다.
CFO 조 월크(Joe Wolk)는 CHIP-BCIS3 규모의 4배인 1,252명의 환자를 대상으로 한 무작위 임상시험인 PROTECT IV가 2027년에 결과를 보고할 것이라고 말했습니다. 그때까지 그는 심장 회복 사업을 "이제 안정적인 사업"으로 묘사했으며, 존슨앤드존슨이 이를 "두 자릿수 성장으로 촉진"하고 싶다고 말했습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $273.20
- 목표 가격 (중간값): ~$342
- 잠재적 총 수익률: ~25%
- 연간화 IRR: ~5.5% / 년
TIKR 모델의 중간 시나리오는 2030년 12월 31일까지 약 $342를 가리키며, 이는 $273.20에서 연간 약 5.5%의 수익률에 해당합니다. 시장의 장기 전망은 이를 도울 만큼 상향 조정되고 있지 않습니다. TIKR 합의에 따르면 2030년 매출은 약 1,340억 달러로, 9월 30일 수준보다 약 5% 낮지만, 이제는 3명이 아닌 10명의 애널리스트 추정치를 기반으로 합니다.
호아킨 두아토(Joaquin Duato) CEO는 컨퍼런스콜에서 Impella와 로봇 수술용 OTTAVA를 지지하는 추가 데이터가 "아직 우리 성장에 완전히 반영되지 않았다"고 말했습니다. 상승 시나리오는 Impella가 성장으로 돌아서고 Javelin이 승인을 받는 것입니다. 하락 시나리오는 2027년 PROTECT IV가 실패하는 것인데, 이는 고위험 PCI에서 Impella에 대한 두 번째 부정적인 무작위 임상시험 결과가 될 것입니다.
결론
슈미트는 Abiomed이 "단기간 내에 다시 성장으로 돌아올 것"이라고 말했습니다. 4분기 실적 보고가 첫 번째 시험대입니다. 성장으로의 복귀는 존슨앤드존슨의 CHIP-BCIS3 해석을 지지할 것입니다. 또 다른 감소는 Impella의 가능성이 PROTECT IV에 의존하게 될 것입니다.
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